A股在“419魔咒”、“基金88魔咒”、股諺“五窮”魔咒接續(xù)發(fā)力之后，步入震蕩調(diào)整階段，A股市場(chǎng)也出現(xiàn)一些新特征。

從估值上看，A股多個(gè)指數(shù)的市盈率（TTM）已經(jīng)回落至歷史中位數(shù)之下。這是否意味著下跌空間已然收窄，后續(xù)將否極泰來(lái)？有券商分析表示，短線A股仍將承壓。

同樣是連續(xù)下跌后，高盛集團(tuán)在過(guò)去一周卻拋售了美股資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而做多A股，顯示了外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的態(tài)度重新樂(lè)觀。

A股呈現(xiàn)四大新特征

5月以來(lái)，在海外不確定因素?cái)_動(dòng)、北向資金外流以及產(chǎn)業(yè)資本減持兇猛的背景下，滬深兩市震蕩回調(diào)。隨著滬綜指調(diào)整至2900點(diǎn)之下，市場(chǎng)也出現(xiàn)了一些新的特征。

第一，周K線上，滬綜指今年首度出現(xiàn)了周線4連陰，累計(jì)跌幅11.88%。

周線四連陰在滬綜指歷史上并不罕見(jiàn)，2010年以來(lái)，每一年都曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)這一現(xiàn)象。其間最長(zhǎng)周線連陰記錄是8連陰，最近一次是2008年2月15日至2008年4月3日，累計(jì)下跌25.08%。

第二，從市值角度看，截至5月17日，滬深兩市總市值合計(jì)為52.06萬(wàn)億元，較4月17日蒸發(fā)7.12萬(wàn)億元，環(huán)比降幅12%。較去年同期而言，總市值減少3.52萬(wàn)億元，降幅6.33%。

第三，從估值角度看，除了深證成指和創(chuàng)業(yè)板指之外，A股主要指數(shù)PE（TTM）均已回到歷史中位數(shù)以下。其中，滬綜指PE（TTM）目前為12.83倍，低于中位數(shù)14.02倍。

來(lái)源：wind，國(guó)金證券研究所

第四，北向資金延續(xù)凈流出態(tài)勢(shì)且流出速率提高。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，5月（截至17日）北向資金凈流出金額已經(jīng)達(dá)到364億元，是4月份全月凈流出金額的2倍多，創(chuàng)下歷史新高。

北向資金歷史上單月凈流出金額排行

短線大盤還將慣性下挫？

今年3月以來(lái)，滬綜指自2838.39點(diǎn)漲至3270.80點(diǎn)花了8周，而自3270點(diǎn)附近跌回2882點(diǎn)，只用了4周。展望下周，市場(chǎng)是延續(xù)調(diào)整還是企穩(wěn)反彈呢？

方正證券首席市場(chǎng)分析師趙偉認(rèn)為，短線大盤還將慣性下挫，“2.25缺口”將面臨考驗(yàn)，若回補(bǔ)，則大盤弱勢(shì)，3288點(diǎn)有望成為年內(nèi)高點(diǎn)；若不補(bǔ)，缺口支撐有效，則大盤強(qiáng)勢(shì)依舊，年內(nèi)大盤還會(huì)有新高。操作上，建議逢低關(guān)注券商、5G、大消費(fèi)、軍工、科創(chuàng)板行業(yè)存量中細(xì)分子行業(yè)龍頭及業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)股投資機(jī)會(huì)，回避受政策影響偏負(fù)面的板塊及退市風(fēng)險(xiǎn)股。

光大證券策略謝超團(tuán)隊(duì)表示，市場(chǎng)跌回前期測(cè)算的估值均衡區(qū)間，市場(chǎng)情緒和上行空間將繼續(xù)受到壓制。市場(chǎng)回調(diào)大幅回調(diào)往往意味著配置結(jié)構(gòu)變化，建議堅(jiān)定持有前期基本面良好或改善，但近期回調(diào)充分，估值再次突顯吸引力的行業(yè)。包括必選消費(fèi)的醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁，地產(chǎn)后周期的家電、家居；以及景氣度高的5G產(chǎn)業(yè)鏈，光伏、挖掘機(jī)等細(xì)分行業(yè)。

海通證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，市場(chǎng)本輪調(diào)整主因是估值修復(fù)后基本面沒(méi)接力，對(duì)比歷史上牛市第一波上漲后市場(chǎng)回吐前期上漲幅度的六成多、耗時(shí)1-2個(gè)月，目前調(diào)整時(shí)間空間不夠。調(diào)整結(jié)束，需要市場(chǎng)面、基本面、政策面共振，保持耐心。拉長(zhǎng)時(shí)間看，上證綜指2440點(diǎn)以來(lái)牛市的長(zhǎng)期邏輯沒(méi)變，即牛熊時(shí)空周期上進(jìn)入第六輪牛市、中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)推動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)最終見(jiàn)底回升、國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)配置偏向A股。

國(guó)盛證券首席策略分析師張啟堯認(rèn)為，震蕩仍是主基調(diào)，戰(zhàn)略反攻仍需等待。二季度中后段是多事之秋，通脹高點(diǎn)臨近、外部也不太平，因此當(dāng)前市場(chǎng)仍處于震蕩、夯實(shí)期。三季度是戰(zhàn)略反攻更好的時(shí)間窗口。一方面，通脹高點(diǎn)逐漸過(guò)去，貨幣將重回寬松基調(diào)。另一方面，科創(chuàng)板推出將提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。行業(yè)配置上建議從兩條主線入手，一是以大消費(fèi)為代表的核心資產(chǎn)，一是景氣向上的成長(zhǎng)股子行業(yè)。

美股大跌高盛做多A股

A股連續(xù)下跌后，外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的態(tài)度重新樂(lè)觀。

上周，美國(guó)三大股指全部收跌，道指周跌0.7%，周線四連陰創(chuàng)2016年以來(lái)最長(zhǎng)紀(jì)錄，納指周跌1.3%，標(biāo)普500指數(shù)周跌0.8%。事實(shí)上，5月以來(lái)，美股迎來(lái)一波連續(xù)下跌，道指、納指跌超3%，標(biāo)普500指數(shù)也跌近3%。

據(jù)外媒報(bào)道，高盛集團(tuán)旗下多元資產(chǎn)基金在過(guò)去一周削減了美國(guó)股市敞口，使其在美國(guó)股市的投資大致保持中性。

此外，該集團(tuán)旗下的高盛資產(chǎn)管理公司目前已恢復(fù)對(duì)中國(guó)內(nèi)地股票的多頭頭寸，展示了其對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的樂(lè)觀態(tài)度。該公司管理的資產(chǎn)規(guī)模約達(dá)1.4萬(wàn)億美元。

施羅德投資中國(guó)A股研究總監(jiān)、副總經(jīng)理及投資負(fù)責(zé)人李文杰也表示，短期內(nèi)A股也許需要調(diào)整穩(wěn)固，但是考慮到經(jīng)濟(jì)在下半年將有所改善，加上將繼續(xù)出臺(tái)寬松政策，鼓勵(lì)直接融資和發(fā)展科創(chuàng)板，A股回調(diào)后可能迎來(lái)中長(zhǎng)期買入機(jī)會(huì)。