科創(chuàng)板推進(jìn)如火如荼，券商資管紛紛出手。招商證券5月7日宣布旗下招商資管科創(chuàng)精選8號集合資產(chǎn)管理計劃成立。中信證券科創(chuàng)領(lǐng)先系列（1號至3號）集合資產(chǎn)管理計劃于近日成立，中信證券以自有資金跟投了上述三只產(chǎn)品。華泰證券資管近日也上報了一只科創(chuàng)主題公募基金。也有券商資管表示對科創(chuàng)板投資還在研究狀態(tài)。

中國證券報記者了解，不少券商資管傾向于開發(fā)以科創(chuàng)板網(wǎng)下打新為主要策略的產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士透露，從渠道反饋情況看，投資者對科創(chuàng)板網(wǎng)下打新非常感興趣，需求比較大。此外，還有券商表示會根據(jù)投資者的需求開發(fā)固收+優(yōu)選科創(chuàng)板的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)人士指出，券商在行業(yè)研究、估值定價、價值發(fā)現(xiàn)等方面具有競爭優(yōu)勢，隨著科創(chuàng)板的開閘，券商資管能夠充分發(fā)揮自身專業(yè)優(yōu)勢和券商“全業(yè)務(wù)鏈”優(yōu)勢，進(jìn)一步提升投研實力。

券商火速布局多只產(chǎn)品

近日，有部分券商公告成立科創(chuàng)類集合資產(chǎn)管理計劃。招商證券旗下招商資管科創(chuàng)精選8號集合資產(chǎn)管理計劃公告顯示，此次推廣的凈參與金額為人民幣1.19億元（含推廣期參與資金利息人民幣2147.32元）。此前，招商證券披露了6只招商資管科創(chuàng)精選X號集合資產(chǎn)管理計劃公告，凈參與金額共計7.13億元。

中信證券4月下旬稱，中信證券科創(chuàng)領(lǐng)先系列（1號至3號）集合資產(chǎn)管理計劃已于2019年4月24日成立。這3只集合計劃均屬中高風(fēng)險產(chǎn)品，主要優(yōu)選A股及“港股通”股票，并擇機(jī)參與科創(chuàng)板股票，同時靈活配置債權(quán)類資產(chǎn)，也可配置符合要求的股指期貨、國債期貨、商品期貨等資產(chǎn)。

中國證券報記者日前獲得的一份中信證券該資管計劃的推介材料顯示，該集合資產(chǎn)管理計劃主要聚焦科創(chuàng)板的相關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)會，通過打新、配置戰(zhàn)售基金、二級市場交易等多種方式，參與科創(chuàng)板的投資機(jī)會。該系列產(chǎn)品主要聚焦科創(chuàng)板的相關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)會，以公司成熟的混合類小集合（估值優(yōu)選系列）為模板，增加科創(chuàng)板的投資范圍。先期可按照常規(guī)的混合小集合進(jìn)行投資操作，待科創(chuàng)板相關(guān)機(jī)制與投資機(jī)會成熟后，再行布局科創(chuàng)板相關(guān)資產(chǎn)。

中信證券指出，中信證券科創(chuàng)領(lǐng)先系列1號集合資產(chǎn)管理計劃除開放期外，原則上都是封閉期，首個封閉期為集合計劃成立之日起12個月，本集合計劃在每個封閉期內(nèi)封閉運(yùn)作。3只產(chǎn)品于4月8日開始發(fā)售，分別募資1.74億元、0.87億元和0.52億元。中信證券以自有資金認(rèn)購了上述三只產(chǎn)品，認(rèn)購金額分別為840萬元、415.84萬元和250萬元。

除成立集合資產(chǎn)管理計劃外，具有公募資格的券商資管也在籌備科創(chuàng)主題基金。4月26日，華泰證券資管上報了一只科創(chuàng)板主題公募基金。證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，產(chǎn)品申請為《公開募集基金募集申請注冊——華泰紫金科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作靈活配置混合型證券投資基金》，目前進(jìn)度為“接收材料”。“公司將加大在科創(chuàng)板方面的產(chǎn)品布局力度，目前正在積極籌備包括集合、公募在內(nèi)的科創(chuàng)板相關(guān)權(quán)益投資產(chǎn)品。”華泰證券資管相關(guān)人士莫以?。ɑ┍硎尽?/p>

部分券商也在準(zhǔn)備成立相關(guān)資管產(chǎn)品，某中型券商資管業(yè)務(wù)人士趙明（化名）告訴中國證券報記者，公司準(zhǔn)備近期發(fā)幾只科創(chuàng)主題的集合資管計劃產(chǎn)品。方正證券資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人指出，科創(chuàng)板作為國家戰(zhàn)略，方正證券資管積極響應(yīng)，目前內(nèi)外部機(jī)構(gòu)的需求都比較強(qiáng)烈，結(jié)合公募基金目前的銷售情況，預(yù)期科創(chuàng)板資管計劃的發(fā)行應(yīng)該比較好。預(yù)計后續(xù)會有更多的科創(chuàng)板相關(guān)產(chǎn)品落地。

不過，也有券商資管目前對科創(chuàng)板投資態(tài)度較為謹(jǐn)慎。“考慮到業(yè)績風(fēng)險，公司對剛上市股票二級市場投資一直是比較謹(jǐn)慎的，科創(chuàng)板在上市、交易規(guī)則等方面較現(xiàn)行A股規(guī)則都有較大改變，還是想再觀察一段時間。目前沒有計劃新發(fā)科創(chuàng)主題產(chǎn)品。”華東某券商資管人士坦言。

投資策略多元化

中國證券報記者了解到，從投資策略上看，不同券商有不同的考量，部分券商青睞科創(chuàng)板網(wǎng)下打新策略產(chǎn)品。

“公司未來將會開發(fā)以科創(chuàng)板網(wǎng)下打新為主要策略的產(chǎn)品、科創(chuàng)板網(wǎng)下打新兼顧二級市場投資的產(chǎn)品。網(wǎng)下打新產(chǎn)品方面的策略是，作為C類投資者參與，通過持有一定市值的股票作為底倉，參與網(wǎng)下打新。產(chǎn)品規(guī)模計劃發(fā)行1億左右，產(chǎn)品規(guī)模過大會攤薄網(wǎng)下打新對產(chǎn)品整體收益的貢獻(xiàn)?？苿?chuàng)板網(wǎng)下打新兼顧二級市場投資的產(chǎn)品預(yù)計要等到科創(chuàng)板首批企業(yè)上市后再發(fā)行?！壁w明透露。

上述華東券商資管人士介紹，從渠道反饋情況看，投資者對科創(chuàng)板網(wǎng)下打新非常感興趣，需求比較大。網(wǎng)下打新需要持有一定市值的股票才能參與，對底倉股票擬通過對沖方式鎖定持有市值波動風(fēng)險，獲得較穩(wěn)定的收益。公司今后如果成立產(chǎn)品，會考慮通過這類方式參與科創(chuàng)板投資。

上述方正證券資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人指出，公司將主要沿著三個方向布局科創(chuàng)板產(chǎn)品：首先，成立可投資于科創(chuàng)板股票的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，積極參與網(wǎng)下配售，為風(fēng)險承受能力與產(chǎn)品風(fēng)險等級匹配的合格個人投資者提供分享網(wǎng)下配售帶來的收益的機(jī)會。其次，科創(chuàng)板定位發(fā)展六大高新產(chǎn)業(yè)，必定有很多優(yōu)質(zhì)的成長型企業(yè)，方正證券資管開發(fā)混合類產(chǎn)品通過在科創(chuàng)板二級市場選取好的公司，分享科創(chuàng)板帶來的機(jī)遇；最后，嚴(yán)格滿足機(jī)構(gòu)配置的需求，對于偏好穩(wěn)健風(fēng)格同時又想?yún)⑴c科創(chuàng)板的合格投資者，公司將利用本身在固收方面的優(yōu)勢，開發(fā)固收+優(yōu)選科創(chuàng)板資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

中信證券科創(chuàng)領(lǐng)先系列X號集合資產(chǎn)管理計劃的推介材料顯示，該產(chǎn)品的投資思路及投資策略是選擇代表中國科技前沿的優(yōu)質(zhì)公司作為核心投資標(biāo)的，初始階段以A股交易為主，通過30%-50%的倉位做二級市場交易積累安全墊，參與科創(chuàng)板打新，配置戰(zhàn)略配售基金，精選科創(chuàng)板中的長期優(yōu)質(zhì)公司，堅持為客戶創(chuàng)造長期收益的理念。該產(chǎn)品將積極關(guān)注、深入分析并論證科創(chuàng)板股票的投資機(jī)會。通過綜合分析行業(yè)景氣度、行業(yè)競爭格局、公司基本面、公司治理狀況、公司估值水平、公司業(yè)務(wù)持續(xù)性和盈利確定性等多方面因素，并結(jié)合市場未來走勢等判斷，精選科創(chuàng)板股票。該產(chǎn)品將根據(jù)對證券內(nèi)在投資價值和成長性的判斷，結(jié)合市場環(huán)境分析，靈活進(jìn)行倉位配置。

考驗投研與風(fēng)控水平

投資科創(chuàng)板將對券商資管帶來新的機(jī)遇。莫以琛介紹，券商資管布局科創(chuàng)板投資具有一定優(yōu)勢?？苿?chuàng)板上市企業(yè)主要聚焦在TMT、醫(yī)藥等新興科技創(chuàng)新行業(yè)，其認(rèn)知壁壘很高，專業(yè)性很強(qiáng)，一直以來，券商在行業(yè)研究、估值定價、價值發(fā)現(xiàn)等方面具有競爭優(yōu)勢，科創(chuàng)板開閘之后，券商資管能夠充分發(fā)揮自身專業(yè)優(yōu)勢和券商“全業(yè)務(wù)鏈”優(yōu)勢，進(jìn)一步提升投研實力。

莫以琛指出，長遠(yuǎn)來看，科技產(chǎn)業(yè)的崛起與資本市場的強(qiáng)大息息相關(guān)。上世紀(jì)70年代，美國借力納斯達(dá)克等資本市場工具成功對接新興產(chǎn)業(yè)的多樣化融資需求，幫助經(jīng)濟(jì)走出增長瓶頸，并建立起強(qiáng)大的創(chuàng)新優(yōu)勢；同時，經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的騰飛也推動資本市場更加活躍，吸引了包括養(yǎng)老金在內(nèi)的長期資金不斷流入，培育了一批全球知名的投資機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步鞏固了美國的長期競爭優(yōu)勢。

業(yè)內(nèi)人士稱，科創(chuàng)板的推出給眾多優(yōu)秀科技股公司登陸資本市場機(jī)會，A股市場投資者從而有機(jī)會參與這批優(yōu)秀公司的成長。

另一方面，參與科創(chuàng)板投資對機(jī)構(gòu)也提出了更高的要求?！拔磥韺苿?chuàng)板公司的估值方法會更多元化，研究難度也將比主板更大，要求專業(yè)機(jī)構(gòu)從產(chǎn)業(yè)周期和技術(shù)驅(qū)動的長線視角去遴選標(biāo)的，基于企業(yè)發(fā)展的不同生命階段，在用PE、PB估值不適用的時候，可以用其他的方法估值，比如PS、單用戶市值法等等去估值，對于初創(chuàng)型企業(yè)，定性的評估可以更多一些。但是，基于價值發(fā)現(xiàn)的投資理念仍大有可為，歸根到底還是要投資優(yōu)秀的公司?！蹦澡≈赋觥?/p>

上述方正證券資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，與一般的集合資管產(chǎn)品相比，科創(chuàng)板集合資管計劃因為科創(chuàng)板本身包括交易機(jī)制、定價機(jī)制等的不同，既需要較高的投研定價能力，更需要在產(chǎn)品層面做好風(fēng)控安排。