中國(guó)財(cái)富網(wǎng)訊(單秀巧)去杠桿對(duì)防范金融風(fēng)險(xiǎn)有著重要的作用。在這個(gè)進(jìn)程中,民營(yíng)企業(yè)的資金鏈會(huì)不會(huì)因?yàn)槿ジ軛U的沖擊而斷裂,備受官學(xué)商各界關(guān)注。

中國(guó)(海南)改革發(fā)展研究院經(jīng)濟(jì)所所長(zhǎng)匡賢明在接受中國(guó)財(cái)富網(wǎng)專訪時(shí)表示,決策層也密切關(guān)注到這一問(wèn)題,并且提出了結(jié)構(gòu)性去杠桿的要求。他介紹稱,中央全面深化改革委員會(huì)和中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)提出了結(jié)構(gòu)性去杠桿,新成立的國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)也強(qiáng)調(diào)了結(jié)構(gòu)性去杠桿。

匡賢明強(qiáng)調(diào),從現(xiàn)實(shí)情況看,隨著穩(wěn)杠桿效果的不斷增強(qiáng),需要在加快結(jié)構(gòu)性去杠桿的同時(shí)推進(jìn)金融體系創(chuàng)新,以破解民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題。

中國(guó)特定發(fā)展模式中的杠桿帶有鮮明的結(jié)構(gòu)性特征

匡賢明指出,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中“去杠桿”所針對(duì)的突出矛盾,既有總量問(wèn)題,更有結(jié)構(gòu)問(wèn)題。過(guò)去幾年我國(guó)杠桿率的快速上升,主要原因在于國(guó)有企業(yè)和地方政府的杠桿率上升較快。

事實(shí)上,據(jù)國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示,2008年12月至2017年6月,非金融部門總杠桿率上升了114.6個(gè)百分點(diǎn),其中非金融企業(yè)部門上升了67.1個(gè)百分點(diǎn),對(duì)總杠桿率上升的貢獻(xiàn)率接近60%。而企業(yè)杠桿中又以國(guó)有企業(yè)杠桿率為突出。

同時(shí),數(shù)據(jù)顯示,2017年6月,中國(guó)政府部門杠桿率為45.7%,這一數(shù)據(jù)在國(guó)際比較中并不高。但是,匡賢明指出,地方政府杠桿率比較高,尤其是地方政府違規(guī)舉債行為層出不窮,債務(wù)增速過(guò)快,信用風(fēng)險(xiǎn)不斷累積,對(duì)金融安全帶來(lái)隱患。個(gè)別地方政府通過(guò)融資平臺(tái)公司、PPP、政府投資基金、政府購(gòu)買服務(wù)等方式變相舉債,實(shí)質(zhì)上的杠桿率在提升。

中央提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來(lái),通過(guò)一系列的舉措,尤其是對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的精準(zhǔn)施策,有效地穩(wěn)定了杠桿率水平。根據(jù)中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)副理事長(zhǎng)劉世錦的研究數(shù)據(jù)顯示,2017年杠桿率增幅比2012-2016年杠桿率年均增幅低10.9個(gè)百分點(diǎn),2018年一季度杠桿率比2017年高0.9個(gè)百分點(diǎn),增幅同比收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)?？镔t明認(rèn)為,這說(shuō)明“拆彈”效果明顯,為我國(guó)控制系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

要在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中著力解決杠桿的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題

匡賢明認(rèn)為,防范杠桿率的再度加快上升,關(guān)鍵是通過(guò)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型解決杠桿率的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。過(guò)去幾年國(guó)有企業(yè)杠桿率和地方政府杠桿率偏高的態(tài)勢(shì),在較大程度上反映了我國(guó)在特定階段投資主導(dǎo)型、政府主導(dǎo)型增長(zhǎng)方式的特點(diǎn)。與居民以及民營(yíng)企業(yè)有所不同,國(guó)有企業(yè)和地方政府仍然存在不同程度的預(yù)算軟約束問(wèn)題,這使得其杠桿率容易快速上升。中央有針對(duì)性地提出規(guī)范發(fā)展PPP和棚改等,就是強(qiáng)化財(cái)經(jīng)紀(jì)律以強(qiáng)化約束。

匡賢明指出,要防范杠桿率加快上升,根本出路在于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。首先要加快國(guó)有企業(yè)混合所有制改革,真正實(shí)現(xiàn)從管企業(yè)到管資本的轉(zhuǎn)變,同時(shí)全面處理“僵尸企業(yè)”,防止其繼續(xù)吞噬信貸資源,形成信貸黑洞。

對(duì)于地方政府,匡賢明分析認(rèn)為關(guān)鍵是“三個(gè)加快”:加快中央和地方的支出責(zé)任劃分,明確經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的地方政府支出責(zé)任;加快推進(jìn)中央和地方的收入劃分,構(gòu)建地方穩(wěn)定的財(cái)源,降低其對(duì)不規(guī)范融資的依賴;加快規(guī)范地方政府舉債融資機(jī)制,禁止違法違規(guī)融資擔(dān)保。

結(jié)構(gòu)性去杠桿與改體系并行 解決民營(yíng)企業(yè)的融資難問(wèn)題

匡賢明進(jìn)一步分析稱,結(jié)構(gòu)性去杠桿要去掉的是沒(méi)有強(qiáng)約束的杠桿,與保障民營(yíng)企業(yè)等有真實(shí)需求的融資并不沖突。從供給看,民營(yíng)企業(yè),尤其是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的民營(yíng)企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下,有著強(qiáng)約束。從需求看,民營(yíng)企業(yè)當(dāng)下面臨的突出矛盾與問(wèn)題是融資難。由于多種原因,一刀切式的“去杠桿”,確實(shí)容易加大民營(yíng)企業(yè)的融資難度;有些企業(yè)通過(guò)非正式途徑融資,又導(dǎo)致融資成本負(fù)擔(dān)明顯加大。

怎么解決民營(yíng)企業(yè)的融資難問(wèn)題?匡賢明認(rèn)為,既不能繼續(xù)“大水漫灌”的加杠桿,也不能“一刀切”地去杠桿。重要舉措是以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向加快創(chuàng)新金融體系,做好金融的增量文章。

匡賢明指出,除了加快發(fā)展多層次融資體系、調(diào)整融資結(jié)構(gòu)外,重點(diǎn)可以從兩個(gè)方面切入:

一是加快民間金融發(fā)展,以適應(yīng)民營(yíng)企業(yè)融資需求。民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題,一個(gè)重要原因在于與民營(yíng)企業(yè)相匹配的民間金融發(fā)展滯后。這既需要加快民間金融開(kāi)放,更需要加快完善金融監(jiān)管。當(dāng)前突出的問(wèn)題在于如何構(gòu)建對(duì)民間金融的智慧監(jiān)管。

? ? 二是加快貸款技術(shù)創(chuàng)新,大力發(fā)展普惠金融,支持小微企業(yè)發(fā)展。這些年我國(guó)普惠銀行涌現(xiàn)了比較好的模式,既有以社區(qū)化為方向的一些農(nóng)信社探索的模式,也有以數(shù)據(jù)趨動(dòng)為方向的網(wǎng)商銀行和微商銀行等探索。這些探索在解決小微企業(yè)融資難上發(fā)揮了重要作用,積累了比較好的經(jīng)驗(yàn)。可以進(jìn)一步總結(jié)、提升、推廣,加快普惠金融貸款技術(shù)創(chuàng)新;同時(shí)在流動(dòng)性和監(jiān)管層面予以相應(yīng)的支持。