□中國社科院投融資研究中心主任、國家金融與發(fā)展實驗室投融資研究中心主任 黃國平

近年來，多數(shù)信托公司不斷發(fā)力消費金融。截至2018年底，68家信托公司中已有約40家信托公司開展消費金融信托業(yè)務(wù)，余額已近3000億元。消費金融本質(zhì)是小額零售信貸，具有額度小、審批快、無抵押和期限靈活方便等特點，相對于房地產(chǎn)、政信等信托公司傳統(tǒng)投資領(lǐng)域，業(yè)務(wù)特點具有顯著差異。信托公司發(fā)展消費金融既是當(dāng)前我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，房地產(chǎn)等投資領(lǐng)域去產(chǎn)能和調(diào)結(jié)構(gòu)條件下，信托行業(yè)尋找新的投資出路必要應(yīng)對措施，也是對當(dāng)前擴大內(nèi)需、促進消費，推動普惠金融發(fā)展的積極響應(yīng)。

發(fā)展消費金融環(huán)境和動因

自2015年11月我國正式實施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來，實體經(jīng)濟先后經(jīng)歷了卓有成效的“去產(chǎn)能”、“去庫存”階段，宏觀層面從“去杠桿”逐步轉(zhuǎn)向“穩(wěn)杠桿”，而以減稅降費、新基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為代表的“一降一補”工作也正持續(xù)有力推進。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深化，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)得到顯著優(yōu)化，社會全要素生產(chǎn)率穩(wěn)步提升，經(jīng)濟增長模式逐步從過去高速增長邁向高質(zhì)量發(fā)展階段。

而與此同時，作為實體經(jīng)濟“鏡像”的金融領(lǐng)域發(fā)展不平衡、不充分的問題則日益突出，金融系統(tǒng)供給缺陷與結(jié)構(gòu)性錯配矛盾仍然嚴(yán)重，低效率金融服務(wù)體系正逐漸成為我國經(jīng)濟實現(xiàn)新舊動能轉(zhuǎn)換、邁向高質(zhì)量增長階段的關(guān)鍵掣肘。在此大背景下，信托公司傳統(tǒng)的房地產(chǎn)信托、政信信托和通道類業(yè)務(wù)等在優(yōu)質(zhì)項目尋找和交易對手選擇方面都愈發(fā)艱難，業(yè)務(wù)難以為繼。信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，尋找新的利潤增長點已迫在眉睫，消費金融恰逢其時，成為信托公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重要發(fā)力點。

消費金融爆發(fā)性擴張也引發(fā)了諸如濫發(fā)高利貸、裸條貸款等違法違規(guī)行為。2017年以來，監(jiān)管部門加大整治力度，相繼發(fā)布《關(guān)于進一步加強校園貸規(guī)范管理工作的通知》、《關(guān)于立即暫停批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司的通知》、《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》等文件，對校園貸、網(wǎng)絡(luò)小額貸款、現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)進行嚴(yán)格的清理整頓。2018年4月，《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》正式落地，對資產(chǎn)管理機構(gòu)的資金杠桿、產(chǎn)品嵌套等方面加強約束，間接約束了消費金融平臺的資金來源、資金杠桿等。至此，消費融資金融行業(yè)進入全面整頓和規(guī)范階段，持牌經(jīng)營將是發(fā)展方向。信托公司作為持牌金融機構(gòu)，隨著消費金融領(lǐng)域監(jiān)管愈發(fā)明晰，發(fā)展日趨規(guī)范，可期待在消費金融領(lǐng)域有更廣闊發(fā)展空間。

發(fā)展消費金融優(yōu)勢與挑戰(zhàn)

目前，40多家信托公司通過各種方式涉足消費金融領(lǐng)域，但只有一家“信托系”消費金融公司才剛剛獲準(zhǔn)成立，信托公司獲準(zhǔn)成立持牌消費金融公司并非一帆風(fēng)順。我國已成立的消費金融公司主要有銀行系和產(chǎn)業(yè)系等兩大類。其中，銀行系消費金融公司是由商業(yè)銀行主導(dǎo)成立的消費金融公司，股東以銀行為主。銀行系消費金融公司成立，主要目的在于解決傳統(tǒng)商業(yè)銀行在小額信貸服務(wù)方面的不足和問題。產(chǎn)業(yè)系消費金融公司的主要出資人為百貨、商貿(mào)公司等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)。產(chǎn)業(yè)系消費金融公司涉足消費金融業(yè)務(wù)在產(chǎn)融結(jié)合的同時，也能促進其主業(yè)發(fā)展，尋求新的業(yè)績增長點。

根據(jù)《消費金融公司試點管理辦法》規(guī)定，金融機構(gòu)作為消費金融公司主要出資人，應(yīng)當(dāng)具有5年以上消費金融領(lǐng)域的從業(yè)經(jīng)驗、最近1年年末總資產(chǎn)不低于600億元人民幣或等值的可自由兌換貨幣、財務(wù)狀況良好、最近2個會計年度連續(xù)盈利、承諾5年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持有的消費金融公司股權(quán)等10項要求。這是包括信托公司在內(nèi)的金融機構(gòu)成立消費金融公司的基本條件。

此外，根據(jù)銀保監(jiān)會成立消費金融公司細(xì)則，成立消費金融公司還需要在公司治理、關(guān)聯(lián)企業(yè)、股權(quán)關(guān)系、核心主業(yè)、資產(chǎn)負(fù)債和財務(wù)杠桿等方面滿足相應(yīng)要求?！盁o消費場景，不消費金融”，這是成立消費金融公司的政策取向。信托公司發(fā)展消費金融業(yè)務(wù)，同銀行相比，無資金成本和人員服務(wù)優(yōu)勢；與大型電商相比，無場景和數(shù)據(jù)優(yōu)勢；與網(wǎng)貸平臺相比，也沒有技術(shù)和風(fēng)控方面優(yōu)勢。隨著消費金融不斷發(fā)展，行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)和規(guī)范性提升，信托公司憑借其信托機制和“通道”優(yōu)勢，悉心服務(wù)投資者，嚴(yán)格挑選資產(chǎn)端，在消費金融領(lǐng)域是可以有一番作為。

其一，相對于其他類型消費金融從業(yè)機構(gòu)而言，信托公司可以利用其可作為資產(chǎn)證券化載體優(yōu)勢，對消費金融資產(chǎn)重新進行證券化設(shè)計，實現(xiàn)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，擴大投資范圍，提高金融投資和服務(wù)普惠性。

其二，相對于商業(yè)銀行來說，信托公司可利用其通道和資產(chǎn)隔離優(yōu)勢，在最小程度消耗核心資本條件下，提高集合貸款規(guī)模，降低凈資本損耗率，化解和規(guī)避自身可能潛在的各類金融風(fēng)險，滿足監(jiān)管合規(guī)性要求。

其三，相對于電商和互金平臺而言，信托公司可利用其信托機制和長于結(jié)構(gòu)設(shè)計優(yōu)勢，在滿足監(jiān)管要求的前提下，根據(jù)風(fēng)險與收益平衡原則，對消費金融資產(chǎn)集合進行結(jié)構(gòu)化設(shè)計，滿足市場和投資者不同選擇。

其四，信托公司的通道角色更易于與擁有強勢消費金融資源的第三方進行合作。

目前，多數(shù)信托公司順應(yīng)潮流，涉足消費金融業(yè)務(wù)，然而，在發(fā)展過程中也面臨著亟需解決問題和挑戰(zhàn)。

首先，在資金渠道和成本上，相較于商業(yè)銀行處于劣勢。信托公司從事消費金融業(yè)務(wù)的資金主要來源自有資金、高凈值客戶和企業(yè)資金，資金募集渠道狹窄，資金成本相對較高。

其二，在獲客能力方面，相較于電商、互金平臺處于不利位置?？蛻袅髁渴窍M金融業(yè)務(wù)的核心要素之一。當(dāng)下，信托公司涉足消費金融，便捷和有效的方法就是與電商、互金助貸等流量平臺與公司深度合作，揚長避短，實現(xiàn)共贏。

其三，在風(fēng)控定價方面，相較于其它參與者，能力較低。信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是B端業(yè)務(wù)，消費金融則是面向居民個人的C端業(yè)務(wù)。消費金融業(yè)務(wù)的核心就是對居民個人的償還意愿風(fēng)險和償還能力風(fēng)險進行合理度量、定價和有效控制?，F(xiàn)階段，信托公司可通過與從事助貸業(yè)務(wù)平臺和公司合作，借助他們風(fēng)控能力和經(jīng)驗，逐步發(fā)展自己核心風(fēng)控體系。

其四，在技術(shù)能力方面，相對于金融科技背景的平臺和公司非常欠缺。信托公司雖然管理的資產(chǎn)規(guī)?？偭魁嫶?，但科技能力相對滯后。傳統(tǒng)以B端為主的信托公司技術(shù)構(gòu)架和人才儲備還不能為消費金融業(yè)務(wù)提供全面支持，這是信托公司的發(fā)展消費金融業(yè)務(wù)面臨的迫切挑戰(zhàn)。當(dāng)下，可行解決辦法是加快自主開發(fā)核心技術(shù)體系，同時加強與金融科技平臺和公司合作，外包非核心和外圍技術(shù)。

實現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展轉(zhuǎn)型

消費金融是少有被認(rèn)為是既符合國家政策又具有廣闊發(fā)展前景的藍(lán)海。2018年8月，中國銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布《關(guān)于進一步做好信貸工作提升服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效的通知》，強調(diào)積極發(fā)展消費金融，支持消費信貸，增強消費對經(jīng)濟的拉動作用，這是監(jiān)管層進一步明確對發(fā)展消費金融的支持和肯定。信托公司發(fā)展消費金融既是對當(dāng)前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和金融政策引導(dǎo)的積極響應(yīng)，也是對自身面臨的外部環(huán)境變化和內(nèi)部壓力增大的被動性適應(yīng)。

消費金融具有點多面廣、小額分散的特點，這種特點對依靠傳統(tǒng)手段開展消費金融業(yè)務(wù)提出了挑戰(zhàn)。近年來，消費金融業(yè)務(wù)之所以實現(xiàn)快速發(fā)展，在很大程度上得益于金融科技的發(fā)展和應(yīng)用。傳統(tǒng)商業(yè)銀行和新興互聯(lián)網(wǎng)消費金融機構(gòu)普遍將大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等技術(shù)應(yīng)用于消費金融業(yè)務(wù)，對個人客戶的風(fēng)險狀況進行有效識別，精準(zhǔn)授信，提高了風(fēng)控水平，擴大了長尾客戶。此外，金融科技在消費金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用也提高了金融服務(wù)效率，改進了客戶體驗。

信托公司作為持牌金融機構(gòu)，在發(fā)展消費金融業(yè)務(wù)方面具有“通道”服務(wù)、結(jié)構(gòu)設(shè)計和風(fēng)險隔離獨特優(yōu)勢，但也面臨著諸如資金成本、獲客能力、風(fēng)險定價和技術(shù)支撐方面的不足和挑戰(zhàn)。隨著消費金融快速發(fā)展，市場競爭日趨激烈，客戶風(fēng)險不斷下沉，信托公司想在消費金融領(lǐng)域有所建樹，需要直面困難和挑戰(zhàn)，發(fā)揚長處，補齊短板，強化金融與科技的融合發(fā)展，鍛造自身核心競爭力?？傊?，借乘消費金融東風(fēng)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展轉(zhuǎn)型，信托公司還任重道遠(yuǎn)。