受春節(jié)長假、部分重點行業(yè)利潤下降等因素影響，今年前兩個月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速同比大幅下降，跌幅創(chuàng)下近十年新低。但不及預期的數(shù)據(jù)背后有一些積極因素不應忽視。

首先要看一下數(shù)據(jù)真的這么難看嗎？國家統(tǒng)計局27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務數(shù)據(jù)顯示，1至2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降14%。但剔除春節(jié)因素，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額與上年同期持平略降。

國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師朱虹分析稱，部分重點行業(yè)利潤下降與春節(jié)假期因素是影響工業(yè)利潤下降的主要原因。

“與上年1至2月份相比，今年春節(jié)假期因素對工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營影響周期更長，客觀上給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來影響。此外，工業(yè)生產(chǎn)、銷售增速略有放緩，也一定程度影響企業(yè)利潤增長?！彼f。

在多位分析人士看來，目前利潤增速已經(jīng)見底。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，隨著PPI增速于2月份階段性企穩(wěn)，工業(yè)品通縮壓力緩解，預計二季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利將會企穩(wěn)。

從行業(yè)來看，消費品制造業(yè)、主要裝備制造行業(yè)利潤保持較快增長，這是一大積極信號。

數(shù)據(jù)顯示，1至2月份，規(guī)模以上消費品制造業(yè)利潤同比增長5.8%，其中酒飲料和精制茶制造業(yè)利潤同比增長23.3%，煙草制品業(yè)增長18.2%，食品制造業(yè)增長11.2%。同期，規(guī)模以上主要裝備制造行業(yè)中，專用設備制造業(yè)利潤同比增長14%，電氣機械和器材制造業(yè)增長10.9%。

謝亞軒表示，上述行業(yè)主要集中在工程機械、煙酒食品、輕工制造等領域，這表明中下游行業(yè)仍在延續(xù)去年以來的復蘇態(tài)勢。

海通證券宏觀研究團隊也指出，在工業(yè)品購進價格回落、大規(guī)模減稅政策逐步落地的背景下，中游裝備加工類行業(yè)盈利有望加速筑底，成為整體工業(yè)企業(yè)利潤的主要支撐。

另一個積極信號來自于負債率的持續(xù)下降。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率為56.9%，同比降低0.2個百分點。其中，國有控股企業(yè)資產(chǎn)負債率為58.6%，同比降低1個百分點，國有企業(yè)去杠桿成效明顯。

值得注意的是，私營企業(yè)資產(chǎn)負債率從2017年的51.6%升至2018年的56.4%，今年2月末進一步升至58.2%。

這并不是一件壞事。謝亞軒分析說：“私營企業(yè)繼2018年之后繼續(xù)逆周期加杠桿，體現(xiàn)了前期出清程度較高、減稅降費政策等方面的作用，這也是民間投資增速穩(wěn)定的信號之一。”

近期國務院及相關部委出臺了一系列為企業(yè)減負的措施，明確了增值稅減稅配套措施和降低社保費率的具體配套措施。

在光大證券首席宏觀分析師張文朗看來，各項減稅政策會對企業(yè)的盈利有所支撐，預計短期內工業(yè)利潤階段性改善的概率較大，但全年工業(yè)利潤增長會弱于2018年。