7月3日，債券通公司在港交所金融交易大廳舉行以“升級(jí)互聯(lián)互通、共享增長(zhǎng)機(jī)遇”為主題的債券通周年論壇，中國(guó)外匯交易中心副總裁張翠微、港交所主席史美倫、中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司副巡視員高飛等人均出席會(huì)議。

2017年7月3日，“債券通”、“北向通”上線(xiàn)運(yùn)行，至今已滿(mǎn)2年，這兩年來(lái)，外資借道“債券通”參與中國(guó)債券熱情逐步升溫，今年4月1日，以人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)債和政策性銀行債被正式納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，中國(guó)債券將成為繼美元、歐元、日元之后的第四大計(jì)價(jià)貨幣債券。彭博亞太區(qū)指數(shù)和投資組合分析主管黃儀全在會(huì)議上表示，通過(guò)巴克萊全球綜合指數(shù)將會(huì)對(duì)中國(guó)債市帶來(lái)人民幣1.1萬(wàn)億元的資金投入。

債券通兩周年：近2萬(wàn)億成交，境外投資機(jī)構(gòu)逾千家，納入國(guó)際主流債券指數(shù)

債券通的開(kāi)通，引來(lái)更多的國(guó)際資金入市。港交所主席史美倫稱(chēng)債券通是中國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)放的產(chǎn)物，在不改變境外投資者現(xiàn)有的交易方式、結(jié)算模式和賬戶(hù)結(jié)構(gòu)的情況下，一站式接入了中國(guó)的債券市場(chǎng)，債券通運(yùn)行的這兩年所取得的成就，也表明這項(xiàng)創(chuàng)新管道的優(yōu)勢(shì)和生命力。

史美倫表示，截至6月底，債券通境外機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量為1038家，比去年翻了一倍，覆蓋29個(gè)國(guó)家和地區(qū)，全球前100家資產(chǎn)管理公司中已經(jīng)有58家成功進(jìn)入到中國(guó)銀行間債市投資。隨著債券通業(yè)務(wù)不斷優(yōu)化，債券通日均交投量不斷增長(zhǎng)， 2017年債券通日均交易量為22億元，2018年增加到37億元，今年以來(lái)債券通每日日均交易超過(guò)60億元，尤其今年6月份日均交易量達(dá)到90億元，6月12日，創(chuàng)了單日162億元的歷史新高，今年5月底，境外機(jī)構(gòu)累計(jì)持有中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1.9萬(wàn)億元，同比去年翻了一番，并創(chuàng)歷史新高，占整個(gè)債券市場(chǎng)余額的3%左右。

去年8月份港交所對(duì)債券通機(jī)制進(jìn)行升級(jí)，全面實(shí)施貨銀兩訖（又稱(chēng)券款對(duì)付）的結(jié)算模式，隨后進(jìn)一步優(yōu)化，推出了交易分倉(cāng)功能，國(guó)務(wù)院還宣布免征境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券市場(chǎng)的稅收，從而掃除了國(guó)際債券指數(shù)納入內(nèi)地債券的所有障礙，今年4月，彭博巴克萊全球綜合指數(shù)（BBGAI）順利納入中國(guó)債券。按照計(jì)劃時(shí)間表，BBGAI將在20個(gè)月內(nèi)逐步調(diào)整完成，預(yù)計(jì)2020年11月左右完成。

香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)劉怡翔在會(huì)議上表示，自2008年金融危機(jī)以來(lái)，海外投資者逐漸從主動(dòng)投資轉(zhuǎn)向被動(dòng)投資，而中國(guó)被納入全球主流債券指數(shù)，將會(huì)直接帶來(lái)海外大量被動(dòng)配置的資金流入中國(guó)債市，另外中國(guó)債市逐步與國(guó)際接軌，也會(huì)間接影響海外主動(dòng)投資的資金關(guān)注對(duì)中國(guó)債市的配置。

債市開(kāi)放將引萬(wàn)億增量資金

根據(jù)港交所研究報(bào)告，中國(guó)債券完全納入后，中國(guó)債市在彭博巴克萊全球綜合指數(shù)中占比大約在5%-6%之間，目前跟蹤BBGAI指數(shù)的資產(chǎn)管理規(guī)模約2萬(wàn)億美元，以此計(jì)算，預(yù)計(jì)將會(huì)為中國(guó)債市帶來(lái)1000-1200億美元左右的資金流入，按照20個(gè)月平均來(lái)推算，月均外資流入規(guī)模達(dá)到50-60億美元左右，但從實(shí)際來(lái)看，2019年1-5月，外資月均流入規(guī)模為474億元（約68億美元）。

彭博亞太區(qū)指數(shù)和投資組合分析主管黃儀全在會(huì)議上表示，通過(guò)巴克萊全球綜合指數(shù)將會(huì)對(duì)中國(guó)債市帶來(lái)1.1萬(wàn)億元的資金投入，今年5月外資購(gòu)買(mǎi)中國(guó)債券單月創(chuàng)出新高，達(dá)到1090億元。

富時(shí)羅素亞太區(qū)董事李戰(zhàn)鷹在圓桌論壇上表示，影響外資流入有四個(gè)因素:債市收益率、匯率趨勢(shì)和穩(wěn)定性、資本管制措施。這也是富時(shí)羅素指數(shù)將中國(guó)債券納入的主要考慮因素，今年9月份會(huì)進(jìn)行最終的考核評(píng)估，來(lái)決定是否將中國(guó)債券納入富時(shí)羅素債券指數(shù)。在11月舉行的地區(qū)債券咨詢(xún)委員會(huì)會(huì)議之后，將公布完整的富時(shí)債券國(guó)家分類(lèi)框架和完整的觀(guān)察名單。

此前富時(shí)羅素首席執(zhí)行官Waqas Samad在接受證券時(shí)報(bào)記者獨(dú)家采訪(fǎng)時(shí)表示，富時(shí)羅素正與市場(chǎng)參與者協(xié)商，為富時(shí)全球債券基準(zhǔn)建立一個(gè)透明、證據(jù)驅(qū)動(dòng)的國(guó)家分類(lèi)框架。中國(guó)國(guó)債將被添加到這份觀(guān)察名單中，并根據(jù)規(guī)定的框架標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)估，以衡量其被納入富時(shí)世界政府債券指數(shù)的可能性。

目前，境外機(jī)構(gòu)主動(dòng)投資境內(nèi)債市主要通過(guò)“直接入市”和“債券通”兩種渠道，“直接入市”是指獲得QFII/RQFII資格的機(jī)構(gòu)，以及境外央行、人民幣結(jié)算行、人民幣參加行三類(lèi)機(jī)構(gòu)直接參與內(nèi)地銀行間市場(chǎng)，“債券通”則通過(guò)平臺(tái)提供健全的金融基礎(chǔ)設(shè)施以及與國(guó)際法規(guī)及監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)接軌的市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)行交易。

根據(jù)亞洲開(kāi)發(fā)銀行2019年3月發(fā)布的《亞洲債券監(jiān)測(cè)報(bào)告》，截至2018年末，日本、韓國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)中外資持有比重均在10%以上，馬來(lái)西亞、泰國(guó)等新興亞洲國(guó)家的國(guó)債市場(chǎng)中，外資的持有比重在20%-25%左右，印度尼西亞更高達(dá)35%，相較而言，雖然2017年以來(lái)中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)中外資的持有規(guī)模和占比大幅攀升，但外資占比僅5%，仍遠(yuǎn)低于亞洲其他新興金融市場(chǎng)，對(duì)于中國(guó)的信用債市場(chǎng)，外資的參與程度則更為謹(jǐn)慎。

中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司副巡視員高飛在會(huì)議上表示，將繼續(xù)完善債券市場(chǎng)相關(guān)安排，進(jìn)一步開(kāi)放債市，鼓勵(lì)推出更多債券指數(shù)公募基金，債券市場(chǎng)相關(guān)規(guī)則與國(guó)際接軌，比如促進(jìn)本地托管行與全球托管行加強(qiáng)合作，改造債券回購(gòu)交易機(jī)制，支持國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開(kāi)展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，推動(dòng)中國(guó)債券市場(chǎng)納入富時(shí)羅素和摩根大通等國(guó)際主要指數(shù)供應(yīng)商的旗艦指數(shù)。