截至4月25日，上交所科創(chuàng)板共計(jì)受理企業(yè)申請92家。根據(jù)已披露的企業(yè)招股書內(nèi)容，證券時報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在92家企業(yè)當(dāng)中，至少有78家企業(yè)獲得了創(chuàng)投資金的支持，占比超8成。這當(dāng)中，人民幣基金占據(jù)了絕對的主導(dǎo)地位。

中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至目前，累計(jì)有超過200支基金、至少220億的投資本金流入到上述科創(chuàng)企業(yè)，而這一數(shù)字隨著受理企業(yè)披露數(shù)量的增長還會不斷增加。

支持科創(chuàng)企業(yè)背后的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)有哪些類型？地域分布有何特點(diǎn)？哪些機(jī)構(gòu)提供了主要的資金支持？申報(bào)數(shù)量居于前列的機(jī)構(gòu)又有哪些？證券時報(bào)記者試圖從92家已經(jīng)披露的科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)背后尋找他們的投資軌跡。

多種創(chuàng)投基金類型現(xiàn)身科創(chuàng)企業(yè)股東榜

根據(jù)已經(jīng)披露的92家科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)招股書內(nèi)容顯示，背后支持其發(fā)展的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)類型眾多，既包括常見的民營VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）/PE（私募股權(quán)）、國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，也包括母基金、產(chǎn)業(yè)基金、上市公司旗下創(chuàng)投基金、券商直投和險(xiǎn)資旗下股權(quán)投資平臺等。

就整體的地域分布來看，科創(chuàng)板企業(yè)背后的主要創(chuàng)投機(jī)構(gòu)還是集中于長三角、珠三角和京津冀地區(qū)，來自這些地區(qū)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)幾乎占據(jù)了90%的比例。就深圳地區(qū)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，累計(jì)投資科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)個數(shù)就超過30家。

在VC/PE機(jī)構(gòu)方面，多家主流人民幣基金均有被投企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板，例如深創(chuàng)投、達(dá)晨財(cái)智、上海聯(lián)創(chuàng)、君聯(lián)資本、元禾控股等。證券時報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，主流創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資的申報(bào)企業(yè)數(shù)量分布比較均勻。其中，深創(chuàng)投和元禾控股有8家被投企業(yè)出現(xiàn)在科創(chuàng)板受理申請企業(yè)名單中；達(dá)晨財(cái)智、松禾資本、毅達(dá)資本則分別有7家、6家和4家。而美元基金雖然數(shù)量不多，但紅杉中國、IDG資本、軟銀中國、啟明創(chuàng)投、順為資本等一線機(jī)構(gòu)也都現(xiàn)身在科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)的股東名單內(nèi)。

在科創(chuàng)企業(yè)背后，也涌現(xiàn)出一批專注于高科技投資的中小投資機(jī)構(gòu)，體現(xiàn)出其前幾年專業(yè)化投資、集中細(xì)分領(lǐng)域的特征。比如專注與醫(yī)療健康投資的倚鋒資本表現(xiàn)亮眼，喜提微芯生物和普門科技；而從達(dá)晨創(chuàng)投單飛之后的傅哲寬創(chuàng)立的啟賦資本，也出現(xiàn)在航天宏圖、天宜上佳股東名單，從IDG資本退休的章蘇陽成立的火山石資本命中白山云科技。

地方國有背景的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也是重要資金來源之一，且除了一線城市有代表性的上?？萍纪顿Y等，各地的國有平臺也頻頻出現(xiàn)。如久日新材背后的河北國創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資（石家莊）、軍工企業(yè)新光光電哈創(chuàng)新投資（哈爾濱）、鉑力特背后的西高投（西安）、航天宏圖背后的天津創(chuàng)投（天津），可以看出國有創(chuàng)投平臺對于科創(chuàng)企業(yè)的支持力度，尤其是在重點(diǎn)領(lǐng)域如軍工、航天發(fā)揮了重要作用。

產(chǎn)業(yè)基金的投資更凸顯一定的區(qū)域特色，如浙江大健康產(chǎn)業(yè)基金投資了熱景生物、湖北小米長江產(chǎn)業(yè)投資基金入股方邦電子，江蘇連云港國際物流園投資了聯(lián)瑞新材，陜西省成長型企業(yè)引導(dǎo)基金持股西部超導(dǎo)，貴州貴安新區(qū)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金則在最新披露的白山云科技里面出現(xiàn)。

明星創(chuàng)投方面，王思聰所建立的普思資本出現(xiàn)在紫晶存儲股東名單，而普思資本也間接持有安翰科技股份，這意味著國民老公在科創(chuàng)領(lǐng)域的投資頗有成效，能夠彌補(bǔ)其在新三板投資遭遇的滑鐵盧；雷軍系的投資包括小米基金、順為資本兩個主體共參股5家公司，順為資本投資的九號機(jī)器人、石頭科技、湖北小米基金投資的創(chuàng)鑫激光、方邦電子，和以雷軍個人間接持股的聚辰股份，馬云旗下阿里創(chuàng)投也押中安恒信息，百度風(fēng)投和騰訊產(chǎn)業(yè)基金直接持股的企業(yè)并未在招股書中看到有披露，兩者都通過入股其他股權(quán)投資基金，以LP的形式間接持有。

上市公司方面，首批申報(bào)的晶晨半導(dǎo)體就有港股上市創(chuàng)維數(shù)碼控股旗下創(chuàng)維創(chuàng)投提供資金支持，也有TCL集團(tuán)的高比例持股。海爾集團(tuán)旗下海爾賽富和美的集團(tuán)旗下美的投資均出現(xiàn)在樂鑫科技股東名單，同樣作為股東的有新加坡上市公司Shinvest。恒安嘉新背后則有中國移動、中國聯(lián)通旗下創(chuàng)投基金，浩歐博受到主板上市公司金域醫(yī)學(xué)旗下金闔資本的投資?？梢钥闯錾鲜泄驹诟缙陬I(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局也下了重手筆，通過自設(shè)創(chuàng)投基金

而在新三板掛牌備受爭議的中科招商和天星資本，也出現(xiàn)在科創(chuàng)板企業(yè)背后。中科招商在南微醫(yī)學(xué)的持股比例高達(dá)30.18%，金達(dá)萊背后也有中科招商的資金支持。剛剛披露的博拉網(wǎng)絡(luò)背后有天星資本1.43%的股份，這也是天星資本首個披露的申報(bào)科創(chuàng)板企業(yè)。

企業(yè)質(zhì)量“參差不齊” 券商選擇項(xiàng)目偏保守

從目前已經(jīng)披露的92家企業(yè)總體情況來看，接受采訪的投資人普遍用“參差不齊”來概括。

鼎興量子合伙人馬樂認(rèn)為，這些企業(yè)的行業(yè)選擇上很多都沒有問題，但是仔細(xì)研究的話，這當(dāng)中至少有1/3的企業(yè)是沒辦法登上科創(chuàng)板的。一方面可能是傳統(tǒng)投行對于行業(yè)的研究或者對科創(chuàng)的理解和定位還不到位；其次，企業(yè)對自己上科創(chuàng)板的認(rèn)識也不夠精準(zhǔn)，未必一定要上科創(chuàng)板，去其他板塊也是可以的。

據(jù)已披露的招股書內(nèi)容，證券時報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在92家企業(yè)當(dāng)中，采用科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)一的共有80家，占據(jù)絕大多數(shù)。從歸母凈利潤角度來看，目前上交所科創(chuàng)板僅受理了一家虧損企業(yè)——九號智能。招股說明書顯示，九號智能發(fā)行前每股凈資產(chǎn)低至-117.98元，近3年來連續(xù)虧損，且2018年虧損金額達(dá)17.99億元。

高特佳投資PIPE主管合伙人李秋實(shí)直言，從客觀上來說，申報(bào)的項(xiàng)目情況整體偏保守?！澳壳耙呀?jīng)公布的受理企業(yè)名單整體創(chuàng)新程度還不夠，券商投行仍然以利潤為主要指標(biāo)在申報(bào)項(xiàng)目，沒有出現(xiàn)此前在港交所上市的未有收入、未有盈利的生物醫(yī)藥類企業(yè)。”李秋實(shí)認(rèn)為，這跟科創(chuàng)板要求券商跟投的規(guī)定直接相關(guān)。在這種情況下，為了保證收益，券商投行在選擇項(xiàng)目的時候可能會偏保守一些。

毅達(dá)資本董事長應(yīng)文祿在接受證券時報(bào)記者采訪時表示，從科創(chuàng)板定位要求、科技含量、規(guī)范性、治理結(jié)構(gòu)等多重維度來考慮梳理申報(bào)科創(chuàng)板的企業(yè)，應(yīng)該說至少有75%以上的質(zhì)量仍然是不錯的，市場的理性認(rèn)識對于科創(chuàng)板發(fā)展有很大幫助。目前科創(chuàng)板還是屬于積累的階段，企業(yè)雖然不那么美，大部分尚不為人所知，但未來有很大的發(fā)展空間。

人民幣基金春天到來？

值得關(guān)注的是，在此次現(xiàn)身科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)股東名單中的創(chuàng)投基金當(dāng)中，人民幣基金以絕對優(yōu)勢占據(jù)主導(dǎo)地位，美元基金則顯得“有些弱勢”。

應(yīng)文祿認(rèn)為，科創(chuàng)板對于美元基金和人民幣基金的地位不會發(fā)生顯著改變，總體看來中國市場足夠大，看好中國未來十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，大量外資機(jī)構(gòu)積極進(jìn)入中國市場，雖然目前來看科創(chuàng)板美元的基金沒有那么亮眼，但是也多了一個新的選擇，兩者都會有發(fā)展的機(jī)會。

應(yīng)文祿強(qiáng)調(diào)，不能將科創(chuàng)板當(dāng)作救命的稻草，如果投資的打法不符合發(fā)展的規(guī)律，歷史的規(guī)律，盡管有被投企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板，但最終都會被淘汰，短期的抓階段性機(jī)會紅利的機(jī)構(gòu)是沒有辦法做長遠(yuǎn)的。

馬樂指出，過去美元基金基本關(guān)注的都是互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，如果回到科技創(chuàng)新層面，人民幣基金具有絕對優(yōu)勢。因?yàn)槿嗣駧呕鹪诒就粱蛨F(tuán)隊(duì)產(chǎn)業(yè)資源上都有優(yōu)勢，對于面向企業(yè)的科技型企業(yè)而言，更多需要投資團(tuán)隊(duì)有賦能作用，甚至在部分特殊領(lǐng)域也只能選用人民幣基金，這些得天獨(dú)厚的優(yōu)勢是領(lǐng)先于美元基金的。所以在智能制造科技領(lǐng)域投資，未來人民幣基金投資成長會更快。

隨著科創(chuàng)板的腳步越來越近，部分創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也已經(jīng)開始嗅到了機(jī)會的到來。

“事實(shí)上，在科創(chuàng)板相關(guān)細(xì)則出來后，高特佳就已經(jīng)在內(nèi)部對項(xiàng)目進(jìn)行了梳理，但目前來看，板塊還沒運(yùn)行的情況下，包括估值等問題還都需要繼續(xù)觀望?！奔幢闳绱耍钋飳?shí)表示，高特佳對科創(chuàng)板還是整體看好的，并且有望成為“中國的納斯達(dá)克”，尤其對于生物醫(yī)藥企業(yè)來說，能夠允許未有收入、盈利的情況上市，無疑能夠扶持行業(yè)的向前發(fā)展。

此外，為了抓住科創(chuàng)板的機(jī)遇，李秋實(shí)還透露，目前高特佳已經(jīng)在籌備相關(guān)的PIPE證券投資基金，參與到科創(chuàng)板生物醫(yī)藥企業(yè)的投資當(dāng)中。在他看來，這當(dāng)中有估值被錯配的機(jī)會?！白鳛閷I(yè)投資機(jī)構(gòu)，我們天然有優(yōu)勢能夠看懂行業(yè)的實(shí)際估值情況，當(dāng)中存在一個通過認(rèn)知差和預(yù)期差獲取超額收益的空間?！?/p>