距離4月7日A股大幅回調(diào)已有兩個(gè)月的時(shí)間。截至6月9日，超六成的主動(dòng)權(quán)益類基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金）已順利“爬坑”，基金凈值重回兩個(gè)月前的水平。其中，重倉創(chuàng)新藥等板塊的醫(yī)藥主題基金高歌猛進(jìn)，向著半年度主動(dòng)權(quán)益類基金“冠軍寶座”發(fā)起沖擊。6月初以算力為代表的人工智能（AI）產(chǎn)業(yè)鏈開始發(fā)力，多只重倉AI標(biāo)的基金凈值大漲，剛剛抹平過去兩個(gè)月的回撤。

臨近年中階段，市場風(fēng)格切換引發(fā)市場熱議。部分業(yè)內(nèi)人士提示，近期創(chuàng)新藥、新消費(fèi)板塊出現(xiàn)調(diào)整跡象，市場內(nèi)部輪動(dòng)相對(duì)充分，資金存量博弈下要警惕短期調(diào)整。6月中旬開始，紅利資產(chǎn)將進(jìn)入集中分紅的時(shí)間窗口，除息日后或有兌現(xiàn)壓力。若資金從防御類資產(chǎn)流出，或?qū)ζ渌L(fēng)格的資產(chǎn)構(gòu)成資金面利好，理論上偏進(jìn)攻的科技方向會(huì)極大受益，具備產(chǎn)業(yè)催化因素的科技低位品種或存在超額收益機(jī)會(huì)。

醫(yī)藥基金業(yè)績“霸榜”

受海外擾動(dòng)因素影響，4月7日A股市場大幅回調(diào)。兩個(gè)月來，在創(chuàng)新藥、新消費(fèi)、黃金、AI產(chǎn)業(yè)鏈等多個(gè)板塊的驅(qū)動(dòng)下，截至6月9日，超過六成的主動(dòng)權(quán)益類基金已順利“爬坑”，基金凈值重回市場調(diào)整前的水平。

其中，長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A、中航優(yōu)選領(lǐng)航A等重倉創(chuàng)新藥板塊的主動(dòng)權(quán)益類基金近兩個(gè)月大幅反彈30%以上。永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選A、中銀港股通醫(yī)藥A等反彈幅度也超過了25%。臨近年中，上述基金今年以來的回報(bào)率已飆升至70%以上，長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A的回報(bào)率更是超過84%，暫居今年以來主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績榜首。

在創(chuàng)新藥行情持續(xù)活躍的情況下，匯添富基金張韡、鵬華基金金笑非、富國基金趙偉、工銀瑞信基金趙蓓、平安基金周思聰?shù)纫慌t(yī)藥基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品近兩個(gè)月不僅成功“爬坑”，基金凈值還紛紛在6月9日創(chuàng)下今年以來的新高。

此外，憑借對(duì)新消費(fèi)板塊的重倉，恒越匠心優(yōu)選一年持有A、申萬菱信樂融一年持有A等近兩個(gè)月反彈幅度也高達(dá)20%以上，今年以來的回報(bào)率超過50%。

此前重倉機(jī)器人等板塊的鵬華碳中和主題A、永贏先進(jìn)制造智選A、平安先進(jìn)制造主題A今年以來的回報(bào)率仍在45%以上，由于近期相關(guān)板塊行情相對(duì)平淡，上述產(chǎn)品的基金凈值仍未回到4月7日市場調(diào)整前的水平，仍在“回血”過程中。

AI主題基金艱難“回血”

值得注意的是，以算力為代表的人工智能板塊6月以來顯著反彈，帶動(dòng)多只重倉人工智能產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股的主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績同步回暖。

6月3日至6月9日，永贏科技智選A、易方達(dá)瑞享I、德邦鑫星價(jià)值A(chǔ)、中航機(jī)遇領(lǐng)航A、信澳業(yè)績驅(qū)動(dòng)A、諾德新生活A(yù)等多只產(chǎn)品憑借對(duì)人工智能板塊的“堅(jiān)守”，基金凈值大舉反彈超10%，位居全市場前列，永贏科技智選A的漲幅更是超過16%。

憑借這輪人工智能板塊行情，上述基金順利走出了4月7日以來的“失地”。知名基金經(jīng)理金梓才旗下多只產(chǎn)品近期漲幅均在9%以上，部分產(chǎn)品的凈值回歸至4月7日之前的水平。

財(cái)通基金表示，科技股尤其是AI相關(guān)板塊經(jīng)過近三個(gè)月的調(diào)整，基本面已具備了反攻的必要條件：一是TMT方向成交額占比已經(jīng)來到2023年AI敘事的區(qū)間下沿；二是4月市場超跌反彈以來，融資余額水平位于今年以來的底部，后續(xù)行情有增量資金進(jìn)場的可能；三是6月科技制造產(chǎn)業(yè)催化因素不斷，可重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品更新能否超出市場預(yù)期。

此外，德邦基金提示，市場對(duì)相關(guān)科技龍頭企業(yè)的業(yè)績抱有期待，當(dāng)前多數(shù)科技細(xì)分方向的交易擁擠度已回落至偏低水平，投資性價(jià)比相對(duì)較高。

資金面有利于成長方向

臨近年中，市場再度涌現(xiàn)對(duì)于風(fēng)格變化的探討。華泰證券研報(bào)表示，近期創(chuàng)新藥、新消費(fèi)板塊出現(xiàn)調(diào)整跡象，市場內(nèi)部輪動(dòng)相對(duì)充分，存量資金博弈下需要警惕短期調(diào)整的可能性?？紤]到TMT方向成交額占比回落至2023年以來的低位水平，具備產(chǎn)業(yè)催化因素的科技低位品種或存在超額收益機(jī)會(huì)。

廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)表示，6月中旬起，紅利資產(chǎn)進(jìn)入集中分紅的時(shí)間窗口，從歷史表現(xiàn)來看，除息日后的紅利資產(chǎn)有兌現(xiàn)壓力。如果紅利資產(chǎn)調(diào)整，或引發(fā)資金從防御類資產(chǎn)流出，或?qū)ζ渌L(fēng)格的資產(chǎn)構(gòu)成資金面利好，理論上偏進(jìn)攻的科技方向會(huì)極大從中受益，不過需要關(guān)注邊際催化密集、性價(jià)比占優(yōu)的細(xì)分方向。

中信證券研報(bào)提到，海外AI鏈龍頭公司2025年一季度業(yè)績向好，應(yīng)用、算力、服務(wù)器、供應(yīng)鏈等方面普遍超出預(yù)期，帶動(dòng)業(yè)績預(yù)期上調(diào)。同期，A股相關(guān)AI板塊表現(xiàn)明顯滯后，這可能與近兩個(gè)月國內(nèi)投資者注意力聚焦醫(yī)藥和消費(fèi)有關(guān)。

在中信證券看來，當(dāng)前具備明確景氣趨勢且相對(duì)獨(dú)立于宏觀面的市場主線是AI和創(chuàng)新藥，考慮到創(chuàng)新藥行情此前演繹過于一致，算力供應(yīng)鏈（AI服務(wù)器、光模塊、交換機(jī)等）值得重點(diǎn)關(guān)注，應(yīng)用環(huán)節(jié)還需要持續(xù)跟蹤觀察。

富國基金提示，消費(fèi)板塊的政策性博弈機(jī)會(huì)和新消費(fèi)的擴(kuò)散行情同樣值得關(guān)注。一方面，當(dāng)前內(nèi)需消費(fèi)仍是政策發(fā)力重心，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面仍有不確定因素，板塊整體貝塔動(dòng)能有待觀察，可能需要從中微觀角度挖掘景氣的細(xì)分方向；另一方面，港股市場的新消費(fèi)行情可能產(chǎn)生擴(kuò)散效應(yīng)，可關(guān)注滿足情緒價(jià)值且品類不斷創(chuàng)新的零食、美妝、寵物經(jīng)濟(jì)等主題投資機(jī)會(huì)。