國(guó)泰君安：風(fēng)險(xiǎn)因素仍在繼續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)

市場(chǎng)整體仍處于風(fēng)險(xiǎn)消化期，市場(chǎng)行情更多來源于風(fēng)險(xiǎn)因素沖擊后的估值修復(fù)，即所謂“跌出來的機(jī)會(huì)”。結(jié)構(gòu)性角度來看，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍存在著不確定性，周期資源品供給上升預(yù)期升溫，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露，重資產(chǎn)高負(fù)債行業(yè)或受到壓制，資管新規(guī)推進(jìn)下，金融體系負(fù)債端成本趨于上升，中美貿(mào)易摩擦加劇背景下，進(jìn)口力度加大預(yù)期下，國(guó)內(nèi)相關(guān)市場(chǎng)受到?jīng)_擊擔(dān)憂有所加大。綜合來看，二線消費(fèi)以及制造業(yè)中TMT仍會(huì)是下半年市場(chǎng)主線。自下而上角度看，當(dāng)前階段基本面相對(duì)更為強(qiáng)勢(shì)的有：大類消費(fèi)品類中二線龍頭、火電龍頭、航空股中中報(bào)高增長(zhǎng)公司、農(nóng)業(yè)板塊中生豬與白羽雞。

天風(fēng)證券：流動(dòng)性掣肘A股 中長(zhǎng)期關(guān)注高品質(zhì)公司

在A股整體基本面（ROE全年維持高位）和估值（金融地產(chǎn)等主要權(quán)重估值處于即使底部）都不存在太大問題的情況下，微觀層面流動(dòng)性的惡化成為懸在大家頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

歷史上市場(chǎng)走勢(shì)與ROE發(fā)生背離的階段，無不是流動(dòng)性發(fā)生了劇烈的變化。所以這次大家的恐慌也不無道理：債務(wù)違約引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)向金融市場(chǎng)的擴(kuò)散、銀行理財(cái)縮減規(guī)模帶來的資產(chǎn)端贖回（委外、配資、杠桿產(chǎn)品的到期贖回）都確實(shí)會(huì)掣肘A股的微觀流動(dòng)性。

市場(chǎng)將長(zhǎng)期處于底部震蕩的格局之中。任何交易可能都是痛苦的。在這一區(qū)間段里，甄選未來中長(zhǎng)期可以布局的高品質(zhì)公司，可能是最佳時(shí)機(jī)。

中泰證券：制造業(yè)投資有望延續(xù)景氣回升 高端消費(fèi)仍值得看好

供給側(cè)工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)不弱，制造業(yè)投資繼續(xù)回升；需求側(cè)逐步探底，未來下探空間相對(duì)有限；國(guó)際面，外部形勢(shì)逐步回復(fù)正常；政策面，中央政治局“加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合”的總體要求仍將延續(xù)，財(cái)稅政策有望進(jìn)一步深入推進(jìn)，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)、加快個(gè)稅改革等措施有望相繼出臺(tái)；貨幣政策方面，當(dāng)前匯率表現(xiàn)仍較平穩(wěn)，信貸投放在金融監(jiān)管下有序進(jìn)行，央行也并未上調(diào)公開市場(chǎng)操作利率跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息，政策重點(diǎn)“在內(nèi)部不在外部，在結(jié)構(gòu)不在總量”，堅(jiān)定認(rèn)為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和質(zhì)量效益提升仍將是 2018 年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主線，制造業(yè)投資有望延續(xù)景氣回升，高端消費(fèi)仍值得看好。