近期，國(guó)內(nèi)大宗商品普遍回暖，甲醇、錳硅、滬鋅、豆油等期貨價(jià)格不斷創(chuàng)出階段新高。相對(duì)來說，貴金屬及農(nóng)產(chǎn)品板塊卻整體承壓。不過，分析人士表示，受美債實(shí)際利率進(jìn)一步下行影響，貴金屬中長(zhǎng)期有望繼續(xù)走強(qiáng)，當(dāng)前的回調(diào)或是加倉(cāng)時(shí)機(jī)。

工強(qiáng)農(nóng)弱格局凸顯

截至3月4日收盤，國(guó)內(nèi)不少工業(yè)品期貨價(jià)格收出階段新高。例如，甲醇期貨主力1905合約漲3.26%，報(bào)收2662元/噸，創(chuàng)三個(gè)月以來新高；錳硅期貨主力1905合約漲1.34%，報(bào)收7718元/噸，創(chuàng)近三個(gè)月新高；滬鋅期貨主力1904合約漲0.75%，報(bào)收22125元/噸，創(chuàng)近八個(gè)月新高；豆油主力1905合約漲0.94%，報(bào)收5792元/噸，創(chuàng)近四個(gè)月新高。

值得注意的是，在工業(yè)品種走強(qiáng)期間，農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬板塊近期承壓明顯。文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至上周，兩板塊已經(jīng)連續(xù)兩周收陰，貴金屬跌勢(shì)尤為顯著，兩周周度跌幅均超1%。

新時(shí)代證券分析師潘向東、劉娟秀表示，工業(yè)品方面，下游陸續(xù)開工，需求有所回升，疊加環(huán)保力度趨嚴(yán)，支撐螺紋鋼價(jià)格走升；供給端存在收縮預(yù)期，疊加焦炭庫(kù)存大幅回落，利多焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)；電廠日耗回升，利多動(dòng)力煤價(jià)格。不過，美國(guó)GDP數(shù)據(jù)超預(yù)期令美元指數(shù)從低位反彈，使得貴金屬價(jià)格承壓。此外，外部擾動(dòng)因素緩解、相關(guān)疫情利空下游需求，利空豆粕價(jià)格走勢(shì)。

貴金屬調(diào)整將是加倉(cāng)良機(jī)

對(duì)于近期貴金屬承壓走勢(shì)，國(guó)信期貨貴金屬分析師蔡丹青分析，近期美國(guó)諮商會(huì)表示，2月份消費(fèi)者信心指數(shù)從1月份的121.7升至131.4，超出市場(chǎng)預(yù)期。數(shù)據(jù)出爐之后，美元指數(shù)由跌轉(zhuǎn)漲，金銀則承壓下行。上周三晚間，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在眾院作證。由于其講話內(nèi)容偏“鷹”派，因此提振美元反彈，金銀則遭遇重挫。此外，美國(guó)1月成屋簽約銷售指數(shù)月率為4.6%，遠(yuǎn)高于前值-2.2%和預(yù)期0.4%，結(jié)束了三月連跌局面，美國(guó)樓市回暖亦利空金銀。

在宏觀條件不變情況下，部分分析師仍舊看好商品走勢(shì)。

天風(fēng)證券分析師吳先興表示，從“貨幣+信用”視角來分析，2月發(fā)布的社融數(shù)據(jù)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，且貨幣層面也出現(xiàn)顯著放松，預(yù)計(jì)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)切換至“寬貨幣+寬信用”狀態(tài)。“在該狀態(tài)下，股票、商品無疑是最優(yōu)資產(chǎn)選擇；而對(duì)于債券資產(chǎn)，考慮到潛在的通縮壓力，仍然保持樂觀?！?/p>

但也有分析師提醒，目前國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)已經(jīng)形成動(dòng)量效應(yīng)，而一旦“寬信用”邏輯證偽，當(dāng)前市場(chǎng)兌現(xiàn)的漲幅可能面臨回吐。就工業(yè)品板塊而言，從庫(kù)存周期來看，目前主動(dòng)去庫(kù)存階段基本得以確認(rèn)，而需求不見明顯改善或?qū)⑾拗苾r(jià)格漲幅。貴金屬方面，中長(zhǎng)期來看，受美債實(shí)際利率進(jìn)一步下行影響，中長(zhǎng)期或繼續(xù)走強(qiáng)，因此當(dāng)前的回調(diào)或是加倉(cāng)時(shí)機(jī)。