中國財富網(wǎng)訊（田欣鑫）中辦、國辦近日發(fā)文允許將專項債作為符合條件的重大項目資本金，且明確了專項債項目中市場化融資支持的項目標(biāo)準(zhǔn)。這一政策調(diào)整，究竟可以撬動多少基建投資？支持基建的消息同時也引爆A股，投資者應(yīng)重點關(guān)注哪些投資機會？

預(yù)計撬動基建投資規(guī)模在萬億元左右

按照文件要求，可以用專項債券做資本金的重大項目，須同時具備三項條件：專項債券支持、符合黨中央國務(wù)院重大決策部署、具有較大示范帶動效應(yīng)的重大項目；涉及領(lǐng)域主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進(jìn)國家重大戰(zhàn)略實施的地方高速公路、供電、供氣項目；評估項目收益除償還專項債券本息后，其他經(jīng)營性專項收入具備向金融機構(gòu)市場化融資條件的項目。

多家券商研究機構(gòu)的研報測算顯示，按照目前的專項債券結(jié)構(gòu)，用于基建方向的債券規(guī)模占比不超過30%，如果考慮項目是否符合要求，也用做項目資本金的專項債券規(guī)模更少，預(yù)計撬動基建投資規(guī)模在萬億元左右。

聯(lián)訊證券李奇霖、張德禮向中國財富網(wǎng)分析，最樂觀情形下，可以撬動債務(wù)性資金約7300億元。專項債投向以棚改、土地儲備為主，和基建相關(guān)的較少，2018年新增專項債中投向收費公路和軌道交通的占比只有7.1%。假定穩(wěn)增長壓力下，今年投向基建相關(guān)領(lǐng)域的比例提高至10%，剔除掉已發(fā)行的新增收費公路、軌道交通專項債332億，還剩余1818億元。目前鐵路、公路、城市軌道交通等項目的最低資本金比例為20%，按此比例計算，可以撬動債務(wù)性資金7272億元，占2018年全口徑基建投資的4.1%。

李奇霖和張德禮表示，計算高估了資本金放松對基建投資的實際拉動作用。一是專項債用作資本金，某種程度上只是替代了其它資金。二是能夠使用專項債作為資本金的項目需滿足要求，上述計算假定所有使用專項債的項目都滿足要求。

華創(chuàng)證券也分析，考慮到很多重大項目回報率并不高，其他資金參與意愿不強，因而樂觀估算可增加資本金1000億至2000億，按照杠桿4至7倍來算，最終或可撬動新增基建投資0.4萬億至1.4萬億。

基建股爆發(fā) 重點關(guān)注三大投資路徑

支持基建的消息同時也引爆A股，6月11日，A股開盤一路走高，基建股引領(lǐng)，券商、釀酒也集體上攻，市場全面向上。截至收盤，上證指數(shù)大漲2.58%，收復(fù)2900點，深證成指收漲3.74%，創(chuàng)業(yè)板指大漲3.91%。基建股受直接利好，漲幅居前，建材漲5.27%，工程機械漲4.99%，建筑、工業(yè)機械也漲逾4%。A股總市值達(dá)到52.53萬億元，較前一日收盤時的51萬億元，增加1.53萬億元。

國泰君安交易投資業(yè)務(wù)委員會董事副總經(jīng)理、首席研究員周文淵表示，中辦、國辦發(fā)文強調(diào)了項目債作為資本金和合規(guī)條件下允許市場化融資，體現(xiàn)了積極的財政政策，對金融市場形成利好，特別是股票市場，有利于經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)業(yè)績提高。

中信證券認(rèn)為，文件出臺將使得市場對基建的預(yù)期有所修復(fù)，疊加建筑板塊估值和機構(gòu)持倉均處于較低水平，建議重點關(guān)注三大投資路徑：

第一是關(guān)注受益于當(dāng)期融資環(huán)境的央企和地方國企，例如中國中鐵、中國建筑、隧道股份、中國鐵建等；

第二是關(guān)注區(qū)域和細(xì)分專業(yè)內(nèi)擴(kuò)張驅(qū)動的業(yè)績持續(xù)增長且估值較低的設(shè)計公司，例如蘇交科、中設(shè)集團(tuán)等；

第三，由于專項債新政有助于項目投資恢復(fù)，銀行資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期將得到修復(fù)，銀行股相對價值凸顯，從中長期視角看，則可以擇機配置優(yōu)質(zhì)公司。投資組合優(yōu)選招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行和南京銀行，建議關(guān)注常熟銀行、工商銀行和中國銀行。

（特別提示：股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎）