在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中，“攻守兼?zhèn)洹钡膯♀徟渲貌呗裕蔀椴簧儋Y金的重要選擇。這一策略通過(guò)同時(shí)布局高股息防御資產(chǎn)與高景氣成長(zhǎng)賽道，展現(xiàn)出獨(dú)特的韌性。展望后市，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，能夠穩(wěn)定分紅的高息股和代表新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的成長(zhǎng)股仍然是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中的投資主線。

富國(guó)基金表示，近10年A股市場(chǎng)多次上演啞鈴配置行情，這類行情往往呈現(xiàn)“兩端發(fā)力，中間平淡”的特征：一端緊握高股息、低波動(dòng)；一端追逐高景氣、強(qiáng)成長(zhǎng)，形成攻守兼?zhèn)涞钠胶饨Y(jié)構(gòu)。從2014年的金融地產(chǎn)與TMT雙輪驅(qū)動(dòng)，到2023年中特估與AI的分化演繹，啞鈴兩端跟隨經(jīng)濟(jì)周期與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)動(dòng)態(tài)切換，卻始終保持著“防御+進(jìn)攻”的核心邏輯，成為不同市場(chǎng)環(huán)境下的有效生存策略。

“2024年至今，啞鈴配置呈現(xiàn)‘兩端縮圈’的新特征。銀行板塊持續(xù)跑贏，成為防御端的壓艙石；成長(zhǎng)端則從泛科技向細(xì)分賽道收縮。今年以來(lái)，資金更傾向于市值下沉的小微盤科技股，啞鈴兩端的波動(dòng)節(jié)奏加快，對(duì)配置精度提出更高要求。”富國(guó)基金分析稱。

根據(jù)華泰證券研報(bào)，今年二季度，主動(dòng)偏股型基金加倉(cāng)亦呈現(xiàn)啞鈴結(jié)構(gòu)。從基金持倉(cāng)風(fēng)格來(lái)看，相較一季度，公募基金整體風(fēng)格向啞鈴兩端的主題成長(zhǎng)、大市值價(jià)值偏移。分行業(yè)來(lái)看，今年二季度，主動(dòng)偏股型基金加倉(cāng)AI、國(guó)防軍工、傳媒、通信等主題成長(zhǎng)方向，以及金融等大市值價(jià)值行業(yè)。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，啞鈴配置策略仍然受到不少機(jī)構(gòu)青睞。國(guó)海富蘭克林基金在下半年投資策略中建議采用啞鈴配置：一方面，以銀行、交運(yùn)等低估值、高股息、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的藍(lán)籌股作為防御性底倉(cāng)，保障收益穩(wěn)定性；另一方面，積極布局軍工、AI、機(jī)器人、新消費(fèi)等高景氣賽道，通過(guò)精選個(gè)股捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

惠理中國(guó)業(yè)務(wù)副總裁及惠理集團(tuán)投資組合總監(jiān)盛今表示，未來(lái)四大方向具備投資機(jī)會(huì)：

第一，在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展階段，具備穩(wěn)定現(xiàn)金流和高股息特性的板塊價(jià)值凸顯，通信、金融、公用事業(yè)等成熟行業(yè)中格局穩(wěn)定、分紅能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)值得把握。

第二，在政策支持與產(chǎn)業(yè)升級(jí)雙輪驅(qū)動(dòng)下，AI商業(yè)化持續(xù)推進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)板塊、需求復(fù)蘇的消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域，以及高端制造和硬科技領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注。

第三，隨著政策環(huán)境改善和全球競(jìng)爭(zhēng)力提升，生物制藥行業(yè)正迎來(lái)新的成長(zhǎng)機(jī)遇。

第四，地產(chǎn)鏈的困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)值得重視，與此同時(shí)供給端優(yōu)化和成本優(yōu)勢(shì)將推動(dòng)化工、原材料等周期行業(yè)盈利改善。