原標(biāo)題：一語驚動(dòng)股市匯市！美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾昨夜發(fā)話，回懟特朗普，降息的事懸了？

不加息，也不降息！昨夜美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金利率不變。

此舉并不意外。意外的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾用“暫時(shí)性因素所致”來形容現(xiàn)階段的通脹疲軟。市場(chǎng)參與者紛紛琢磨：這是什么意思？難道是說不著急降息？

北京時(shí)間周四(5月2日)凌晨2:00，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（FOMC）宣布，美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率在2.25%-2.50%不變，一如市場(chǎng)普遍預(yù)料的按兵不動(dòng)；將超額準(zhǔn)備金率（IOER）從2.4%調(diào)整到2.35%。

鮑威爾表示，當(dāng)前的立場(chǎng)是合適的，未見利率上調(diào)或下調(diào)的強(qiáng)烈理由。

市場(chǎng)原本以為最近數(shù)月疲弱的通脹數(shù)據(jù)會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心不已，繼而可能在下半年降息。然而出乎市場(chǎng)意料的是，鮑威爾用“暫時(shí)性因素所致”來形容現(xiàn)階段通脹疲軟，顯然打破了市場(chǎng)的幻想。

而就在本次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議期間，特朗普繼續(xù)加壓，不僅希望重啟量化寬松（QE），還呼吁降息100個(gè)基點(diǎn)，通過“QE+降息”雙管齊下，讓美國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造新紀(jì)錄并縮小美國債務(wù)規(guī)模。5月1日，特朗普在社交媒體表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息并實(shí)施QE，美國經(jīng)濟(jì)本來有潛力“像火箭一樣騰飛”。

鮑威爾“不夠鴿派”的言論沖擊市場(chǎng)。截至周三收盤，美股尾盤跳水收跌，道指跌逾160點(diǎn)。道指跌0.61%至26430.14點(diǎn)，標(biāo)普500跌0.75%至2923.73點(diǎn)，納指跌0.57%至8049.64點(diǎn)。

鮑威爾：不考慮短期政治問題

本次聲明稱，自上次FOMC會(huì)議結(jié)束后，勞動(dòng)力市場(chǎng)保持了強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也以穩(wěn)健速度實(shí)現(xiàn)了增長，就業(yè)增加大體穩(wěn)健，失業(yè)率保持在低位；一季度家庭消費(fèi)支出和企業(yè)固定投資放緩。以年化指標(biāo)來看，整體及核心通脹率均下滑且低于2%的目標(biāo)水平；基于市場(chǎng)的通脹補(bǔ)償指標(biāo)近幾個(gè)月來一直處于低位，基于調(diào)查的較長期通脹預(yù)期指標(biāo)幾乎沒有變化。為此，F(xiàn)OMC決定維持政策利率不變。

本次美聯(lián)儲(chǔ)聲明較3月的主要變化

（來源：CNBC）

鮑威爾強(qiáng)調(diào)，近期核心通脹下滑“出乎意料”，可能是一些“暫時(shí)的”因素在起作用，與美聯(lián)儲(chǔ)加息沒有關(guān)聯(lián)，通脹預(yù)計(jì)將會(huì)回升。

上周，有效聯(lián)邦基金利率（EFFR）連續(xù)數(shù)日站上2.44%一線，距離美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前2.25%-2.50%的利率區(qū)間上限僅6個(gè)基點(diǎn)，是自2015年12月啟動(dòng)加息周期以來的最高位。

有分析稱，EFFR不斷沖新高甚至超過IOER，意味著銀行并不想將錢放到美聯(lián)儲(chǔ)，而是傾向于用于銀行間借貸。

鮑威爾表示，IOER下調(diào)是小程度的技術(shù)調(diào)整，不是政策調(diào)整。

值得注意的是，本次會(huì)議沒有發(fā)布最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和利率前瞻“點(diǎn)陣圖”。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)今年6月FOMC會(huì)議維持利率不變的概率上升為93.3%。

被問及特朗普呼吁降息時(shí)，鮑威爾表示美聯(lián)儲(chǔ)FOMC在決策上不會(huì)考慮短期性政治問題。

美股跳水 美元飆升

鮑威爾的表態(tài)，令市場(chǎng)降息希望“破滅”，美股三大指數(shù)紛紛跳水并全線收跌。而在此前，美股升勢(shì)明顯，標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)接連刷新歷史高位紀(jì)錄?？只胖笖?shù)VIX飆升，漲幅超過10%。

美股三大股指分時(shí)線走勢(shì) 截至美國時(shí)間5月1日收盤

恐慌指數(shù)VIX走勢(shì)圖

美債收益率盤中走出“V型”趨勢(shì)，10年期美債收益率重新回升到2.50%上方。兩年期和10年期美債收益率曲線在發(fā)布會(huì)后急劇趨平，利差收窄；兩年期和五年期美債收益率曲線重回“倒掛”狀態(tài)。

10年期基準(zhǔn)美債走勢(shì)圖

發(fā)布會(huì)后，美元指數(shù)迅速飆升，非美貨幣紛紛下跌；黃金價(jià)格迅速跳水；倫敦基本金屬多數(shù)下跌，外盤農(nóng)產(chǎn)品期貨主力合約全線走低。

美元指數(shù)分鐘走勢(shì)圖

美國近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如何？

總的來看，美國經(jīng)濟(jì)雖然展現(xiàn)了一定韌性，出現(xiàn)了部分好轉(zhuǎn)跡象，但經(jīng)濟(jì)放緩的警報(bào)仍未解決。

4月26日，美國商務(wù)部公布的美國一季度實(shí)際GDP年化環(huán)比初值為3.2%，遠(yuǎn)超2.3%的市場(chǎng)平均預(yù)期增速，給市場(chǎng)釋放了一波利好；但細(xì)分來看，進(jìn)出口、庫存和地方政府投資是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主要力量，私人消費(fèi)貢獻(xiàn)率則連續(xù)三個(gè)季度下滑。有分析稱，私人消費(fèi)通常與美國經(jīng)濟(jì)周期聯(lián)系密切，私人消費(fèi)的持續(xù)疲軟，讓市場(chǎng)擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性。

4月29日，美國商務(wù)部發(fā)布了美聯(lián)儲(chǔ)制定政策時(shí)更青睞的通脹數(shù)據(jù)個(gè)人消費(fèi)支出（PCE），數(shù)據(jù)顯示，2月和3月的美國PCE 物價(jià)指數(shù)同比增幅分別為1.7%和1.6%，均未達(dá)到央行2%的通脹目標(biāo)，顯示出美國近期通脹的疲弱。財(cái)經(jīng)媒體MarketWatch稱，3月PCE數(shù)據(jù)略高于美聯(lián)儲(chǔ)“舒適區(qū)間”的底部（1.5%），通脹的疲弱并未達(dá)到令美聯(lián)儲(chǔ)必須降息的程度。

5月1日，美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）公布了美國4月ISM制造業(yè)指數(shù)，其初值為52.8，創(chuàng)2016年10月以來的30個(gè)月新低，低于預(yù)期的55和前值55.3。不過，該數(shù)據(jù)仍高于50的榮枯線，代表美國制造業(yè)雖然增速放緩但仍在擴(kuò)張。當(dāng)天，有"小非農(nóng)"之稱的美國ADP 數(shù)據(jù)也出爐，數(shù)據(jù)顯示美國4月ADP就業(yè)增加27.5萬人，創(chuàng)2018年7月以來的26個(gè)月新高。

美聯(lián)儲(chǔ)向左走，向右走？

英大期貨研報(bào)指出，這兩年以來，美聯(lián)儲(chǔ)先是連續(xù)四次加息，后是在今年“戛然而止”，讓人聯(lián)想到20多年前的政策路徑：1994年2月開始的12個(gè)月內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息7次；而1995年7月至1996年1月間，美聯(lián)儲(chǔ)在半年內(nèi)又降息三次。市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期有所升溫。然而，當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)面臨著“向左走or向右走”的兩難處境：

一方面是通脹低迷，這讓美聯(lián)儲(chǔ)很難加息；

另一方面是經(jīng)濟(jì)不錯(cuò)，這讓美聯(lián)儲(chǔ)也無法降息。

有分析認(rèn)為，當(dāng)下的境遇與此前不能同日而語，當(dāng)時(shí)半年內(nèi)降息三次，僅僅是讓利率水平回歸中性，因?yàn)榇饲暗募酉⒏蛹みM(jìn)；而本輪加息后，利率大致到了既無刺激、也無限制的中性水平，美聯(lián)儲(chǔ)此前加息并沒有過于激進(jìn)。

中信證券研報(bào)分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策框架已從“通脹跟蹤制”轉(zhuǎn)向“價(jià)格跟蹤制”，預(yù)計(jì)政策利率未來將維持低位，而消費(fèi)和勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力，預(yù)期今年美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性較小。該機(jī)構(gòu)指出，此前的收益率倒掛主要是由于QE扭曲了美國國債期限利差的結(jié)構(gòu)，壓低了長端收益率的同時(shí)抬高了短端收益率，使得“倒掛”更容易發(fā)生，其對(duì)經(jīng)濟(jì)將面臨衰退的預(yù)示性非常弱。今年“縮表”停止后，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)將每月到期的MBS本金購入中短期的美國國債，這會(huì)壓低美債短端收益率，具有類似降息的效果。

而貝萊德全球固收部門CIO Rick Rieder表示，美聯(lián)儲(chǔ)未來的貨幣政策路徑，加息的可能性仍要大于降息，但加息的時(shí)點(diǎn)肯定不是在近期。對(duì)于股市預(yù)期，他表示，經(jīng)濟(jì)增速好轉(zhuǎn)，加上股票回購仍在大規(guī)模進(jìn)行，股市仍存在走高的邏輯。