3月1日，證監(jiān)會發(fā)布了《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》（以下簡稱《注冊管理辦法》）和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》（以下簡稱《持續(xù)監(jiān)管辦法》），自公布之日起實施。經證監(jiān)會批準，上交所、中國結算相關業(yè)務規(guī)則隨之發(fā)布。

設立科創(chuàng)板并試點注冊制主要制度規(guī)則自2019年1月30日向社會公開征求意見至征求意見結束期間，證監(jiān)會及上交所、中國結算通過郵件、信函、熱線電話等渠道收到各類意見建議共700多份，并召開座談會、發(fā)放調查問卷聽取了相關各方意見。社會各界對設立科創(chuàng)板并試點注冊制給予了高度關注，并提出了修改意見建議。證監(jiān)會及有關單位對反饋意見逐條進行認真研究，充分吸收進一步明確注冊要求和程序、優(yōu)化減持制度、完善信息披露等合理意見，并相應修改完善了《注冊管理辦法》、《持續(xù)監(jiān)管辦法》等制度規(guī)則。

修改完善后的《注冊管理辦法》共8章81條，其中囊括了試點注冊制的總體原則，以及信披、上市審核等等制度安排，其中，發(fā)行上市審核的意見更為精確的規(guī)劃了科創(chuàng)板的未來定位，以及如何在科創(chuàng)板定位的基礎上合理把握、發(fā)行上市的條件。正如昨夜證監(jiān)會新聞發(fā)言人答記者問時所說，發(fā)行的主要工作將集中于上交所，因此，體現(xiàn)審核差異性和包容性的重任就落在上交所的身上。

特別是，科創(chuàng)板的定位是面向世界科技前沿、面向經濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，符合國家戰(zhàn)略，擁有關鍵核心技術，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術開展生產經營，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場認可度高，社會形象良好，具有較強成長性的這些公司。這類公司的業(yè)務領域、財務內容以及經營特征有著諸多的不同，并且更新?lián)Q代速度快，如何把握上市審核的標準，使上市審核標準更具包容性成未來關注重點。另外，由于上市審核與注冊涉及證監(jiān)會和上交所的聯(lián)動，下一步，促進上交所審核程序與證監(jiān)會注冊程序的有效銜接、優(yōu)化并公開發(fā)行上市具體審核標準也還需時間來完善。

與發(fā)行審核相配合，《注冊管理辦法》點明科創(chuàng)板注冊制將以信息披露為中心，不僅在發(fā)行審核環(huán)節(jié)精簡優(yōu)化現(xiàn)行發(fā)行條件，突出重大性原則并強調風險防控，并且在之后的監(jiān)管中同樣變得極為嚴格。其中有關于對欺詐發(fā)行的處理措施除了行政處罰外，還將責令股東、控制人回購已發(fā)行股票?？梢哉f，建立全流程監(jiān)管體系將成為未來信息披露以及違規(guī)現(xiàn)象審查過程中的重中之重，對違法違規(guī)行為負有責任的發(fā)行人及其控股股東、實際控制人、保薦人、證券服務機構以及相關責任人員加大追責力度，增加違法成本成為科創(chuàng)板注冊制區(qū)別于A股市場的一大特點。不過，總體來看，上市審核的信息披露方面還是主要包括公司的主體資格、會計與內控、獨立性、合法經營四個方面。當然，具體的審核標準還要在之后真實的案例中不斷探索，上交所正在按照“急用先行”原則，抓緊以審核問答等形式制定上市審核標準。

除了整發(fā)行主體的規(guī)范、《注冊管理辦法》同樣規(guī)定了發(fā)行承銷機制對于科創(chuàng)板股票定價上的重要性，保障市場更具效率運行、包括市場約束機制以及市場流動性。另外，在《持續(xù)監(jiān)管辦法》中，股份減持和退市被劃上重點，其中，減持制度縮短科創(chuàng)板股票上市規(guī)則征求意見稿中的核心技術人員股份鎖定期，由3年調整為1年，期滿后每年可以減持25%的首發(fā)前股份，但同時，適當延長上市時未盈利企業(yè)有關股東的股份鎖定期，適當延長核心技術團隊的股份鎖定期，形成寬嚴結合的制度體系。為建立更加合理的股份減持制度，較為特殊的減持事項將由交易所另行規(guī)定，報中國證監(jiān)會批準后實施。

最后值得一提的是，之前不少投資者建議引入T+0交易機制被否決，不過，筆者也認為，注冊制還處于試點階段，循序漸進的更新完善更加合理、能夠避免大幅波動的出現(xiàn)。