????2月份以來(lái)，股市節(jié)節(jié)走高，讓不少投資者都享受了這場(chǎng)牛市盛宴。但是與股市的火爆行情相反，銀行理財(cái)產(chǎn)品在2月份“量?jī)r(jià)齊跌”。

????據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院監(jiān)測(cè)顯示，2月份，銀行理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行8764只，環(huán)比降幅為20.62%，較2018年2月份減少2322只，同比降幅為20.95%；銀行理財(cái)平均預(yù)期收益率為4.35%，環(huán)比下降3BP，已連續(xù)12個(gè)月下降，創(chuàng)22個(gè)月以來(lái)的最低值。

????2月份，保本類（保證收益類+保本浮動(dòng)收益類）銀行理財(cái)發(fā)行量為2103款，占比為24%，較1月份下降0.96個(gè)百分點(diǎn)，同比下降7.5個(gè)百分點(diǎn)。自資管新規(guī)發(fā)布后，保本理財(cái)發(fā)行量占比逐漸下降，保本理財(cái)產(chǎn)品逐漸退出市場(chǎng)。

????與此同時(shí)，2月份結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行量為440只，環(huán)比減少28.22%，平均預(yù)期收益率為4.25%，環(huán)比上升7BP，連續(xù)6個(gè)月上漲，和銀行理財(cái)收益率走勢(shì)相悖。

????2月份發(fā)行量不足萬(wàn)只

????平均預(yù)期收益率為4.35%

????2月份，銀行理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行8764只，環(huán)比降幅為20.62%，較2018年2月份減少2322只，同比降幅為20.95%。

????“2月份銀行理財(cái)發(fā)行量明顯減少的原因主要是春節(jié)假期影響，其次理財(cái)新規(guī)的影響也在持續(xù)，所以銀行理財(cái)發(fā)行量近幾個(gè)月同比降幅一直在20%以上”，融360大數(shù)據(jù)研究院金融分析師楊慧敏指出。

????據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2月份，保本類（保證收益類+保本浮動(dòng)收益類）銀行理財(cái)發(fā)行量為2103款，占比為24%，較1月份下降0.96個(gè)百分點(diǎn)，同比下降7.5個(gè)百分點(diǎn)。從近期數(shù)據(jù)總體來(lái)看，自資管新規(guī)發(fā)布后，保本理財(cái)發(fā)行量占比逐漸下降，保本理財(cái)產(chǎn)品逐漸退出市場(chǎng)。

????在保本理財(cái)產(chǎn)品中，非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品有1509只，占比為71.75%，發(fā)行銀行主要為農(nóng)商行和中小型城商行。結(jié)構(gòu)性保本產(chǎn)品主要發(fā)行銀行為外資銀行和全國(guó)性銀行。

????2月份，凈值型理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行319只，其中混合類投資型有224只，占比為70.22%。渤海銀行、上海銀行、青島銀行為2月份凈值型理財(cái)發(fā)行量前三的銀行。2月份凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量減少與春節(jié)假期有關(guān)，預(yù)計(jì)3月份凈值型理財(cái)發(fā)行量仍會(huì)回歸正常增長(zhǎng)。

????從收益率方面來(lái)看，2018年，銀行理財(cái)?shù)钠骄A(yù)期收益率最高值在2月份，達(dá)到4.91%，之后一直在持續(xù)下跌，而剛過去的2月份銀行理財(cái)平均預(yù)期收益率跌至4.35%?？v觀而言，銀行理財(cái)收益率已經(jīng)連續(xù)12個(gè)月下跌，創(chuàng)造了22個(gè)月以來(lái)的最低值。在分析人士看來(lái)，由于2019年流動(dòng)性寬松預(yù)期仍然強(qiáng)烈，銀行理財(cái)收益率仍存在下行的可能性。

????值得一提的是，2月結(jié)構(gòu)性存款平均預(yù)期收益率為4.25%，環(huán)比上升7BP，連續(xù)6個(gè)月上漲，和銀行理財(cái)收益率走勢(shì)相悖。而其上月發(fā)行量為440只，環(huán)比減少28.22%。

????銀行理財(cái)“保4”

????壓力依然大

????據(jù)央行人士表示，截至2018年末，銀行保本和非保本理財(cái)余額合計(jì)32萬(wàn)億元，同比增加2.5萬(wàn)億元，增長(zhǎng)8.5%。其中，非保本理財(cái)余額22萬(wàn)億元，較2017年末基本持平；理財(cái)資金主要投向債券、存款等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，占比70%。可見2018年不僅銀行理財(cái)發(fā)行量增速放緩，銀行理財(cái)規(guī)模增速也放緩，基本無(wú)增長(zhǎng)。

????近期由于流動(dòng)性寬松因素，貨幣市場(chǎng)利率和債券市場(chǎng)利率普遍下跌，銀行理財(cái)收益率也持續(xù)下跌。有研究機(jī)構(gòu)稱，“近期銀行理財(cái)收益率呈現(xiàn)緩慢下降趨勢(shì)，理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率相對(duì)于市場(chǎng)利率下行速度的滯后性或?qū)е裸y行面臨成本收益倒掛的局面”。

????楊慧敏認(rèn)為，銀行面臨成本收益倒掛的情況有兩個(gè)前提條件：一是該理財(cái)產(chǎn)品為預(yù)期收益率型的理財(cái)產(chǎn)品，而非凈值型的產(chǎn)品；二是該理財(cái)產(chǎn)品主要資產(chǎn)配置為貨幣市場(chǎng)工具和債券類，而不是非標(biāo)類資產(chǎn)。

????在這兩個(gè)前提條件下，銀行理財(cái)?shù)某杀竞褪找媸谴嬖诘箳炜赡苄缘?，因?yàn)榱鲃?dòng)性寬松下，貨幣市場(chǎng)利率不斷下行，傳導(dǎo)至債券收益率也不斷下行，而預(yù)期收益率型的銀行理財(cái)最終以預(yù)期收益兌付，所以理論上存在倒掛的可能。但實(shí)際上由于一些銀行新產(chǎn)品仍然對(duì)接的未到期老資產(chǎn)，而老資產(chǎn)主要有非標(biāo)等高收益資產(chǎn)，最終收益也相對(duì)較高，可以覆蓋預(yù)期收益率。

????楊慧敏表示，未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品收益率會(huì)有所分化。對(duì)接老資產(chǎn)的產(chǎn)品來(lái)說，由于老資產(chǎn)存在一些拉高收益的非標(biāo)類資產(chǎn)，這類理財(cái)產(chǎn)品的收益率會(huì)相對(duì)較高；而對(duì)于對(duì)接新資產(chǎn)的產(chǎn)品來(lái)說，主要資產(chǎn)配置為貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)產(chǎn)品，容易受市場(chǎng)利率下跌的趨勢(shì)影響，所以收益率相對(duì)較低，甚至部分產(chǎn)品會(huì)有跌破4%的風(fēng)險(xiǎn)。

????但整體來(lái)看，由于部分創(chuàng)新存款類產(chǎn)品收益都達(dá)到4%以上，銀行理財(cái)“保4”的壓力依然很大，所以短期來(lái)看，銀行理財(cái)平均收益率不會(huì)跌破4%。