截至8月22日，中國移動、中國聯(lián)通、中國電信三大運(yùn)營商2019年半年報(bào)全部出爐。雖然收入增速均下滑，但總量仍十分可觀。

上半年三大運(yùn)營商合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入7248億元、凈利潤730億元（算下來日賺4億元），投入資本開支1422.5億元。

半年報(bào)發(fā)布后，三大運(yùn)營商均明確了2019年5G投資預(yù)算，共計(jì)410億元，高于年初指引的投資預(yù)算。中國聯(lián)通、中國電信更是傳來5G網(wǎng)絡(luò)共建共享信號，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，共建共享有利于降低單個(gè)運(yùn)營商5G投資壓力，5G投資節(jié)奏有望加快。

5G投資明確

初現(xiàn)共建共享端倪

2019年上半年，三大運(yùn)營商合計(jì)投入資本開支1422.5億元，其中中國聯(lián)通資本開支為220.5億元，中國電信為350億元，中國移動為852億元。

三大運(yùn)營商上半年資本開支主要用于強(qiáng)化4G網(wǎng)絡(luò)覆蓋以及5G初步投資。對于接下來的5G投資節(jié)奏，三大運(yùn)營商均有“提速”之勢。

中國移動表示，2019年包含5G在內(nèi)的總投資將不超過1660億元，5G投資將在240億元左右，高于今年3月給出的170億元左右指引。

中國聯(lián)通此次明確，2019年將投入80億元進(jìn)行5G投資，為此前給出的60億元-80億元的5G投資計(jì)劃的上限水平。

中國電信則維持年初的2019年5G投資預(yù)算90億元不變。

按照上述預(yù)算，2019年，三大運(yùn)營商在5G上的資本開支合計(jì)在410億元左右。

中國移動半年報(bào)表示，2019年，公司將在全國范圍內(nèi)建設(shè)超過5萬個(gè)5G基站，實(shí)現(xiàn)50個(gè)以上城市5G商用服務(wù)，到2020年可提供所有地級以上城市的5G商用服務(wù)。與此同時(shí)，中國移動表示，將在5G下一版國際標(biāo)準(zhǔn)R16制定中繼續(xù)發(fā)揮更大作用，協(xié)同產(chǎn)業(yè)各方面加強(qiáng)5G相關(guān)基礎(chǔ)性技術(shù)研究，確保技術(shù)先進(jìn)。

中國聯(lián)通介紹，今年上半年已建設(shè)1.7萬個(gè)5G基站，并開展用戶友好體驗(yàn)，下半年5G商用步伐有望進(jìn)一步加快。預(yù)計(jì)至2019年底，聯(lián)通將在40-50個(gè)城市建設(shè)總計(jì)超過4萬個(gè)5G基站。

中國聯(lián)通還透露，從9月到年底，將推出5G功能包，價(jià)格最低的套餐為190元。

值得注意的是，中國聯(lián)通和中國電信在半年報(bào)業(yè)績說明會上傳遞出5G網(wǎng)絡(luò)共建共享的信號。中國聯(lián)通此前表示，聯(lián)通正與中國電信、中國移動謀求合作；中國電信8月22日也表示，已與中國聯(lián)通就聯(lián)合建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)達(dá)成高度共識。

中金公司認(rèn)為，中國聯(lián)通計(jì)劃深化共建共享的組網(wǎng)模式，與其他運(yùn)營商探索網(wǎng)絡(luò)合建方案，可以確保聯(lián)通在投資規(guī)模可控的基礎(chǔ)上優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)體驗(yàn)，縮小與頭部運(yùn)營商之間的基礎(chǔ)設(shè)施差距。同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)共享可以削弱運(yùn)營商間的價(jià)格戰(zhàn)基礎(chǔ)，促使行業(yè)向“重服務(wù)”良性轉(zhuǎn)變。

行業(yè)發(fā)展陣痛

營收均呈下滑態(tài)勢

短期來看，5G還不能為運(yùn)營商低迷的移動通信業(yè)務(wù)帶來轉(zhuǎn)機(jī)。

隨著傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)市場趨于飽和，流量紅利快速消退，2019年上半年，國內(nèi)通信行業(yè)步入發(fā)展的陣痛期。

根據(jù)工信部發(fā)布的通信業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，2019年上半年，中國通信業(yè)總業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成6721億元，收入同比負(fù)增長，固定通信業(yè)務(wù)收入同比增長9.8%，移動通信業(yè)務(wù)收入同比下降4%。

8月22日，中國電信發(fā)布的半年報(bào)顯示，2019年上半年，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收入1904.88億元，同比下降1.32%。

此前，中國移動和中國聯(lián)通公布的半年報(bào)業(yè)績也體現(xiàn)出收入增長承壓。

8月8日，中國移動發(fā)布半年報(bào)顯示，簡單依靠傳統(tǒng)要素投入來推動業(yè)績增長難以為繼，行業(yè)整體呈現(xiàn)負(fù)增長，公司的收入和盈利也承受較大壓力。2019年上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入3894億元，同比下降0.6%，其中實(shí)現(xiàn)通信服務(wù)收入3514億元，同比下降1.3%。

中國聯(lián)通8月14日晚發(fā)布2019年半年報(bào)介紹，公司上半年實(shí)現(xiàn)收入1454.97億元，同比下降2.52%，主營業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)1329.6億元，同比下降1.1%。

盈利能力方面，中國移動2019年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤（股東應(yīng)占利潤）561億元，同比下降14.6%，創(chuàng)下中國移動十年來最大跌幅。

中國聯(lián)通和中國電信仍然保持凈利潤增長。中國電信上半年凈利潤達(dá)139.09億元，同比微增2.5%；中國聯(lián)通上半年凈利潤達(dá)68.8億元，同比增幅在三大運(yùn)營商中排名首位，達(dá)16.32%。

針對上述低于市場預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)，多家機(jī)構(gòu)已經(jīng)下調(diào)了運(yùn)營商公司的目標(biāo)價(jià)。

國泰君安針對中國聯(lián)通2019年半年報(bào)表示，中國聯(lián)通2019財(cái)年上半年業(yè)績低于預(yù)期，將公司港股目標(biāo)價(jià)從10.10港元下調(diào)至8.80港元。

野村證券表示，將中國移動目標(biāo)價(jià)由100港元下降至96港元。

摩根士丹利認(rèn)為，中國移動今年第二季服務(wù)收入、EBITDA及凈利潤均低于該行業(yè)預(yù)期，全年盈利有下行空間，但公司同時(shí)承諾維持穩(wěn)定資本開支及派息，因此維持對中國移動“減持”評級及目標(biāo)價(jià)70港元。