近期，國(guó)際資本圈掀起一輪增配中國(guó)資產(chǎn)的熱潮。數(shù)據(jù)顯示，主權(quán)財(cái)富基金、海外散戶、家族辦公室等各類國(guó)際資本正通過(guò)多種渠道加速配置中國(guó)股票。

7月發(fā)布的《景順全球主權(quán)資產(chǎn)管理研究》顯示，近60%的主權(quán)財(cái)富基金將中國(guó)列為優(yōu)先投資市場(chǎng)；根據(jù)成交額計(jì)算，中國(guó)股市已成韓國(guó)股民第二大海外投資目的地；瑞銀最新調(diào)查顯示，全球19%的家族辦公室計(jì)劃增配中國(guó)資產(chǎn)；7月，5只海外上市的中國(guó)ETF單月“吸金”合計(jì)超20億美元，4只A股標(biāo)的境外投資者持有比例超過(guò)24%……

多位受訪外資人士認(rèn)為，政策面和基本面改善，是國(guó)際資本增配中國(guó)資產(chǎn)的主要原因之一。

中國(guó)資產(chǎn)迎來(lái)估值重塑

《景順全球主權(quán)資產(chǎn)管理研究》顯示，在首選新興市場(chǎng)投資重點(diǎn)中，59%的受訪者將中國(guó)列為高度或中度優(yōu)先市場(chǎng)。這是自2024年以來(lái)的重大轉(zhuǎn)變，表明投資者或?qū)χ袊?guó)市場(chǎng)進(jìn)行單獨(dú)配置。

韓國(guó)股民對(duì)中國(guó)股票的投資熱情也在持續(xù)攀升。韓國(guó)預(yù)托結(jié)算院（KSD）旗下SEIbro數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日，今年以來(lái)韓國(guó)股民交易中國(guó)股票（包含A股和港股）的累計(jì)成交額為57.64億美元。從成交額來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)已成韓國(guó)股民第二大海外股票投資目的地。

近日，瑞銀集團(tuán)開展了一項(xiàng)覆蓋全球的家族辦公室調(diào)研，共計(jì)317位來(lái)自主要國(guó)家與地區(qū)的客戶參與，包括美國(guó)、拉丁美洲、瑞士、歐洲、中東及亞太地區(qū)。調(diào)查結(jié)果顯示，全球19%的家族辦公室計(jì)劃增配中國(guó)資產(chǎn)，比例較2024年上升3個(gè)百分點(diǎn)。

富途數(shù)據(jù)顯示，7月，5只規(guī)模較大的海外中國(guó)股票ETF合計(jì)“吸金”逾20億美元。其中，截至7月31日，中國(guó)海外互聯(lián)網(wǎng)ETF-KraneShares資產(chǎn)規(guī)模為76.17億美元，較6月底的63.74億美元增長(zhǎng)19.5%；MSCI中國(guó)ETF-iShares資產(chǎn)規(guī)模為70.29億美元，較6月底的63.95億美元增長(zhǎng)9.91%；滬深300中國(guó)A股ETF-德銀嘉實(shí)資產(chǎn)規(guī)模為20.7億美元，較6月底的19.07億美元增長(zhǎng)8.55%。此外，三倍做多富時(shí)中國(guó)ETF-Direxion和中國(guó)大盤股ETF-iShares規(guī)模較6月底均有不同程度增長(zhǎng)。

主權(quán)財(cái)富基金認(rèn)為，具有吸引力的當(dāng)?shù)鼗貓?bào)、多元化效益及擴(kuò)大外國(guó)投資者市場(chǎng)準(zhǔn)入是其配置中國(guó)資產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)因素。

“自7月9日以來(lái)，MSCI中國(guó)指數(shù)回升約8%。其間發(fā)布的中國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，因此我們上調(diào)了全年預(yù)測(cè)?！比疸y資產(chǎn)管理發(fā)表觀點(diǎn)稱。

惠理中國(guó)業(yè)務(wù)副總裁及惠理集團(tuán)投資組合總監(jiān)盛今表示，上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超出市場(chǎng)預(yù)期。在海外不確定因素?cái)_動(dòng)下，中國(guó)快速出臺(tái)了多項(xiàng)政策穩(wěn)定預(yù)期、刺激經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。此外，中國(guó)在科技創(chuàng)新、新質(zhì)生產(chǎn)力等方面不斷取得突破，國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)科技板塊的估值修復(fù)抱有期待。在弱美元周期下，全球資金在尋求再平衡的過(guò)程中流向非美市場(chǎng)，中國(guó)資產(chǎn)憑借估值較低、成長(zhǎng)性較強(qiáng)等特點(diǎn)，成為國(guó)際投資者的重要選擇之一。

“目前，中國(guó)在AI技術(shù)、半導(dǎo)體、新能源、航空航天等領(lǐng)域已具備全球競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)際資本調(diào)整了過(guò)往自上而下的中國(guó)敘事，越來(lái)越關(guān)注中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和基本面，推動(dòng)中國(guó)資產(chǎn)估值邏輯重塑。”盛今稱。

4只A股標(biāo)的外資持股超24%

數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日，雙環(huán)傳動(dòng)、思源電氣、華明裝備、宏發(fā)股份等4只A股標(biāo)的境外投資者持有比例均超24%。其中，思源電氣的境外投資者持有比例高達(dá)27.46%。

滬上一位外資基金經(jīng)理表示，24%的持股比例不僅是交易所信息披露的重要節(jié)點(diǎn)，也被視為外資對(duì)單一標(biāo)的投資熱情的“溫度表”。當(dāng)前外資對(duì)這類具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的細(xì)分領(lǐng)域龍頭大舉布局，反映了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)高端制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)成果的認(rèn)可。

在該基金經(jīng)理看來(lái)，外資對(duì)成長(zhǎng)股的布局呈現(xiàn)高度選擇性，其投資邏輯有三大核心要素：首先，標(biāo)的企業(yè)在細(xì)分賽道建立難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)壁壘；其次，展現(xiàn)可持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)軌跡和優(yōu)于行業(yè)的增速；最后，市場(chǎng)份額能夠持續(xù)擴(kuò)張。

進(jìn)入下半年，外資機(jī)構(gòu)也在積極調(diào)研A股上市公司。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日，7月以來(lái)外資機(jī)構(gòu)合計(jì)調(diào)研A股上市公司219次，涉及216只個(gè)股。其中，被稱為“華爾街最瘋狂的賺錢機(jī)器”的Point72資產(chǎn)管理公司以14次調(diào)研次數(shù)位居榜首。

具體來(lái)看：Point72調(diào)研了華利集團(tuán)、美的集團(tuán)和勝宏科技等13家公司；高盛調(diào)研了海大集團(tuán)、環(huán)旭電子、偉星新材等3家公司；花旗環(huán)球調(diào)研了新易盛、中際旭創(chuàng)和諾力股份等3家公司；瑞銀集團(tuán)調(diào)研了德?？萍己鸵恢履в蟆?/p>

外資青睞高息股與成長(zhǎng)股

能夠穩(wěn)定分紅的高息股和代表新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的成長(zhǎng)股，備受外資青睞。

聯(lián)博基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱良表示，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，兩類資產(chǎn)的投資價(jià)值值得關(guān)注：一是現(xiàn)金流穩(wěn)定、持續(xù)提高分紅比例的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；二是是凈資產(chǎn)收益率（ROE）可持續(xù)增長(zhǎng)的行業(yè)龍頭。

施羅德基金副總經(jīng)理、首席投資官安昀表示，外資機(jī)構(gòu)在A股市場(chǎng)青睞高股息紅利股和高成長(zhǎng)賽道股，體現(xiàn)了“防御+進(jìn)攻”的雙軌配置策略：一方面，高股息股憑借穩(wěn)定的業(yè)務(wù)和充足的現(xiàn)金流，能提供抗周期波動(dòng)的現(xiàn)金流保障，在不確定性中構(gòu)筑安全墊；另一方面，投資高成長(zhǎng)股代表了外資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)下科技創(chuàng)新的長(zhǎng)期押注。這種啞鈴配置既通過(guò)高股息資產(chǎn)對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，又通過(guò)成長(zhǎng)股捕捉產(chǎn)業(yè)升級(jí)紅利，形成風(fēng)險(xiǎn)收益的優(yōu)化平衡。

“此外，一些兼具穩(wěn)定分紅與適度增長(zhǎng)的‘中間層’標(biāo)的受到青睞，反映外資在追求確定性與成長(zhǎng)性之間的靈活取舍。”安昀說(shuō)。

盛今認(rèn)為，高息紅利股通常具有穩(wěn)固的商業(yè)模式、優(yōu)秀的公司治理、堅(jiān)實(shí)的資產(chǎn)負(fù)債表和強(qiáng)勁的未來(lái)現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，公司質(zhì)地優(yōu)良符合價(jià)值投資的標(biāo)準(zhǔn)，因此受到機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可。此外，近年來(lái)中國(guó)在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、資本市場(chǎng)改革等方面不斷出臺(tái)支持政策，半導(dǎo)體、AI算力、高端制造等賽道涌現(xiàn)一批優(yōu)秀的上市公司，這些也是外資加碼中國(guó)資產(chǎn)的重要原因。