今年以來，全球債市收益率重回2016年低位，負(fù)利率債券規(guī)模創(chuàng)出歷史新高，“零下俱樂部”不斷擴(kuò)容。面對海外債市“大聯(lián)歡”，基本面韌性足、政策面定力強(qiáng)，致使中國債券利率下行有限，但也顯著提升了中國債券性價(jià)比。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，相對更高的收益率，讓中國債券成為了全球市場上的“香餑餑”，外資流入或可化解供給壓力，推動(dòng)債市收益率繼續(xù)下行。

“負(fù)利率陣營”持續(xù)擴(kuò)容

7月3日，標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)攜手再創(chuàng)新高。股市無疑是當(dāng)下金融市場上耀眼的明星。然而，債券市場風(fēng)頭也不弱，今年全球市場其實(shí)上演的是股債雙牛行情。

自2018年四季度以來，全球債券市場便掀起新一輪上漲，債券收益率水平轉(zhuǎn)為下行。當(dāng)前全球債市收益率正靠近2016年低位，部分國家收益率甚至跌破紀(jì)錄低點(diǎn)。以代表性的美債收益率為例，美國10年期國債收益率于2018年11月初一度突破3.2%，創(chuàng)2011年5月以來新高，但隨后升勢戛然而止，并從3.2%上方調(diào)頭急跌，到今年6月末跌至2%，本月初已輕松跌破這一整數(shù)關(guān)口，較去年第四季度高點(diǎn)下行超過120個(gè)基點(diǎn)。目前，10年期美債收益率已跌至2016年11月水平。

全球債券收益率的低點(diǎn)是在2016年6、7月份創(chuàng)出的。當(dāng)前，美債收益率水平距歷史低位已不遠(yuǎn)。部分歐洲國家國債收益率則已跌穿了2016年的大底。拿歐洲的領(lǐng)頭羊德國的國債來說，7月3日，該國10年期國債收益率跌至-0.38%，已較2016年7月低點(diǎn)低出14個(gè)基點(diǎn)。此外，法國10年期國債收益率也已跌至-0.11%附近，2016年最低時(shí)則為0.09%。

在全球債市收益率紛紛向著2016年低位靠近的時(shí)候，一些國家的長期無風(fēng)險(xiǎn)債券利率已落入負(fù)值區(qū)間，“零下俱樂部”不斷壯大，尤以歐洲國家為甚。最新例子是比利時(shí)和瑞典。英為財(cái)情的數(shù)據(jù)顯示，7月2日、3日，比利時(shí)、瑞典10年期國債收益率先后跌破零值，“喜提”負(fù)利率。不光是歐洲，日本國債收益率亦普遍處于“零下”，日本10年期國債收益率于7月1日最低跌至-0.167%，再創(chuàng)歷史新低。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前10年期國債收益率處于負(fù)值的國家至少有9個(gè)，分別是丹麥、奧地利、德國、日本、比利時(shí)、法國、瑞典、瑞士和芬蘭，其中收益率最低的是瑞士10年期國債，約只有-0.65%。