在科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)中，有一家以垃圾污染削減及修復(fù)業(yè)務(wù)、高難度廢水處理為主業(yè)的公司——萬(wàn)德斯。萬(wàn)德斯成立于2007年，注冊(cè)資本6374.8萬(wàn)元。公司本次擬發(fā)行2124.95萬(wàn)股，募資5.36億元，其中2.36億元將投入環(huán)保裝備集成中心及研發(fā)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

多項(xiàng)核心技術(shù)領(lǐng)先

萬(wàn)德斯主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦垃圾污染削減及修復(fù)業(yè)務(wù)、高難度廢水處理業(yè)務(wù)等，是國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)化程度較高的環(huán)保高新技術(shù)企業(yè)之一，運(yùn)用多項(xiàng)核心技術(shù)為客戶提供環(huán)境整體解決方案。

公司核心技術(shù)在細(xì)分領(lǐng)域具有科技創(chuàng)新性和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，核心技術(shù)獲國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)、國(guó)家重點(diǎn)環(huán)境保護(hù)實(shí)用技術(shù)等獎(jiǎng)項(xiàng)。

公司表示，經(jīng)過(guò)十余年的行業(yè)積累以及在技術(shù)研發(fā)方面持續(xù)大力投入，公司在垃圾污染治理和水污染治理細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)擁有一套成熟、領(lǐng)先的技術(shù)支持體系，在行業(yè)內(nèi)具有顯著的優(yōu)勢(shì)。具體體現(xiàn)在以下幾方面：多層次的研發(fā)體系；領(lǐng)先的技術(shù)集成水平；全方位的專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力；項(xiàng)目案例庫(kù)齊全，項(xiàng)目運(yùn)作能力強(qiáng)；應(yīng)急響應(yīng)能力高。此外，公司還擁有品牌知名度優(yōu)勢(shì)和人才優(yōu)勢(shì)。

招股書(shū)顯示，2016年至2018年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.46億元、2.83億元、4.93億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1493.8萬(wàn)元、6975.4萬(wàn)元、7783.2萬(wàn)元。

市場(chǎng)前景廣闊

萬(wàn)德斯表示，公司所處的垃圾污染和水污染治理行業(yè)處于上升周期，行業(yè)的良好前景為公司未來(lái)實(shí)現(xiàn)較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)打下了基礎(chǔ)。而隨著垃圾分類(lèi)在全國(guó)的快速推進(jìn)，將帶來(lái)千億市場(chǎng)空間。

政策面上，住建部等部委下發(fā)的相關(guān)文件顯示，2019年，全國(guó)地級(jí)以上城市將全面啟動(dòng)生活垃圾分類(lèi)工作。省市方面，上海也將于7月1日起進(jìn)入強(qiáng)制垃圾分類(lèi)時(shí)代。

在垃圾污染削減領(lǐng)域，根據(jù)《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，到2020年底，直轄市、計(jì)劃單列市和省會(huì)城市（建成區(qū)）生活垃圾無(wú)害化處理率達(dá)到100%；其他設(shè)市城市生活垃圾無(wú)害化處理率達(dá)到95%以上；縣城（建成區(qū)）生活垃圾無(wú)害化處理率達(dá)到80%以上。

未來(lái)，隨著城市垃圾的不斷增多，如何在增強(qiáng)生活垃圾處理能力的同時(shí)，有效解決垃圾滲瀝液的污染或二次污染問(wèn)題，有利于恢復(fù)和建設(shè)良好的生態(tài)環(huán)境，垃圾污染削減行業(yè)具有廣闊的市場(chǎng)空間和發(fā)展前景。

在垃圾污染修復(fù)領(lǐng)域，國(guó)家《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》要求，到2020年底，具備條件的直轄市、計(jì)劃單列市和省會(huì)城市（建成區(qū)）實(shí)現(xiàn)原生垃圾“零填埋”，建制鎮(zhèn)實(shí)現(xiàn)生活垃圾無(wú)害化處理能力全覆蓋。隨著“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃的進(jìn)一步推行，現(xiàn)有生活垃圾填埋場(chǎng)將大面積進(jìn)入封場(chǎng)階段，未來(lái)垃圾污染修復(fù)市場(chǎng)將迎來(lái)龐大的市場(chǎng)空間。

在高難度廢水處理領(lǐng)域，廢水深度處理市場(chǎng)將持續(xù)擴(kuò)大。據(jù)GEP Research發(fā)布的《全球及中國(guó)工業(yè)廢水處理行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，2017年全球工業(yè)廢水處理行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約為3680億元左右，其中中國(guó)約為889億元，占全球比重為24.2%，位列第二。隨著水污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的推進(jìn)，預(yù)計(jì)工業(yè)廢水治理投資仍將保持增長(zhǎng)，未來(lái)3年工業(yè)廢水處理行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率將保持在5%左右。GEP Research預(yù)計(jì)，到2020年，中國(guó)工業(yè)廢水處理行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1024.5億元。

產(chǎn)能不足及流動(dòng)資金緊張?jiān)鈫?wèn)詢

在首輪問(wèn)詢中，上交所對(duì)萬(wàn)德斯共提出45個(gè)問(wèn)題，涉及股權(quán)結(jié)構(gòu)、核心技術(shù)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與管理層分析、風(fēng)險(xiǎn)揭示和其他事項(xiàng)等六個(gè)方面。萬(wàn)德斯也表示，公司的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)主要體現(xiàn)在產(chǎn)能不足劣勢(shì)、流動(dòng)資金緊張劣勢(shì)。

對(duì)于產(chǎn)能不足的問(wèn)題，公司表示，盡管公司部分單元裝備的部件加工及裝配、集成及檢測(cè)開(kāi)始通過(guò)自建的車(chē)間(集成中心)完成，但車(chē)間產(chǎn)能仍然不足，導(dǎo)致車(chē)間對(duì)于公司項(xiàng)目整體效率的提升作用程度仍然有限。集成中心(車(chē)間)產(chǎn)能不足的現(xiàn)狀影響了公司承接更多的垃圾污染削減及修復(fù)、高難度廢水處理業(yè)務(wù)，在一定程度上限制了公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。

針對(duì)產(chǎn)能不足的劣勢(shì)，公司表示，將通過(guò)實(shí)施募投項(xiàng)目，進(jìn)一步增強(qiáng)公司環(huán)保集成裝備生產(chǎn)能力，同時(shí)有效提升集成裝備品質(zhì)、降低生產(chǎn)成本、縮短項(xiàng)目實(shí)施周期，實(shí)現(xiàn)規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、系列化、模塊化與集成化生產(chǎn)及應(yīng)用，提升公司在垃圾污染治理和水污染治理行業(yè)的服務(wù)能力和市場(chǎng)占有率。

2016年至2018年，萬(wàn)德斯經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為774.11萬(wàn)元、-4567.28萬(wàn)元及552.86萬(wàn)元。關(guān)于流動(dòng)資金緊張劣勢(shì)，萬(wàn)德斯稱(chēng)，目前公司尚未進(jìn)入資本市場(chǎng)，直接融資渠道較為有限，主要依靠銀行貸款及公司經(jīng)營(yíng)積累來(lái)解決融資問(wèn)題，憑借自有資金難以長(zhǎng)期維持公司的快速發(fā)展，資本實(shí)力較弱和融資渠道有限束縛了公司更快的發(fā)展。未來(lái)，若公司能順利在交易所上市交易，將借助資本市場(chǎng)的力量緩解流動(dòng)資金緊張的劣勢(shì)。