轉(zhuǎn)債打新突然又“火”了，近期中簽率普遍較低，一級(jí)市場(chǎng)情緒高亢。究其原因，轉(zhuǎn)債和權(quán)益行情走好，市價(jià)和估值普遍走高，令新券性?xún)r(jià)比突出。

3月伊始，中信轉(zhuǎn)債的現(xiàn)身將轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)帶向了一個(gè)小高峰。發(fā)行規(guī)模達(dá)400億元的中信轉(zhuǎn)債，是2019年發(fā)行的第二只大盤(pán)銀行轉(zhuǎn)債。相比今年1月發(fā)行的平銀轉(zhuǎn)債，中信轉(zhuǎn)債的規(guī)模足足高出140億元。

然而，就是這樣一個(gè)體量，仍被輕松消化。從中信轉(zhuǎn)債的配售以及網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)情況來(lái)看，用“瘋狂搶購(gòu)”來(lái)形容也并不為過(guò)。中信銀行5日晚發(fā)布的公告顯示，累計(jì)向公司A股股東配售中信轉(zhuǎn)債295.51億元，占到本次發(fā)行總量的73.88%，原股東參與配售的意愿很足。網(wǎng)上發(fā)行規(guī)模只有約8644.7萬(wàn)元，有效申購(gòu)額達(dá)4752.11億元，網(wǎng)上中簽率不足萬(wàn)分之二。網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模約為103.62億元，有效申購(gòu)額高達(dá)56.96萬(wàn)億元，配售比例也不足萬(wàn)分之二。

大盤(pán)銀行轉(zhuǎn)債自有其吸引人之處，之前平銀轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)同樣表現(xiàn)搶眼。不過(guò)，記者注意到，平銀轉(zhuǎn)債發(fā)行過(guò)后，新發(fā)轉(zhuǎn)債中簽率整體出現(xiàn)明顯下滑，特別是2月下旬以來(lái)，不管是大盤(pán)轉(zhuǎn)債還是中盤(pán)、小盤(pán)轉(zhuǎn)債，網(wǎng)上、網(wǎng)下中簽率大都降到萬(wàn)分之幾的低位水平。中信轉(zhuǎn)債發(fā)行的火爆并非個(gè)案，而是一個(gè)典型代表。

轉(zhuǎn)債打新為何突然又“火”了？

近期A股和轉(zhuǎn)債行情紅火是根本原因。開(kāi)年以來(lái)，A股漲勢(shì)如虹。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月6日，上證綜指已上漲24.39%，深證成指上漲33.99%。轉(zhuǎn)債向來(lái)是跟著正股走，表現(xiàn)自是不差。年初至今，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)也上漲了17.83%。數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日，兩市可轉(zhuǎn)債中平均市價(jià)為116.23元，121只正常交易的可轉(zhuǎn)債中只有8只低于100元。在二級(jí)市場(chǎng)整體價(jià)格走高的情況下，按照100元面值掛牌上市的新券便成為投資者獲取低價(jià)籌碼的絕佳機(jī)會(huì)。

同時(shí)，由于權(quán)益市場(chǎng)回暖向好，新發(fā)轉(zhuǎn)債的平價(jià)（轉(zhuǎn)股價(jià)值）普遍高于前段時(shí)期，加上合理的估值溢價(jià)，上市后獲得正收益的概率比之前更高，對(duì)資金也就更有吸引力。

另外，目前二級(jí)市場(chǎng)部分轉(zhuǎn)債已接近觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款，后續(xù)可能將要面臨轉(zhuǎn)股退出的資金需要提前尋找新的投資渠道，新券是較好的可布局品種。

最后，轉(zhuǎn)債發(fā)行制度改革后，網(wǎng)上申購(gòu)無(wú)需繳付申購(gòu)資金，網(wǎng)下申購(gòu)只需繳納少量的保證金，使得參與轉(zhuǎn)債“打新”的門(mén)檻大幅下降。在當(dāng)前資金成本較低、中簽后預(yù)期收益率較高的情況下，大家自然不會(huì)放過(guò)這個(gè)近乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)。

從近期情況下，有不少機(jī)構(gòu)投資者同時(shí)參與網(wǎng)下網(wǎng)上申購(gòu)，且頂格申購(gòu)的現(xiàn)象較為普遍，中簽率因此下降。

考慮到存量券價(jià)格普遍已不低，市場(chǎng)難免出現(xiàn)波動(dòng)，而新券由于價(jià)格較低，具備更高的安全邊際，相對(duì)性?xún)r(jià)比依舊突出。有機(jī)構(gòu)表示，“打新”策略仍值得推薦，轉(zhuǎn)債供給的增多也給投資者提供了更多的投資機(jī)會(huì)和擇券空間，對(duì)于一些優(yōu)質(zhì)配置，也可以考慮借道正股搶權(quán)配售。