這是哪家公司近期的股價(jià)走勢？

答案：ST長油。

這應(yīng)當(dāng)是公司重新上市之后股價(jià)第一次揚(yáng)眉吐氣。如果要說有什么值得期待，摘帽可以算一個(gè)。根據(jù)上市規(guī)則，重新上市后的長油首先在風(fēng)險(xiǎn)警示板交易，直至披露重新上市后首份年度報(bào)告，可以申請摘帽。

根據(jù)預(yù)約，ST長油將在3月20日發(fā)布年報(bào)。不出意外，ST長油將是首個(gè)重新上市后摘帽的案例。

當(dāng)然，還有一個(gè)背景，那就是又到了年報(bào)發(fā)布后摘帽預(yù)期熱火朝天的時(shí)候。拋開長油這個(gè)摘帽特例，這個(gè)板塊玩的還是那些套路。

滬深兩市目前有近60家*ST公司，以財(cái)務(wù)指標(biāo)看，前兩年連續(xù)虧損的公司（不含已暫停上市）中，預(yù)告扭虧或者已經(jīng)扭虧的約27家，成為摘帽的“種子選手”。

不過，有些公司還同時(shí)存在其他指標(biāo)觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)警示的情況，需要再參考其凈資產(chǎn)、審計(jì)意見類型等情況綜合判斷。

多數(shù)*ST實(shí)現(xiàn)扭虧 少數(shù)實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正

已發(fā)布年報(bào)或業(yè)績快報(bào)的*ST公司（凈利潤單位為萬元）

*ST凡谷、*ST因美、*ST哈空、*ST東南雖未發(fā)布年報(bào)，但其業(yè)績快報(bào)顯示的數(shù)據(jù)均為扭虧。

還有一種是少數(shù)，即凈資產(chǎn)“轉(zhuǎn)正”的案例，如*ST南風(fēng)、 *ST云網(wǎng)、*ST圣萊，都提交了摘帽申請。

有什么秘訣？還是靠非經(jīng)常性損益！

以*ST云網(wǎng)為例，公司3月1日發(fā)布年報(bào)。公司主要依靠處置債權(quán)資產(chǎn)、核銷預(yù)收賬款等事項(xiàng)，形成非經(jīng)營性收益。

又如*ST圣萊，該公司同樣于3月1日發(fā)布年報(bào)。公司營業(yè)收入的增長以及營業(yè)利潤的扭虧為盈主要系公司出售了兩宗資產(chǎn)所致?？鄯呛笠廊粸樨?fù)。

這也引起了深交所的注意，在3月6日的年報(bào)問詢中，深交所指出了公司已經(jīng)連續(xù)5年扣非后凈利潤為負(fù)的事實(shí)！

這樣的例子不勝枚舉：

*ST凡谷業(yè)績快報(bào)顯示，由武漢市土地整理儲(chǔ)備中心以補(bǔ)償方式收回了公司持有的2 宗國有土地使用權(quán)及地面上的建筑物、附著物等資產(chǎn)，將增加公司凈收益約2.43 億元。

*ST慧業(yè)：土地回收事項(xiàng)形成非經(jīng)常性損益約3 億元。

*ST船舶：控股子公司外高橋造船轉(zhuǎn)讓了上海江南長興重工等相關(guān)公司股權(quán)增加報(bào)告期投資收益、全資子公司滬東重機(jī)收到土地收儲(chǔ)補(bǔ)償款增加資產(chǎn)處置收益及公司結(jié)轉(zhuǎn)其他收益的政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益事項(xiàng)所致，影響金額約 8.36 億元。預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東扣非后的凈利潤-4.01 億元到-3.11 億元。

敲黑板！有可能只能摘星！

有一點(diǎn)需格外注意，有些公司扣非后凈利潤依然難看，可能一時(shí)半會(huì)還摘不了帽。

例如，*ST滬科去年3月28日發(fā)布年報(bào)，實(shí)現(xiàn)報(bào)告期凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正，但是扣非后凈利潤為負(fù)。公司只申請了摘星，沒有申請摘帽。

公司表示，雖然于 2017 年通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成了持續(xù)虧損的鋼材制品加工制造業(yè)務(wù)資產(chǎn)的整體剝離，但公司經(jīng)審計(jì)的 2017 年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤依然為負(fù)。鑒于上述原因，根據(jù)上交所《股票上市規(guī)則》第 13.1.1 和第 13.3.1 條，公司申請撤銷股票退市風(fēng)險(xiǎn)警示同時(shí)實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

13.3.1講的是撤銷*ST的情況，而13.1.1條款其實(shí)大有深意。

這就是公司摘星不摘帽的依據(jù)。而且，去年只摘星未摘帽的公司不只是滬科一家。

ST這套還能玩多久？

現(xiàn)在來說一個(gè)更大的背景，這套ST股炒作的套路“壽命”還有多少？

大批ST股摘帽脫帽，扣非后連續(xù)虧損，在資本市場依然活得有聲有色，已然成為市場一大怪象。上周，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)完善退市制度。上述現(xiàn)象肯定是未來退市制度改革需要解決的一大問題。

而且，最近迅速推進(jìn)的科創(chuàng)板對待績差公司的態(tài)度明顯更嚴(yán)格，一些指標(biāo)和表述體現(xiàn)了監(jiān)管的導(dǎo)向。比如，主業(yè)“空心化”公司的退市嚴(yán)格化，標(biāo)準(zhǔn)明確化。又如，財(cái)務(wù)類退市的指標(biāo)設(shè)置時(shí)，引入了扣非后凈利潤的概念。

而縱觀目前的ST公司，戴帽、摘帽、再戴帽，幾乎都是主業(yè)空心化、僅僅依靠非經(jīng)常性損益規(guī)避退市的典型。

說得更遠(yuǎn)點(diǎn)，客觀上，本身出于善意提示風(fēng)險(xiǎn)目的的ST制度反而給市場提供了一大題材炒作的套路，不爛不買、越爛越漲，幾乎自成一派。

這個(gè)套路“養(yǎng)活”了一大批“食腐者”，形成了一套博咸魚翻身的盈利模式，“風(fēng)險(xiǎn)期”反而成為了“炒作期”，成為操縱股價(jià)、內(nèi)幕交易、資金炒作的“多發(fā)地帶”，殼公司的價(jià)格始終居高不下，嚴(yán)重影響了市場生態(tài)。

這個(gè)問題該怎么解？這一套還能玩多久？揭曉答案的時(shí)候或許為時(shí)不遠(yuǎn)了。