睿創(chuàng)微納和天準(zhǔn)科技6月30日披露其首次公開發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的發(fā)行價格，分別為20元/股和25.5元/股，根據(jù)每股收益按照2018年度經(jīng)會計師事務(wù)所依據(jù)中國會計準(zhǔn)則審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計算，對應(yīng)市盈率分別為79.09倍和57.48倍。如果按照上述價格成功發(fā)行，兩家公司將分別募資12億元、12.34億元，均超過招股書中披露的募投項目所需資金額，即市場俗稱的超募。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場化方式詢價為科創(chuàng)板發(fā)行帶來新變化，定價錨定公司價值，而不是擬募投項目所需資金，超募與不足都是正常的事。

詢價結(jié)果出爐

公告顯示，睿創(chuàng)微納網(wǎng)下投資者剔除最高報價部分后全部報價的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)，以及公募產(chǎn)品、社?；鸷宛B(yǎng)老金的報價中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)的孰低值為21.35元/股，20元/股的發(fā)行價較之下調(diào)1.35元。從市盈率來看，截至6月27日，睿創(chuàng)微納所在中證指數(shù)有限公司發(fā)布的專用設(shè)備制造業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率為30.58倍。但同行業(yè)可比公司高德紅外和大立科技按照6月27日收盤價計算的靜態(tài)市盈率則分別達(dá)到139.66倍和113.75倍，遠(yuǎn)高于睿創(chuàng)微納發(fā)行市盈率。

天準(zhǔn)科技的發(fā)行價確定為25.5元/股，同樣存在小幅折讓。截至6月27日，天準(zhǔn)科技所在中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率為31.26倍。同行業(yè)公司中精測電子、機器人、賽騰股份和先導(dǎo)智能按照6月27日收盤價計算的靜態(tài)市盈率平均為49.68倍。

按照詢價結(jié)果，這兩家公司若發(fā)行順利，將雙雙出現(xiàn)超募現(xiàn)象。其中，睿創(chuàng)微納和天準(zhǔn)科技的募資規(guī)模分別達(dá)到12億元和12.34億元，而兩家公司募投項目資金需求量分別為4.5億元和10億元。

市場化定價帶來超募

2009年后相當(dāng)長的一段時間里，超募現(xiàn)象頻現(xiàn)，成為市場各方和輿論關(guān)注的焦點。對于科創(chuàng)板002號和003號兩家公司出現(xiàn)的超募現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，超募是市場化發(fā)行的必然產(chǎn)物。在市場化發(fā)行時代，超募將成為偽命題，最終定價是由市場詢價產(chǎn)生，而不是錨定募投項目所需資金計算出來。

資深投行人士王驥躍表示，市場化定價下，不再以擬募投項目所需資金作為標(biāo)準(zhǔn)定價，超募與不足都是正常的事。新發(fā)行制度下，在詢價階段，詢價對象會結(jié)合投資價值報告，報出自己的價格，報完價后會出現(xiàn)一個數(shù)值區(qū)間，即所有報價的平均數(shù)和中位數(shù)，以及公募基金和社保基金等機構(gòu)投資者報價的加權(quán)平均數(shù)和中位數(shù)，這4個數(shù)中最高值和最低值之間形成的區(qū)間，相當(dāng)于詢價結(jié)果。最終，主承銷商和發(fā)行人根據(jù)詢價結(jié)果確定價格或累計投標(biāo)詢價的區(qū)間。而此次兩家公司的發(fā)行價都比上述區(qū)間的下限低，剔除高價后認(rèn)購量80%左右的投資者都認(rèn)可這個價格。因此，從報價看，還是圍繞著投資價值報告的“錨”。

上海一位券商人士表示，上市公司資金超募，尤其是嚴(yán)重超募，會導(dǎo)致大量資金閑置，一方面會造成大量資金無法進(jìn)入實體經(jīng)濟，造成浪費；另一方面，市場上的資金也會被抽離，對整體市場造成不利影響。

但也有市場人士認(rèn)為，與其人為壓低發(fā)行價格，放任二級市場炒作次新股，不如將資金通過市場化定價發(fā)行導(dǎo)入上市公司，畢竟上市公司作為公眾公司，其募集資金將處于嚴(yán)密的監(jiān)管之下，輔以合理的監(jiān)管舉措，這部分資金更容易導(dǎo)入實體企業(yè)，避免資金脫實向虛。