自3月初沖高后，近一月倫鎳高位震蕩，滬鎳主力合約也整體在99000-104000元/噸區(qū)間寬幅震蕩運(yùn)行。分析人士表示，國內(nèi)外高鎳鐵產(chǎn)能釋放、不銹鋼社會庫存高企、終端采購乏力均對鎳價走勢構(gòu)成利空影響。此外，不銹鋼市場疲弱恐將拖累鋼價下行，鋼廠利潤率轉(zhuǎn)負(fù)后或會倒逼原料價格等因素逐漸釋放，因此預(yù)計二季度鎳價可能會走出趨勢性下跌行情。

期價沖高回落

在數(shù)次沖高未果后，上周的后半周，鎳價承壓回落，滬鎳主力從104000元/噸跌至101000元/噸附近，倫鎳亦跌至13000美元/噸一線。

國投安信期貨有色組分析師車紅云、辛偉華表示，目前國內(nèi)外高鎳鐵產(chǎn)能釋放仍為市場主要壓力，同時不銹鋼社會庫存高企、終端采購乏力也利空原生鎳需求。但同時，國內(nèi)外精鎳整體處于去庫存當(dāng)中，國內(nèi)不銹鋼生產(chǎn)穩(wěn)定，對應(yīng)原生鎳需求量仍處高位，這些因素也使得鎳價回調(diào)空間難以順暢打開。

“進(jìn)入4月后，國內(nèi)鎳現(xiàn)貨進(jìn)口虧損明顯收窄，后期鎳現(xiàn)貨進(jìn)口窗口打開后或致俄鎳進(jìn)口大量增加。不銹鋼市場在進(jìn)入4月后仍未見起色，鋼廠目前施壓原材料意愿較強(qiáng)?！避嚰t云、辛偉華表示。

瑞達(dá)期貨分析師表示，上周五滬鎳大幅下滑，因下游不銹鋼價格表現(xiàn)疲軟。同時據(jù)市場反映，由于近期窗口偶有打開，現(xiàn)貨市場貨源稍顯寬松。

二季度趨于下行

從基本面來看，從鎳鐵端來看，3月國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量同比增幅繼續(xù)擴(kuò)大至25%至47767金屬噸，產(chǎn)量為近三年來最高值，1-3月合計鎳鐵產(chǎn)量約為13.25萬噸，同比增幅逾11.45%。國內(nèi)高鎳鐵廠利潤率向好，且后期仍有新產(chǎn)能計劃投放。5月鑫?？萍挤矫媸Ｓ?臺礦熱爐有望全部達(dá)產(chǎn)，國內(nèi)高鎳鐵產(chǎn)量預(yù)期仍然穩(wěn)中有增。進(jìn)口方面，1-2月我國自印尼進(jìn)口鎳鐵亦處于偏高位置，同比增幅逾113.8%，達(dá)29.6萬實物噸。一季度青山在印尼方面率先投產(chǎn)接近2萬金屬噸產(chǎn)能，進(jìn)入二季度后，青山、德龍、金川預(yù)計將有接近10萬金屬噸鎳鐵產(chǎn)能投放，印尼全年鎳鐵產(chǎn)出增量或達(dá)到15萬金屬噸。目前商務(wù)部已限制印尼不銹鋼流入國內(nèi)市場，后期不銹鋼產(chǎn)能擴(kuò)張或?qū)⑹芟?。而印尼后期轉(zhuǎn)為繼續(xù)出口鎳鐵至國內(nèi)的可能性較大。從鎳鐵產(chǎn)量和進(jìn)口量兩方面來看，增量在二季度將繼續(xù)體現(xiàn)，這也將成為限制鎳價反彈的重要因素。

從不銹鋼環(huán)節(jié)來看，進(jìn)入3月后終端市場消費(fèi)整體顯現(xiàn)疲態(tài)。春節(jié)后社會庫存上升明顯，主要是鋼廠庫存向社會轉(zhuǎn)移，增量主要體現(xiàn)在300系和200系。截至3月中旬，社會庫存量繼續(xù)呈現(xiàn)增長態(tài)勢，并創(chuàng)近兩年來新高。無錫佛山兩地庫存量達(dá)46萬噸，同比增加近3萬噸。進(jìn)入4月后，市場普遍較為悲觀。鋼廠產(chǎn)量居高不下，社會庫存穩(wěn)居高位，而鋼廠方面也已積累相當(dāng)一部分廠庫庫存，銷售壓力仍存。目前鋼廠已開始轉(zhuǎn)為采購廢不銹鋼等原料，對鎳鐵電鎳價格多保持觀望態(tài)度這將對國內(nèi)鎳鐵及電解鎳價格形成壓力。因此，后期不銹鋼市場交投熱度恢復(fù)以及去庫存進(jìn)程仍為市場主要關(guān)注點。

“總的來看，目前兩市精鎳庫存尚在回落當(dāng)中，而4月鋼廠方面產(chǎn)量仍然持穩(wěn)，對應(yīng)高鎳鐵亦處于高位，鎳價短期高位繼續(xù)震蕩運(yùn)行概率較大。而隨著鎳鐵產(chǎn)量釋放加快，不銹鋼市場疲弱恐將拖累鋼價下行，鋼廠利潤率轉(zhuǎn)負(fù)后或會倒逼原料價格等因素逐漸釋放。預(yù)計二季度鎳價有望走出趨勢性下跌行情，建議在高位擇機(jī)布置空單?！避嚰t云、辛偉華表示。

瑞達(dá)期貨分析師表示，短期鎳價走勢或仍較疲軟，關(guān)于主力合約在100000元/噸附近的支撐情況。操作上，建議滬鎳1906合約可以考慮背靠102000元/噸附近擇機(jī)做空。