華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納，見證了注冊制的歷史性時刻。從提交注冊到同意注冊，兩家公司的榮耀之路僅用時一個工作日！

注意，這兩家公司，并非首批提交注冊的企業(yè)！這再一次驗證了，在信息披露為核心的注冊制改革下，從核準(zhǔn)制到注冊制，真正把選擇權(quán)交給了市場。在注冊制框架下，程序比排序更加重要！

科創(chuàng)板申請注冊企業(yè)最新狀態(tài)：

華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納何以脫穎而出？它們的科創(chuàng)屬性和成色，以及整個“應(yīng)試過程”有何亮點？回溯兩家公司走過的科創(chuàng)板IPO之路，或許對后來者有著借鑒意義。

兩家公司搶先！

伴隨科創(chuàng)板正式開板，首個注冊結(jié)果昨日晚間出爐。6月14日晚間，證監(jiān)會同意華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊，2家公司有望成為首批登陸科創(chuàng)板的上市公司。

證監(jiān)會表示，上述企業(yè)及其承銷商將分別與上海證券交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。

注冊程序關(guān)注啥？

這一注冊結(jié)果有點出乎市場預(yù)料。因為，2家獲準(zhǔn)注冊的公司并非首批過會并提交注冊的3家（微芯生物、安集科技、天準(zhǔn)科技），而是6月13日第二批提交注冊的3家公司中的2家——華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納。令人驚嘆的是，從提交注冊到同意注冊，僅僅歷時一個工作日！

敲黑板！那么，注冊程序主要關(guān)注什么？注冊結(jié)果為何打破了常規(guī)的時間排序節(jié)奏？

發(fā)行注冊主要關(guān)注交易所發(fā)行上市審核內(nèi)容有無遺漏，審核程序是否符合規(guī)定，以及發(fā)行人在發(fā)行條件和信息披露要求的重大方面是否符合相關(guān)規(guī)定。證監(jiān)會認(rèn)為存在需要進(jìn)一步說明或者落實事項的，可以要求交易所進(jìn)一步問詢。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會認(rèn)為交易所對影響發(fā)行條件的重大事項未予關(guān)注或者交易所的審核意見依據(jù)明顯不充分的，可以退回交易所補(bǔ)充審核。交易所補(bǔ)充審核后，同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市的，重新向中國證監(jiān)會報送審核意見及相關(guān)資料。

證監(jiān)會在20個工作日內(nèi)對發(fā)行人的注冊申請作出同意注冊或者不予注冊的決定。中國證監(jiān)會同意注冊的決定自作出之日起1年內(nèi)有效，發(fā)行人應(yīng)當(dāng) 在注冊決定有效期內(nèi)發(fā)行股票，發(fā)行時點由發(fā)行人自主選擇。

分別歸屬高端裝備和芯片行業(yè)

看到注冊結(jié)果，有投行人士的第一反應(yīng)是，“這2家公司可能在合規(guī)性上做的更好。注冊過程再次體現(xiàn)了，排序并不是關(guān)鍵，注冊制的選擇權(quán)交給市場?！?/p>

整體來看，兩家公司均是通過“三試”的考生。從受理到同意注冊，華興源創(chuàng)和睿創(chuàng)微納分別歷時78天和83天。

快速“復(fù)習(xí)”一下兩家公司走過的“應(yīng)試”之路。

1、華興源創(chuàng)

華興源創(chuàng)是一名高端裝備領(lǐng)域的“考生”。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的檢測設(shè)備與整線檢測系統(tǒng)解決方案提供商,主要從事平板顯示及集成電路的檢測設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

“全球平板顯示產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,尤其是產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移,成就了華興源創(chuàng)的快速發(fā)展?！币晃黄桨屣@示產(chǎn)業(yè)人士表示。

據(jù)披露,華興源創(chuàng)的主要產(chǎn)品應(yīng)用于國內(nèi)外知名的平板或模組廠商以及消費(fèi)電子終端品牌商,客戶主要包括蘋果、三星、LG、夏普、京東方、JDI等行業(yè)內(nèi)知名廠商。公司2016年至2018年營業(yè)收入分別為5.16億元、13.7億元及10.05億元,凈利潤分別為1.8億元、2.1億元及2.43億元。

在天風(fēng)證券看來,在LCD(液晶顯示)產(chǎn)能持續(xù)向中國轉(zhuǎn)移的大背景下,作為稀缺的柔性O(shè)LED(有機(jī)發(fā)光二極管)關(guān)鍵檢測設(shè)備商,華興源創(chuàng)趕上了國產(chǎn)OLED產(chǎn)線投資大潮。

研究機(jī)構(gòu)IHS預(yù)計,到2022年,全球OLED出貨將超過9億片,營業(yè)收入達(dá)到421億美元,年復(fù)合增長率18%。其中,柔性AMOLED(主動式有源矩陣有機(jī)發(fā)光二極體面板)占比將顯著提升,預(yù)計到2020年達(dá)到3.357億片,占AMOLED面板總出貨量的52%。

本次公司擬募集資金10.09億元，選擇了第一套上市標(biāo)準(zhǔn)。華泰聯(lián)合為公司保薦機(jī)構(gòu)。

2、睿創(chuàng)微納

來自山東的睿創(chuàng)微納是新一代信息技術(shù)領(lǐng)域的“高材生”。公司是一家專業(yè)從事非制冷紅外熱成像與MEMS傳感技術(shù)開發(fā)的集成電路芯片企業(yè),致力于專用集成電路、MEMS 傳感器及紅外成像產(chǎn)品的設(shè)計與制造。

紅外產(chǎn)業(yè)的技術(shù)門檻究竟有多高?睿創(chuàng)微納披露，到目前為止，全球也僅有美國、法國、以色列和中國等少數(shù)國家掌握非制冷紅外芯片設(shè)計技術(shù)，而且國外主要供應(yīng)商對我國存在一定的出口限制，目前國內(nèi)掌握核心技術(shù)的廠家主要就是高德紅外、大立科技以及睿創(chuàng)微納等極少數(shù)公司。

高技術(shù)含量,對應(yīng)高毛利。據(jù)披露,2016年至2018年,睿創(chuàng)微納的綜合毛利率分別為67.31%、66.61%和60.07%。技術(shù)上的突破,帶來了業(yè)績的高成長。據(jù)招股說明書,2016年至2018年,睿創(chuàng)微納的營業(yè)收入分別為6025萬元、1.56億元和3.84億元；公司凈利潤分別為972萬元、6435萬元和1.25億元。

本次公司擬募集資金4.5億元，選用第一套上市標(biāo)準(zhǔn)。中信證券為公司保薦機(jī)構(gòu)。

后續(xù)步入發(fā)行定價環(huán)節(jié)

華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納2家公司率先走完了從受理、審核、審議、注冊的流程，后續(xù)將進(jìn)入發(fā)行定價環(huán)節(jié)。這也意味著，科創(chuàng)板首批企業(yè)掛牌在即。

對于科創(chuàng)板后續(xù)進(jìn)程，上交所理事長黃紅元近日表示：“企業(yè)通過證監(jiān)會注冊之后就進(jìn)入路演和發(fā)行運(yùn)行階段。預(yù)計在未來兩個月之內(nèi)我們將看到首批企業(yè)在科創(chuàng)板上市交易。”

隨著這兩家企業(yè)首發(fā)通過注冊，市場的聚光燈將轉(zhuǎn)移到投資者更為關(guān)切的發(fā)行定價環(huán)節(jié)。

值得關(guān)注的是，發(fā)行定價也是本次資本市場改革的關(guān)鍵制度創(chuàng)新之一。據(jù)了解，在發(fā)行定價層面，科創(chuàng)板建立了以機(jī)構(gòu)投資者為主體的市場化詢價、定價及配售機(jī)制，充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的投研優(yōu)勢和專業(yè)定價能力。

有資深資本市場研究人士表示，引入這一機(jī)制旨在緩解以散戶為主的市場出現(xiàn)的“三高”問題，即高發(fā)行價、高發(fā)行市盈率、高募集資金，避免新股上市初期出現(xiàn)一邊倒的短期炒作。這樣的市場化詢價、定價和配售機(jī)制，將推動形成股票“按質(zhì)論價、優(yōu)質(zhì)優(yōu)價、劣質(zhì)劣價”的合理定價格局。在其看來，首批企業(yè)定價對后續(xù)企業(yè)定價以及二級市場都會產(chǎn)生極其重要的影響。

“IPO只是企業(yè)進(jìn)入證券市場的一個入口，后續(xù)的發(fā)行、上市、交易，以及上市公司如何借助資本市場平臺進(jìn)行良性發(fā)展，給投資者以回報，才是更重要、更長遠(yuǎn)的事?！辟Y深投行人士王驥躍表示。

注冊制首批名單出爐，標(biāo)志著設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制改革邁出關(guān)鍵性一步，資本市場將正式進(jìn)入注冊制新時代。

下一步，證監(jiān)會將會同市場有關(guān)各方，扎實細(xì)致深入地做好上市前的各項準(zhǔn)備工作，推動科創(chuàng)板平穩(wěn)開市、穩(wěn)健運(yùn)行。