東方資產(chǎn)4月10日在京發(fā)布2019年度《中國(guó)金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告》，收集了資產(chǎn)管理公司（下稱AMC）、商業(yè)銀行等主要市場(chǎng)參與者的看法和判斷。其中大多數(shù)受訪者認(rèn)為，銀行不良貸款見(jiàn)頂時(shí)間或在2020年及以后，不良資產(chǎn)預(yù)期收益率在15%以上。

確實(shí)，過(guò)去一年，企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)頻現(xiàn)，銀行不良率提升，資產(chǎn)質(zhì)量認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)。

公開(kāi)信息顯示，2018年全國(guó)不良資產(chǎn)包市場(chǎng)整體推包規(guī)模6300多億元，市場(chǎng)整體成交規(guī)模4200多億元，不良資產(chǎn)市場(chǎng)重現(xiàn)火熱場(chǎng)面。

但從AMC已披露的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，這些專門盯著不良資產(chǎn)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)，日子并不好過(guò)。

不良貸款或在2020年以后見(jiàn)頂

東方資產(chǎn)發(fā)布的調(diào)查結(jié)果顯示，44.55%的商業(yè)銀行受訪者認(rèn)為，我國(guó)銀行不良貸款率將在2020年見(jiàn)底，38.12%的受訪者認(rèn)為將在2021年或以后。

與此同時(shí)，受訪者預(yù)計(jì)，2019年我國(guó)商業(yè)銀行關(guān)注類貸款遷徙率在20%至40%，銀行關(guān)注類貸款規(guī)模變動(dòng)與不良貸款見(jiàn)頂時(shí)間大體同步，2019年我國(guó)商業(yè)銀行新增信貸的風(fēng)險(xiǎn)程度或?qū)⑿》岣摺?/p>

報(bào)告中提到，AMC受訪者認(rèn)為，不良資產(chǎn)市場(chǎng)逐漸回歸理性，資產(chǎn)包價(jià)格將回落。面對(duì)市場(chǎng)不活躍，資產(chǎn)價(jià)格下行的外部環(huán)境，2019年，AMC傾向于加快不良資產(chǎn)處置速度，由于資產(chǎn)包質(zhì)量的好轉(zhuǎn)以及對(duì)資產(chǎn)包的精耕細(xì)作，處置效率保持較高水平。

不良資產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)的預(yù)期收益率與往年相比有所回升，規(guī)模在1億至3億元的小型資產(chǎn)包最受歡迎，不良資產(chǎn)市場(chǎng)逐漸回歸理性，資產(chǎn)包價(jià)格可能回落10%左右。

四大AMC傾向于設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金、單體不良項(xiàng)目等方面增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，面臨的主要發(fā)展瓶頸是激勵(lì)約束機(jī)制；未來(lái)四大AMC應(yīng)積極拓展不良資產(chǎn)收購(gòu)處置業(yè)務(wù)，同時(shí)嘗試牽頭開(kāi)展不良資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。當(dāng)前地方AMC的業(yè)務(wù)發(fā)展更加傾向于地方政府和國(guó)企相關(guān)的地方專屬類業(yè)務(wù)。

誰(shuí)在淘金萬(wàn)億不良市場(chǎng)？

誰(shuí)在淘金萬(wàn)億不良市場(chǎng)？民營(yíng)企業(yè)竟是最主要買家。

調(diào)查結(jié)果顯示，有74.25%的受訪者認(rèn)為，四大AMC在2018年公開(kāi)出售不良資產(chǎn)最主要買家是民營(yíng)企業(yè)，但與2017年調(diào)查結(jié)果相比，民營(yíng)企業(yè)的比重有所下滑。

報(bào)告顯示，民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)成為不良資產(chǎn)市場(chǎng)重要的參與者，包括非持牌資產(chǎn)公司、上市公司、基金公司、拍賣公司、各類中介機(jī)構(gòu)等，民營(yíng)企業(yè)表現(xiàn)非?；钴S，不良資產(chǎn)市場(chǎng)的投資主體更加多元化。

投資不良資產(chǎn)預(yù)期收益率如何？大部分人認(rèn)為在15%以上。

報(bào)告顯示，與2017年相比，受訪者購(gòu)買不良資產(chǎn)的預(yù)期收益率有所回升，約六成投資者認(rèn)為預(yù)期收益在15%以上。而對(duì)于境內(nèi)外投資者來(lái)說(shuō)，2019年參與不良資產(chǎn)市場(chǎng)的態(tài)度在回歸理性。

AMC業(yè)績(jī)斷崖式下跌

公開(kāi)信息顯示，受到公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)影響，華融資產(chǎn)去年收入總額為1072.53億元，同比下降16.25%，歸屬于公司股東凈利潤(rùn)為15.755億元，斷崖式下跌92.84%。而信達(dá)資產(chǎn)利潤(rùn)也下滑超過(guò)30%，歸屬于公司股東凈利潤(rùn)為120.36億元，同比下跌33.58%，收入總額為1070.26億元，同比下降10.84%。

聚焦和強(qiáng)化不良資產(chǎn)主業(yè)是AMC永恒的主題，重點(diǎn)工作。雖然業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，仍然不能掩蓋四大AMC不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的亮點(diǎn)。

東方資產(chǎn)董事長(zhǎng)吳躍在報(bào)告發(fā)布會(huì)上表示，2018年公司不良資產(chǎn)新增投放1538億元，超額提前完成年初的目標(biāo)，順利推進(jìn)中國(guó)中鐵、中國(guó)黃金等市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，合作設(shè)立了北京市首支科技企業(yè)紓困基金，參與資本市場(chǎng)救助，助力化解民營(yíng)企業(yè)暫時(shí)流動(dòng)性困難，協(xié)助實(shí)體企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)重整。

集團(tuán)主業(yè)收入占比提升至六成，母公司主業(yè)收入占比超九成，華融資產(chǎn)不良資產(chǎn)主業(yè)市場(chǎng)的地位也在持續(xù)鞏固，公司2018年末不良資產(chǎn)主業(yè)資產(chǎn)規(guī)模8662.5億元，實(shí)現(xiàn)收入647.71億元，在集團(tuán)總收入中的占比由上年的53.8%提高到60.4%。

AMC更好地服務(wù)于金融供給側(cè)改革

AMC作為推動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的重要力量，可以更好地服務(wù)于金融供給側(cè)改革。國(guó)家發(fā)改委財(cái)金司司長(zhǎng)陳洪宛在書面致辭中稱，截至2019年2月末，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股簽約項(xiàng)目總額達(dá)到2萬(wàn)億元，簽約項(xiàng)目420個(gè)，資金到位6300億元，資金到位項(xiàng)目337個(gè)，資金到位率31.07%，發(fā)展成效顯著。

對(duì)于AMC如何服務(wù)于金融供給側(cè)改革，東方資產(chǎn)總裁鄧智毅表示，一是以金融不良資產(chǎn)收購(gòu)處置為重點(diǎn)助力提升金融供給質(zhì)量，二是以非金不良資產(chǎn)收購(gòu)業(yè)務(wù)為重點(diǎn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，三是以實(shí)質(zhì)性重組手段為重點(diǎn)紓困救助問(wèn)題項(xiàng)目和危機(jī)企業(yè)。

與此同時(shí)，鄧智毅提出三點(diǎn)建議：

一是建議擴(kuò)大AMC不良資產(chǎn)收購(gòu)范圍，如銀行關(guān)注類貸款，有相當(dāng)一部分已發(fā)生了實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，或即將劣變遷徙為后三類不良貸款，建議允許AMC進(jìn)行收購(gòu)。

二是建議為AMC服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供更有力的政策支持。如并購(gòu)重組業(yè)務(wù)和市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，AMC需要階段性持有企業(yè)股權(quán)，特別是市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，雖屬國(guó)家重點(diǎn)支持的投資方向，但仍須適用250%-400%的高風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，希望適度降低AMC股權(quán)投資監(jiān)管資本占用的權(quán)重。

三是建議適當(dāng)放開(kāi)對(duì)AMC救助問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)過(guò)程中“兩參一控”的限制，在托管重組或危機(jī)救助完成之前，允許AMC階段性持有多個(gè)金融牌照。待問(wèn)題機(jī)構(gòu)步入良性發(fā)展軌道，企業(yè)價(jià)值得以修復(fù)提升后再市場(chǎng)化退出，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。