當(dāng)下中國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟的關(guān)系用“牽一發(fā)而動全身”來形容毫不夸張。在外部經(jīng)濟環(huán)境的壓力和變數(shù)在增大，不確定性和不穩(wěn)定性在上升的情形下，人民幣對美元的匯率承受了巨大壓力。不過，在以供求關(guān)系為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣匯率、有管理的浮動匯率制度下，我國外匯市場運行平穩(wěn)，人民幣籃子匯率在全球貨幣體系中的表現(xiàn)依然穩(wěn)健。

隨著人民幣國際化步伐的加快，人民幣匯率越來越成為國際金融市場上為各方所重視的一個關(guān)鍵指標(biāo)。自上世紀(jì)90年代以來，人民幣匯率機制改革的主要目標(biāo)雖在各階段有所變化，但建立浮動匯率體制和機制的目標(biāo)始終如一。浮動匯率機制具有自動穩(wěn)定器的功能，這已為世界范圍內(nèi)不同類型經(jīng)濟體的案例所證實。換言之，在世界總需求不斷變化的情況下，即使沒有貨幣政策等相關(guān)政策的調(diào)節(jié)，由市場決定的匯率水平的調(diào)整就能有效推動經(jīng)濟體保持內(nèi)部和外部的平衡。

只是，對人民幣匯率，當(dāng)下流行的一種觀點是，貶值“破7”的危害性很大，將此視為一道不能突破的防線。每當(dāng)外匯市場上人民幣對美元的匯率接近“破7”時，這種觀點總會增加市場的某種緊張情緒。

事實上，一個國家的匯率水平處于什么位置是合適的，經(jīng)濟學(xué)上面根本就沒有一個模型會給出準(zhǔn)確的答案。在動態(tài)隨機一般均衡的宏觀分析框架中，模型參數(shù)和假定的改變，就幾乎可以產(chǎn)生想要的“任何水平”的匯率均衡解。但是，一個國家的宏觀經(jīng)濟管理不是學(xué)術(shù)上的文字游戲，政策決策者要充分考慮到整個經(jīng)濟體的內(nèi)部的聯(lián)動性以及政策對其他市場的溢出效應(yīng)。這些年來，我國堅持人民幣國際化的大方向，并且人民幣國際化所取得的成就有目共睹：政策的制定與監(jiān)管可兼顧長期的政策目標(biāo)和政策的短期靈活性，用較小的政策代價，來取得最佳的政策效果。

依據(jù)國際經(jīng)濟學(xué)的基本原理，浮動匯率機制是抵御外部沖擊的最有效手段之一。面對紛繁復(fù)雜的外部不確定性和不穩(wěn)定性，順應(yīng)市場供求關(guān)系和預(yù)期變化，允許浮動匯率制更好地發(fā)揮作用應(yīng)該成為政策應(yīng)對的合理選項。而以某個數(shù)值關(guān)口作為貨幣貶值底線是固定匯率理念的產(chǎn)物，會降低和減弱浮動匯率機制的作用和功能。

博鰲亞洲論壇副理事長、央行前行長周小川曾在回答提問時就很直率地表示，“ 7”不見得要當(dāng)成匯率的底線，匯率也不必過分關(guān)注所謂整數(shù)位，中國依然堅持以市場供求為基礎(chǔ)的匯率決定機制?！翱傮w而言，如果把它當(dāng)成底線，這可能有點反應(yīng)過度了?！敝苄〈ㄇ靶┨煸诹硪粋€場合還表示，縱觀人民幣兌美元匯率的變動，從上世紀(jì)80年代開始到現(xiàn)在，經(jīng)歷了多個所謂的“整數(shù)關(guān)”，當(dāng)時可能略有震動，但實際也無大礙。

在稍早時候清華經(jīng)管學(xué)院的“金融供給側(cè)改革與開放”的全球論壇上，銀保監(jiān)會主席郭樹清在由銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人肖遠(yuǎn)企代為宣讀的主旨演講稿上說，“近年來，人民幣匯率在全球貨幣中一直表現(xiàn)穩(wěn)健，中國政府努力在提高匯率靈活性和保持匯率穩(wěn)定性之間求得平衡，得到了國際社會廣泛認(rèn)可”。對人民幣匯率形成機制改革，郭樹清表示，人民幣匯率短期波動是正常的，但從長期看，我國經(jīng)濟基本面決定人民幣不可能持續(xù)貶值。隨著經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量提升，人民幣市場匯率將不斷向購買力平價靠近，投機做空人民幣必然遭受巨大損失。

所有這些，都向市場釋放了不容誤讀的信號：中國政府有意愿也有能力維護人民幣匯率的基本穩(wěn)定。人民幣匯率不會成為我國應(yīng)對外部短期沖擊和擾動的政策工具，不會成為我國刺激出口的手段。這也是中國作為當(dāng)今世界第二大經(jīng)濟體的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。而從2015年迄今，央行在預(yù)期管理方面，已取得了相當(dāng)豐富的實踐經(jīng)驗，相關(guān)機制不斷完善并較為有效。所以，在供求關(guān)系變化和市場預(yù)期看淡的背景下，人民幣匯率出現(xiàn)一定幅度貶值，恰是人民幣匯率彈性機制功能的具體表現(xiàn)，是彈性匯率機制應(yīng)對外部沖擊的合理反應(yīng)。再說，我國宏觀經(jīng)濟和國際收支已經(jīng)并正在發(fā)生深刻變化，人民幣匯率合理均衡水平區(qū)間出現(xiàn)一定程度的下移也很正常。

除了外部風(fēng)險因素持續(xù)壓制市場情緒之外，當(dāng)前人民幣波動的慣性還可能源自年中購匯需求較為旺盛的勢頭。進入6月，在海外上市的中資企業(yè)已到分紅季，雖然部分有海外收入的企業(yè)可動用自有外匯資金派息，但仍將有相當(dāng)一部分資金缺口，需提前購匯補充。而臨近暑期，居民出境游逐漸進入旺季，也會導(dǎo)致用匯需求上升。然而，綜合多方面因素分析，我國貿(mào)易順差保持在高位，基本面支撐仍然有力，加上逆周期政策適時發(fā)揮托底作用，而美元觸頂跡象已較為顯著，這些都決定了人民幣匯率將保持穩(wěn)定。隨著我國金融市場深化對外開放，人民幣匯率的彈性也會越來越大，越能更為有效地反映各種市場因素的均衡。（作者李翔系英國約克大學(xué)金融學(xué)博士，現(xiàn)任教上海大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）