數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去10日，債券通日成交量?jī)纱蝿?chuàng)出新高，外資對(duì)中國(guó)債券的興致持續(xù)上升。目前外資投資中國(guó)債券集中在利率債，不過(guò)部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，信用債中的高收益?zhèn)瑯又档藐P(guān)注。

10天兩破紀(jì)錄

今年以來(lái)外資參與中國(guó)債券市場(chǎng)交易活躍度持續(xù)提升。

中國(guó)外匯交易中心和港交所合資成立的債券通公司數(shù)據(jù)顯示，8月14日，債券通成交量達(dá)201.3億元，這是債券通開(kāi)通以來(lái)，日成交量首次突破200億元大關(guān)。就在一周之前的8月6日，債券通日成交量剛剛創(chuàng)出新高，當(dāng)日達(dá)到181.3億元。債券通公司統(tǒng)計(jì)顯示，7月交易量為2010億元，平均每日成交量為87.39億元。如果再把時(shí)間拉長(zhǎng)，2019年1月至7月累計(jì)成交量9905億元，平均每日成交量為69.3億元。

誰(shuí)在交易？債券通公司統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月末共有1134家機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)債券通參與中國(guó)債券市場(chǎng)交易，其中59家在全球資管機(jī)構(gòu)排名中排在100名以內(nèi)。

瑞銀資產(chǎn)固定收益投資主管Hayden Briscoe在日前發(fā)布的2019年下半年投資展望中指出，當(dāng)下中國(guó)國(guó)債的收益率豐厚并且與其它市場(chǎng)的債券相關(guān)性非常低，每個(gè)投資組合中都應(yīng)該為中國(guó)國(guó)債留有一席之地。中國(guó)國(guó)債正成為全球投資者新的避險(xiǎn)天堂。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前全球有超過(guò)16萬(wàn)億美元資產(chǎn)處于負(fù)收益率狀態(tài)，高票息非常難得。8月19日中國(guó)10年期國(guó)債收益率約3.02%。與之相對(duì)照，新債王雙線資本創(chuàng)始人、首席投資官岡拉克管理的總回報(bào)債券基金機(jī)構(gòu)份額，2019年前7個(gè)月取得收益率4.51%，過(guò)去一年收益率為6.59%，3年平均年化收益率為2.82%，5年年化收益率3.35%，該基金主要投向房地產(chǎn)抵押貸款證券（MBS）。新債王堪稱在發(fā)達(dá)國(guó)家債市斬獲收益的杰出代表。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士指出，在中國(guó)債券市場(chǎng)，產(chǎn)生這一收益率并不難。例如，有媒體報(bào)道，如果外資購(gòu)買中國(guó)國(guó)債，通過(guò)逆回購(gòu)加3倍杠桿，扣除匯率對(duì)沖成本、杠桿成本，有望獲得可觀收益。

匯率對(duì)沖成本可控

富拓中國(guó)市場(chǎng)分析師劉敏表示，通常外資機(jī)構(gòu)用香港離岸市場(chǎng)美元兌人民幣匯率一年期無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易減去離岸即期匯率的掉期點(diǎn)數(shù)，作為衡量人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖成本高低的主要依據(jù)。根據(jù)最新匯率，這一成本大概在485個(gè)基點(diǎn)。另外，鑒于中美10年期國(guó)債收益率之間存在大約150個(gè)基點(diǎn)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間，人民幣匯率的實(shí)際對(duì)沖成本為300多個(gè)基點(diǎn)。

劉敏認(rèn)為，人民幣匯率波動(dòng)不會(huì)減弱人民幣資產(chǎn)的吸引力，原因有三：一是中國(guó)擴(kuò)大金融市場(chǎng)開(kāi)放，已大幅降低外國(guó)投資者管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的成本；二是隨著MSCI、彭博等機(jī)構(gòu)將人民幣債券納入其全球指數(shù)，人民幣國(guó)際化程度將進(jìn)一步深化；三是人民幣匯率本身缺乏大幅貶值基礎(chǔ)，近期人民幣匯率波動(dòng)已趨緩。

除了國(guó)債，Hayden Briscoe認(rèn)為，中國(guó)的高收益?zhèn)瑯又档每紤]。2019年前5個(gè)月，與歐洲市場(chǎng)高收益?zhèn)氖找媛氏啾?，中?guó)高收益?zhèn)氖找媛矢叱?.73個(gè)百分點(diǎn)；與美國(guó)相比，中國(guó)高收益?zhèn)氖找媛矢叱?.3個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士指出，近期美國(guó)兩年期國(guó)債與10年期國(guó)債收益率倒掛，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)出衰退預(yù)警。美銀美林8月的基金經(jīng)理調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)國(guó)債是目前美國(guó)最擁擠的交易。在此背景下，分散投資尤其重要，這也敦促美國(guó)投資者轉(zhuǎn)向其它市場(chǎng)，中國(guó)債券是其中一個(gè)重要選擇。