毫無反彈之意，今日大盤呈現(xiàn)單邊下行走勢，午后軍工、傳媒、電子、券商等行業(yè)板塊持續(xù)下挫，兩市股指受此影響跌幅也不斷擴大，滬指再次失守3000點，收盤報2997點，3000點爭奪戰(zhàn)再次打響。

自大盤站上3000點后，大盤股指在此期間持續(xù)震蕩，多空分歧明顯加大。同時，兩市成交額較2月底期間也出現(xiàn)明顯縮減，今日兩市成交縮減至7683億元。

不過，從目前機構(gòu)研究觀點來看，大多數(shù)機構(gòu)仍然看好后期市場表現(xiàn)，但針對近期市場的觀點已趨于謹慎。不少機構(gòu)認為，近期股指震蕩，主要由于外圍市場不穩(wěn)定以及連續(xù)上漲之后存在內(nèi)在調(diào)整需求，這并不意味著這一輪行情的結(jié)束，而是市場上漲過程中的正常震蕩。

北上資金回暖

昨日北上資金大幅凈流出，對市場情緒打擊較大，以致于今日兩市高開后，股指持續(xù)震蕩下挫，午后直接跌破3000點。

隨著兩市股指持續(xù)下跌，北上資金尾盤再次抄底買入，據(jù)Wind統(tǒng)計，北上資金今日合計凈買入9.96億元，終結(jié)此前連續(xù)5日凈流出狀態(tài)。

長城證券認為，北上資金大幅流出源于海外波動和年初收益兌現(xiàn)，預(yù)計短期流入階段性趨緩，中長期外資持續(xù)流入可期。參考歷史上北上資金大幅流出的時間點，2015年7月北上資金大幅流出主要源于A股“股災(zāi)”，2018年2月和10月的大幅流出均對應(yīng)著海外市場波動，美國通脹上行及加息預(yù)期升溫引發(fā)股債雙殺，全球恐慌情緒顯著升溫。對于后續(xù)外資流向，總體判斷是主動性的外資流入預(yù)計出現(xiàn)階段性趨緩，30%外資投資比例限制年內(nèi)較難放松，后續(xù)重點關(guān)注MSCI、入富等關(guān)鍵納入時點的階段性流入，但全年來看外資仍是重要增量資金，總體規(guī)模在5000-6000億元。

趁“倒春寒”為二季度布局

興業(yè)證券張憶東認為，今年行情一波三折、要有前瞻性，節(jié)奏上可以圍繞重要政策事件做擇時決策。年初流動性“大放松”、“2015式瘋?！鳖A(yù)期主導(dǎo)的“逼空式”指數(shù)行情，在3月中旬前后的兩周如我們預(yù)期遭遇了“倒春寒”調(diào)整；之后，科創(chuàng)板設(shè)立、貿(mào)易戰(zhàn)和解將有望主導(dǎo)科創(chuàng)和開放為主線的結(jié)構(gòu)性行情。到6月份要小心夏日寒風，提防“利多出盡利空出”。

A股2019年的走勢節(jié)奏類似2005年或者2013年的牛熊轉(zhuǎn)折期，行情N型波動、反復(fù)拉鋸筑底。但是，拉長來看，2019年夜類似2005年和2013年都是新牛市的起點，2018年率先調(diào)整、全球估值洼地的中國優(yōu)質(zhì)股票資產(chǎn)（A股、港股）有望迎來長線資金逢低增持的好時機。

在具體投資策略上，張憶東建議，首先，關(guān)注未來成長的確定性，精選優(yōu)質(zhì)成長的核心資產(chǎn)，在TMT、新能源、新能源車、智能制造、物聯(lián)網(wǎng)、軍工科技等新興領(lǐng)域精選具有“自主可控”核心競爭力的科創(chuàng)龍頭，核心技術(shù)有突破可能、國產(chǎn)替代帶來巨大成長空間大。關(guān)注成長的確定性，比如，未來多年行業(yè)或者細分領(lǐng)域的成長空間、公司的復(fù)合增長率、資本開支、科技創(chuàng)新能力及R&D、未來現(xiàn)金流創(chuàng)造等等。

其次，關(guān)注政策的確定性，包括以“增設(shè)上海自貿(mào)試驗區(qū)新片區(qū)”、“海南特區(qū)建設(shè)”為代表的新一輪全面開放改革。根據(jù)“兩會”期間上海代表團答記者問的紀要，增設(shè)自貿(mào)試驗區(qū)新片區(qū)的意義非凡，通過制度創(chuàng)新和功能重構(gòu)，打造更具國際市場影響力和競爭力的特殊經(jīng)濟功能區(qū)，使其成為我國深度融入經(jīng)濟全球化的重要載體。

長城證券認為，短期A股波動主要源于海外調(diào)整及連續(xù)上漲之后的內(nèi)在調(diào)整需求，后續(xù)A股市場仍然可為，短期可能在2900-3200之間震蕩，但在充分換手之后存在繼續(xù)上漲的動力，預(yù)計全年指數(shù)高點有望達到3600-4000點。

今年以來市場上漲的主要邏輯在于跌多了后的上漲需求、資本市場重新定位（股票質(zhì)押風險化解、科創(chuàng)板推出）、減稅政策超預(yù)期等，目前上述邏輯尚未證偽，A股估值全球來看仍存吸引力，科創(chuàng)板在加速推進之中，減稅及寬信用政策有望帶來經(jīng)濟和企業(yè)盈利企穩(wěn)，外資、銀行理財、保障型基金等長線資金入市可期。

浙商證券也表示，短期可能受美股調(diào)整等影響，不排除市場出現(xiàn)一定幅度波動，但投資者也無須過于悲觀，市場行情并未結(jié)束。

浙商證券進一步指出，投資者應(yīng)該理性看待美國利差倒掛。利率倒掛意味著經(jīng)濟增速下行，但利率倒掛也可能是新一輪政策寬松的開始。目前美國房地產(chǎn)市場總體穩(wěn)定，居民杠桿率低，全球銀行都處于較為嚴格的治理要求下，發(fā)生危機的可能性非常低。只要不是危機模式的經(jīng)濟下行，利率倒掛對股市影響較小。