科創(chuàng)板受理陣營不斷擴(kuò)容，財(cái)富列車的鳴笛聲似已拉響。部分投資機(jī)構(gòu)，有幸搭上了最后一班車。

據(jù)上證報(bào)統(tǒng)計(jì)，截至4月16日晚間，已有79家企業(yè)科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲得上交所受理，其中有21家企業(yè)在過去半年內(nèi)有過外部投資機(jī)構(gòu)入股，占比約27%。

不過，即便企業(yè)順利上市，在市場(chǎng)詢價(jià)模式下，有一年或三年鎖定期的突擊入股者能否完成真金白銀的變現(xiàn)，依舊充滿懸念。

最快15天火速上車

以企業(yè)申報(bào)IPO前6個(gè)月作為起算時(shí)點(diǎn)，這段時(shí)間內(nèi)入股被外界稱為突擊入股。

作為第一家獲受理的申報(bào)企業(yè)，晶晨股份的招股書格外引人關(guān)注。其招股書甫一披露，眼尖的人就已發(fā)現(xiàn)，晶晨股份最近一年新增了9名股東，其中包括裕隆投資、尚頎增富，以及小米集團(tuán)全資子公司People Better等多家投資機(jī)構(gòu)。

2018年11月，晶晨股份大股東將持有的1299.75萬股(占總股本的3.51%)轉(zhuǎn)讓給People Better，每股價(jià)格為1.93美元。由此估算，晶晨股份當(dāng)時(shí)估值達(dá)7.15億美元。若按華胥產(chǎn)投去年12月受讓晶晨股份時(shí)的價(jià)格計(jì)算，晶晨股份的市值已漲至62億元。在此次上市申報(bào)中，晶晨股份選擇了第四套標(biāo)準(zhǔn)，即“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元”。

在突擊入股的過程中，對(duì)于時(shí)間點(diǎn)的把握頗顯微妙。福建福光3月28日披露的招股書顯示，公司最近一年新增了1名自然人股東、2名機(jī)構(gòu)股東遠(yuǎn)致富海和福州創(chuàng)投，后兩者的入股時(shí)間僅顯示為2019年3月，具體日期沒有透露。

相較于福建福光對(duì)突擊入股時(shí)間的含糊其辭，方邦電子則明確得多，也向市場(chǎng)展示了投資機(jī)構(gòu)搶籌科創(chuàng)板“種子選手”的最快速度。

4月10日，方邦電子申請(qǐng)科創(chuàng)板上市獲受理。翻看公司招股書可見，就在招股書披露前15天，即今年3月26日，小米基金以5000萬元的總價(jià)格受讓方邦電子3.33%股份，此次突擊入股讓小米基金成功躋身方邦電子十大股東之列。估算得出，方邦電子此時(shí)估值已逾15億元。在招股書中，公司選擇的是“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元”的第一套上市標(biāo)準(zhǔn)。

紫晶存儲(chǔ)也很“搶手”。招股書顯示，2018年11月，紫晶存儲(chǔ)增資引入達(dá)晨創(chuàng)通、東證漢德、東證夏德、遠(yuǎn)致富海等7名投資者，每股增資價(jià)格為9.665元，公司表示，此輪增資按照投后13.8億元估值定價(jià)。

誰在突擊入股？

面對(duì)突擊入股的搭車機(jī)會(huì)，無論什么咖位的投資機(jī)構(gòu)，似乎很難不動(dòng)心。

2018年12月，國投創(chuàng)合出資800萬元，突擊拿下睿創(chuàng)微納2.08%股權(quán)。經(jīng)查詢，國投創(chuàng)合背后的實(shí)控人，正是有著“金融國資委”之稱的中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司。深圳國資旗下的深創(chuàng)投也在2018年間突擊入股睿創(chuàng)微納，合計(jì)持有后者5.63%股份。

國資背景的投資機(jī)構(gòu)突擊入股之外，知名投資機(jī)構(gòu)也“不甘落后”。

2018年11月，達(dá)晨創(chuàng)通通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，成為安博通第十大股東。就在同一個(gè)月，達(dá)晨創(chuàng)通還突擊入股了另一家申請(qǐng)科創(chuàng)板的公司——紫晶存儲(chǔ)。據(jù)查，達(dá)晨創(chuàng)通由達(dá)晨財(cái)智擔(dān)任普通合伙人，達(dá)晨是國內(nèi)最具影響力的投資機(jī)構(gòu)之一。

同樣是去年11月，因看好熱景生物，高特佳睿安以2673萬元受讓熱景生物138.54萬股。高特佳睿安的全稱為諸暨高特佳睿安投資合伙企業(yè)（有限合伙），其背后是專注醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資的知名投資機(jī)構(gòu)高特佳投資集團(tuán)。

突擊入股的投資方中還有產(chǎn)業(yè)資本的身影。比如，中國移動(dòng)旗下的中移創(chuàng)新于2018年10月突擊入股明星公司優(yōu)刻得。2018年底，英特爾投資通過增資入股瀾起科技，持有后者10%股份，成為其第二大股東。同時(shí)，英特爾投資在最近一年內(nèi)還成為另一家制造業(yè)企業(yè)樂鑫科技的新增股東。

在這些突擊入股的例子中，“小米系”投資機(jī)構(gòu)表現(xiàn)十分搶眼。除了前文提到的People Better突擊入股晶晨股份，小米基金突擊入股方邦電子外，2019年1月、2月，湖北小米長江財(cái)富基金合資企業(yè)曾兩度突擊入股創(chuàng)鑫激光。

此外，還有紅杉智盛、廣發(fā)乾和等7名投資機(jī)構(gòu)于去年11月入股博瑞生物。

買到即是賺到？

放眼資本市場(chǎng)，突擊入股的情況并不鮮見。市場(chǎng)人士表示，最近數(shù)年P(guān)re-IPO項(xiàng)目不再火爆，其中一個(gè)原因是突擊入股時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)的估值偏高了。尤其是到海外上市的，很容易破發(fā)?！?0年前，Pre-IPO是非?；鸨?，機(jī)構(gòu)搶著進(jìn)入，那時(shí)候IPO太難了，只要能上市，都是大賺的。如今，科創(chuàng)板給人以比較高估值的預(yù)期，所以又刺激了突擊入股的興起?！?/p>

財(cái)經(jīng)評(píng)論人皮海洲表示，在發(fā)行上市前突擊入股的行為，通常存在兩種可能：一種是擬上市公司為了達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，客觀上存在增資的要求；另一種是擬上市公司已達(dá)到上市的標(biāo)準(zhǔn)，在發(fā)行上市前提供“低價(jià)增資”的機(jī)會(huì)，更多屬于“利益的讓渡”。

通常來說，提前持有擬上市企業(yè)的股票，體現(xiàn)著股票持有人對(duì)于企業(yè)的良好預(yù)期，一旦企業(yè)成功上市并得到投資者的追捧，公司股價(jià)翻番、股東財(cái)富增值是自然而然的事，這也是上市造富神話得以實(shí)現(xiàn)的基本邏輯。不過，突擊入股是否意味著“買到就是賺到”呢？

市場(chǎng)人士認(rèn)為，這并非必然?！巴顿Y是市場(chǎng)行為，突擊入股是正常的?！痹撊耸勘硎荆粨羧牍烧哌M(jìn)場(chǎng)的時(shí)候，企業(yè)的估值往往比較高，等到上市并解禁，股價(jià)表現(xiàn)誰也無法預(yù)料。

根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，突擊入股者可能面臨較長的鎖定期。上交所發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答（二）》明確指出，申報(bào)前6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行增資擴(kuò)股的，新增股份的持有人應(yīng)當(dāng)承諾：新增股份自發(fā)行人完成增資擴(kuò)股工商變更登記手續(xù)之日起鎖定3年。在申報(bào)前6個(gè)月內(nèi)從控股股東或?qū)嶋H控制人處受讓的股份，應(yīng)比照控股股東或?qū)嶋H控制人所持股份進(jìn)行鎖定，亦即上市后鎖定3年。

這意味著，申報(bào)前6個(gè)月內(nèi)突擊入股的行為，將有可能面臨長達(dá)三年的鎖定期。比如，突擊入股航天宏圖的融御弘投資、突擊入股福建福光的遠(yuǎn)致富海和福州創(chuàng)投、突擊入股瀾起科技的英特爾資本等，均承諾鎖定期為36個(gè)月。

“科創(chuàng)板的定位擺在那里，不講求盈利，而是更注重企業(yè)的科技創(chuàng)新能力。特殊的詢價(jià)模式、券商跟投、嚴(yán)格退市等機(jī)制都意味著，投資科創(chuàng)板企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)會(huì)更大。”市場(chǎng)人士表示，這也要求投資機(jī)構(gòu)要有更強(qiáng)的定力和耐心，更偏向戰(zhàn)略投資而非短線的財(cái)務(wù)投資。