上周，滬深兩市基本完成了5月下旬連續(xù)下跌的修復(fù)性反彈，反彈的幅度和持續(xù)性之弱，再次明確了兩市至少處于中期的弱勢格局之下，并且短期內(nèi)由弱轉(zhuǎn)強的可能性不大。

由于5月下旬的連續(xù)下跌，尤其是5月30日滬深主要指數(shù)都留下跳空缺口，所以短期反彈的目標是回補跳空缺口。滬指雖然完成了對缺口的回補，但在上周五又留下新的跳空缺口。創(chuàng)業(yè)板指不但未能回補5月30日的缺口，而且同樣在上周五留下了新的跳空缺口。僅從滬指和創(chuàng)業(yè)板指在上周五留下新的缺口這一點來看，當前的市場之弱勢不可小覷。

當市場處于弱勢格局、中期下跌趨勢之中，只有兩種情況才有可能改變這種趨勢：一是市場通過自身的自然運行，趨勢自然結(jié)束，指數(shù)的重心不斷下移至某個區(qū)域后，成交量和拋售壓力都減少至很低的水平，也就是投資者常說的地量，而后，市場初步進入新的多頭階段；二是短期內(nèi)消息面有重大利好出現(xiàn)，例如貨幣政策的寬松、中美貿(mào)易摩擦結(jié)果好于預(yù)期等。從當前對政策和國內(nèi)外環(huán)境看，短期出現(xiàn)重大利好的可能不大，所以兩市很有可能是維持當前弱勢，通過市場自身的運行來改變當前的弱勢，這樣的弱勢仍然會維持一段時間。

市場持續(xù)在弱勢下運行的主要原因還是外部因素導(dǎo)致，例如資金面的變化、宏觀經(jīng)濟的變化、國際形勢的變化等。目前我們可以確定，影響A股的因素主要是資管新規(guī)去金融杠桿、銀行理財資金并表、中美貿(mào)易摩擦這三個方面。其中，去金融杠桿和銀行理財資金并表直接影響到了資本市場的資金面，同時，近期不斷出現(xiàn)的上市公司大股東債務(wù)違約、股權(quán)質(zhì)押面臨平倉等負面信號又會推動金融機構(gòu)收緊或降低對上市公司的杠桿業(yè)務(wù)。這樣就進入了一個去杠桿、資金面越來越緊張的循環(huán)中，直到所有負面內(nèi)容全部出清，整個資本市場的資金面進入新的平衡中。

在弱勢背景下的投資策略，以謹慎、保守、防御為主是毋庸置疑的，其核心是保持倉位在一個合理可控的范圍內(nèi)。大多數(shù)投資者與公募、大資管不同，沒有長期保持較高倉位的必要，像在當前的市況下，倉位完全可以保持在30%以下，甚至可以空倉一個階段等待兩市確認底部。

除倉位要在較低水平外，要重點回避沒有基本面支撐、以資金推動為核心的莊股，這類個股的特點是估值高（PB和PE都高）、十大流通股東中個人投資者或信托產(chǎn)品較多、沒有任何利好而股價持續(xù)走高，未來這些個股容易出現(xiàn)“閃崩”或連續(xù)跌停，需要投資者重點防范。