最新報價來了！

8月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，當(dāng)日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為4.25%，5年期以上LPR為4.85%。此前，1年期貸款市場報價利率為4.31%。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此次新的定價基準(zhǔn)較之前小幅下降，符合市場預(yù)期，央行政策利率下調(diào)的時間窗已打開。

而對于未來何時降準(zhǔn)降息的問題，央行副行長劉國強在8月20日召開的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上透露，短期主要看改革(完善貸款市場報價利率LPR形成機(jī)制)，改革以后看情況，降準(zhǔn)、降息都有空間，但是降不降還要根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長和物價形勢。

小幅“降息”

避免對市場造成沖擊

8月16日，國務(wù)院常務(wù)會議提出改革完善貸款市場報價利率形成機(jī)制，緊接著，8月17日，央行正式宣布新的報價方式將于8月20日起正式施行。市場分析，此舉標(biāo)志著中國利率市場化改革完成重要一步。

8月20日，央行公布1年期LPR為4.25%，此前為4.31%，下降6個基點。原1年期和5年以上貸款基準(zhǔn)利率分別為4.35%、4.9%，照此計算，新的定價基準(zhǔn)較之前分別小幅下降10個基點、5個基點，屬于小幅下降。

聯(lián)訊證券李奇霖、鐘林楠向中國財富網(wǎng)表示，1年期LPR報價小幅下降，既符合央行降低實體融資成本的政策訴求，同時也在一定程度上符合銀行自身的利益訴求；5年期報價4.85%，與1年期利差60個基點，較貸款基準(zhǔn)利率曲線的利差（55個基點）擴(kuò)大，5年期的LPR實際降幅偏窄，暗含了“房住不炒”，加強調(diào)控的政策原則。

“從第一次報價的降幅來看，銀行負(fù)債成本偏高可能是制約貸款利率進(jìn)一步下行的重要因素，若想進(jìn)一步降低實體融資成本：要么是強行壓降貸款利率，但會導(dǎo)致融資需求進(jìn)一步萎靡，供需關(guān)系失衡；要么是央行調(diào)降1年期MLF利率，或者通過貨幣適度寬松引導(dǎo)綜合負(fù)債成本下行?！崩钇媪?、鐘林楠指出，兩條路徑對債市均為利好，但僅第二條路徑對股票市場利好。

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示，新的定價基準(zhǔn)較之前分別小幅下降10個基點、5個基點，體現(xiàn)了在引導(dǎo)貸款利率下降的同時，也注意避免一次性降幅過大，對市場造成沖擊，從而給市場以適應(yīng)和過渡的時間。

“房住不炒”定位不偏離

不會刺激房地產(chǎn)市場

劉國強指出，近期人民銀行將在充分調(diào)研的基礎(chǔ)上發(fā)布關(guān)于個人住房貸款利率政策的公告。新的LPR形成機(jī)制并不會使房貸利率下降。金融行業(yè)應(yīng)當(dāng)注意，“房住不炒”的定位不能偏離，同時，避免把房地產(chǎn)工具化。

劉國強同時表示，不將房地產(chǎn)作為短期經(jīng)濟(jì)刺激的手段，保持個人住房貸款利率基本穩(wěn)定，“具體怎么操作，過幾天央行將發(fā)布個人住房貸款利率政策的公告，但有一點是肯定的：房貸的利率不下降。”

融360大數(shù)據(jù)研究院李萬賦向中國財富網(wǎng)表示，本次改革在原有的1年期期限品種基礎(chǔ)上，增加5年期以上的期限品種，為銀行發(fā)放住房抵押貸款等長期貸款的利率定價提供參考。目前，個人住房貸款仍然屬于銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在未來融資成本下降的情況下，房貸利率存在著下行的可能性。

目前，房地產(chǎn)調(diào)控仍然非常嚴(yán)格，7月底召開的政治局會議堅持“房住不炒”定位，隨后銀保監(jiān)會啟動銀行房地產(chǎn)融資專項檢查，此外，房地產(chǎn)信托的融資渠道也被收緊，應(yīng)該說短期內(nèi)房貸利率下行的空間非常有限。而且，從此次報價水平上看，5年期LPR利率4.85%仍然高于目前貸款基準(zhǔn)利率的9折（4.41%），即目前房貸市場隱藏指導(dǎo)利率水平，因此，新LPR整體上還是優(yōu)先保證不對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生刺激。

融360大數(shù)據(jù)研究院監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，近期多個城市住房貸款利率有所上漲，僅8月以來就有大連、寧波、蘇州、杭州、長沙等城市上調(diào)，上浮范圍越來越廣，頻率快的甚至一月內(nèi)多次上調(diào)，而且，多是國有銀行牽頭，全國性股份行及城商行跟進(jìn)。

李萬賦指出，新LPR機(jī)制對企業(yè)端的影響更大，對零售端的影響相對較小。作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)類型，央行依然給LPR單獨引導(dǎo)房地產(chǎn)貸款利率留了個口子，未來房貸利率如何變化還需要結(jié)合房地產(chǎn)調(diào)控情況繼續(xù)觀察。

銀行業(yè)競爭加劇

定價能力強的商業(yè)銀行受益

新時代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，未來定價能力較強的商業(yè)銀行將受益，看好風(fēng)險能力較強的商業(yè)銀行，隨著資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，迎來較好的配置價值。同時，LPR新機(jī)制相當(dāng)于一次非對稱降息，有助于我國無風(fēng)險利率進(jìn)一步下行，打開了利率債的下行空間。

中國銀行國際金融研究所范若瀅向中國財富網(wǎng)表示，改革對未來商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理能力、風(fēng)險定價能力提出了更高的要求，加劇商業(yè)銀行間的競爭。

首先，存貸款息差收窄，經(jīng)營壓力加大。新的LPR形成機(jī)制下短期內(nèi)貸款利率將下降，存貸款息差收窄，商業(yè)銀行的盈利模式與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均受明顯影響，需要銀行提高資產(chǎn)負(fù)債管理能力。

其次，利率市場化提高后，定價權(quán)更多掌握在了商業(yè)銀行手中，需要商業(yè)銀行根據(jù)不同客戶的經(jīng)營、資金情況來制定合適的利率水平，對銀行風(fēng)險定價能力提出了更高要求。

最后，加劇了商業(yè)銀行間的競爭，行業(yè)集中度可能提升。

資本市場點燃做多行情

A股有望延續(xù)強運行格局

LRP出來之后，多家主流私募機(jī)構(gòu)的最新策略觀點普遍認(rèn)為，LPR機(jī)制改革將有望降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本、對資本市場帶來分子分母端的雙重提振，并同時提升市場風(fēng)險偏好。短期內(nèi)，A股市場有望延續(xù)偏強運行格局。

截至20日午間收盤，上證漲0.07%、深成指漲0.31%、創(chuàng)指跌0.31%，深圳本地股居漲幅榜前列。

華泰證券首席宏觀分析師李超認(rèn)為，LPR機(jī)制調(diào)整對股票市場而言是較大利好，通過推動利率市場化降息幫助企業(yè)降低融資成本，預(yù)計短期有助于提升市場風(fēng)險偏好。對債券市場而言也是較大利好，預(yù)計隨著“降息”操作落地，10年期國債收益率有望下行至2.8%。

上海世誠投資總經(jīng)理陳家琳表示，現(xiàn)階段A股市場正在迎來三方面的積極變化，具體包括LPR機(jī)制改革帶來的風(fēng)險偏好的再度提升、國債收益率繼續(xù)下行對“分母端”的積極影響、白馬藍(lán)籌整體的中報業(yè)績韌性提升市場估值可接受度等。

8月以來，A股市場已經(jīng)對內(nèi)外部相關(guān)不確定性進(jìn)行消化，相對于月初，當(dāng)前投資者對于短中期A股市場的表現(xiàn)顯然可以更加積極樂觀一些。