銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長劉鋒近日對本報(bào)表示,科創(chuàng)板一定要允許波動性,在波動中更容易發(fā)掘企業(yè)真正的價(jià)值。

劉鋒強(qiáng)調(diào),納斯達(dá)克最大的特點(diǎn)之一就是高波動性。如果沒有波動性或者波動性不大,反而不容易發(fā)現(xiàn)真正的價(jià)值?？苿?chuàng)企業(yè)大多從事的是創(chuàng)新性的行業(yè),很多產(chǎn)品服務(wù)和業(yè)務(wù)模式都屬于“前所未有”,定價(jià)非常困難,橫向和縱向的參照物很少。市場各方對定價(jià)的歧義大是正常的,反應(yīng)在市場上就是價(jià)格的高波動性,投資者通過不間斷的報(bào)價(jià)尋找與自己心里價(jià)位接近的交易價(jià)格,從而不斷釋放各種信息,交易過程本身就是個價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程。

在劉鋒看來,分析師的職責(zé),就是要在未來不確定的過程當(dāng)中逐漸去尋找業(yè)務(wù)模式的確定性,產(chǎn)品本身的確定性,研發(fā)能力的確定性?？苿?chuàng)企業(yè)的定價(jià)是非常困難的,因?yàn)樗懊鏇]有歷史,橫向比較也很難,很多都是創(chuàng)新型的,沒有類似的東西可比,要通過市場的方式來發(fā)現(xiàn)價(jià)格。通過交易各方的碰撞和博弈,形成一個買賣雙方可以接受的市場價(jià)格理解,交易過程本身就是個尋價(jià)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格的過程。

劉鋒同時指出,保證流動性和充分的信息披露也是非常重要的環(huán)節(jié)。只要信息披露充分,流動性充足,這個成交價(jià)格就是公平合理有效的。交易過程也是一個信息不斷地釋放的一個過程,帶著不同目的來交易的買賣各方通過交易行為判別信息質(zhì)量,市場價(jià)格就是市場信息的及時投射。如果反應(yīng)的信息是準(zhǔn)確及時充分的,市場就是有效的,市場價(jià)格就會是真實(shí)價(jià)值的正確反應(yīng)。但真實(shí)市場是很難充分有效的,因此市場價(jià)格的波動是正常的,對未來前景的“猜想”歧義越大,不確定的因素越多,價(jià)格的波動性就越大。(徐蔚)