股市投資虧損對保險(xiǎn)公司的影響有多大？為人所見的是，不少險(xiǎn)企盈利下滑，實(shí)際可能更慘，不少險(xiǎn)企的投資虧損還未完全體現(xiàn)，浮虧被隱藏了起來。不過痕跡已經(jīng)顯露，險(xiǎn)企的“家底”變少了——去年四季度，超半數(shù)險(xiǎn)企的凈資產(chǎn)下滑。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，近日披露去年四季度償付能力報(bào)告的147家保險(xiǎn)企業(yè)，71家人身險(xiǎn)公司中有41家凈資產(chǎn)環(huán)比減少，76家財(cái)險(xiǎn)公司中有40家凈資產(chǎn)減少，凈資產(chǎn)下滑的均超半數(shù)，整體占比超過55%。

同時(shí)，2018年末，保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為18萬億元和2萬億元，分別同比增長9.45%和6.95%，增幅均降至6年以來新低。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)行業(yè)凈資產(chǎn)增加主要是來源資管公司和再保公司，保險(xiǎn)業(yè)最重要的兩大支柱——產(chǎn)險(xiǎn)公司和人身險(xiǎn)公司均出現(xiàn)了凈資產(chǎn)同比下滑。

凈資產(chǎn)下滑一般是處于虧損期的保險(xiǎn)公司會出現(xiàn)的情況。而在上述凈資產(chǎn)下滑的險(xiǎn)企中，也存在相當(dāng)一部分盈利的公司。多位保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)人士表示，這些盈利險(xiǎn)企的凈資產(chǎn)下滑，主要是可供出售金融資產(chǎn)浮虧所致。

也就是說，險(xiǎn)企持有的一部分股票等資產(chǎn)，以公允價(jià)值計(jì)量，其波動計(jì)到所有者權(quán)益中。去年A股市場下跌，險(xiǎn)企的股票投資難逃虧損，這些虧損部分體現(xiàn)到當(dāng)期投資收益（虧損）中影響利潤，一部分則計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表中的所有者權(quán)益中，浮虧拖累凈資產(chǎn)。

壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)凈資產(chǎn)均同比下降

和全年保費(fèi)收入、凈利潤表現(xiàn)等主要反映當(dāng)期經(jīng)營情況的財(cái)務(wù)指標(biāo)不同，凈資產(chǎn)是屬于企業(yè)所有、并可以自由支配的資產(chǎn)，是反映企業(yè)價(jià)值和持續(xù)經(jīng)營能力的重要指標(biāo)。

2018年，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保費(fèi)收入出現(xiàn)了7年來的首次同比負(fù)增長，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速9年以來第二次沒有突破10%。

產(chǎn)壽險(xiǎn)直保公司在保費(fèi)收入雙雙同比下降背景下，也均出現(xiàn)了凈資產(chǎn)同比下滑。券商中國記者獲得的數(shù)據(jù)顯示，2018年末，保險(xiǎn)行業(yè)凈資產(chǎn)約2萬億元，同比增加1309億元。其中，產(chǎn)險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)5839.33億元，同比下降1.08%；人身險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)10202.07億元，同比下降2.62%。

保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)受所有者原始投資、追加投資、企業(yè)經(jīng)營利潤和損失，以及從滾存的利潤或投資中提走的數(shù)額等影響。根據(jù)記者掌握的保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，2018年保險(xiǎn)行業(yè)股本增加了1072.13億元。也就是說行業(yè)凈資產(chǎn)的增加絕大部分來自于實(shí)收資本或股本的增加。

從兩大細(xì)分行業(yè)看，人身險(xiǎn)行業(yè)雖然股本增加了342.33億元，但資本公積大幅減少586.65億元，未分配利潤大幅減少434.44億元，整體凈資產(chǎn)下滑。產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)凈資產(chǎn)表現(xiàn)亦不盡如人意，2018年產(chǎn)險(xiǎn)公司股本增加了250.74億元，但資本公積和未分配利潤分別減少144.06億元和410.71億元。

虧損導(dǎo)致凈資產(chǎn)下滑

主要經(jīng)營壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的人身險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)2018年利潤總額1697.68億元，同比增長22.07%。一般來說，利潤增長會帶動所有者權(quán)益增加。不過，券商中國記者統(tǒng)計(jì)了披露去年四季度償付能力報(bào)告的71家人身險(xiǎn)公司，其中有41家公司出現(xiàn)凈資產(chǎn)環(huán)比下降。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，2018年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司承保虧損13.59億元，承保利潤率-0.13%，一舉改變連續(xù)8年承保盈利的態(tài)勢。產(chǎn)險(xiǎn)公司2018年預(yù)計(jì)利潤總額同比下降26.02%。披露去年四季度償付能力報(bào)告的76家產(chǎn)險(xiǎn)公司中，有40家公司出現(xiàn)凈資產(chǎn)環(huán)比下降。

多位險(xiǎn)企財(cái)務(wù)人士稱，凈資產(chǎn)下滑一般是處于虧損期的公司會出現(xiàn)的情況。這在壽險(xiǎn)和產(chǎn)險(xiǎn)中均有相應(yīng)案例。

壽險(xiǎn)公司中比如幸福人壽，2018年全年虧損達(dá)到68億元，其中第四季度單季虧損超50億，凈資產(chǎn)去年四季度環(huán)比減少26.97%。東吳人壽、中韓人壽、長生人壽等壽險(xiǎn)公司，也都處在虧損期且出現(xiàn)凈資產(chǎn)下滑。

產(chǎn)險(xiǎn)中，去年虧損最多的公司，也是凈資產(chǎn)下降幅度最大的，即長安責(zé)任險(xiǎn)公司，該公司去年虧損14.9億，凈資產(chǎn)由去年三季度末的1723萬元大幅下滑至-6.98億元。另外，安心保險(xiǎn)、安華農(nóng)險(xiǎn)等也都屬于這類情況，凈資產(chǎn)減少較明顯，且虧損程度行業(yè)居前。

可供出售金融資產(chǎn)浮虧也是主因

而上述凈資產(chǎn)下滑的保險(xiǎn)公司中，也有相當(dāng)一部分處于盈利期的，特別在壽險(xiǎn)公司中。

比如，凈資產(chǎn)去年四季度環(huán)比下滑達(dá)到32%的百年人壽，凈資產(chǎn)環(huán)比下滑17%的華夏保險(xiǎn)等，去年都為盈利，且盈利額在非上市險(xiǎn)企中居前。

這就引出一個(gè)問題：為什么盈利期的公司也出現(xiàn)了凈資產(chǎn)減少？

從行業(yè)層面看，數(shù)據(jù)顯示，人身險(xiǎn)公司去年凈資產(chǎn)減少，主要在于兩個(gè)指標(biāo)下滑，資本公積大幅減少586.65億元，未分配利潤大幅減少434.44億元。

而這背后的含義，據(jù)險(xiǎn)企財(cái)務(wù)人士分析，資本公積的減少有很多原因，最重要的原因由于2018年資本市場下跌，導(dǎo)致可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值大幅減少。在保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，體現(xiàn)為在其他綜合收益中可供出售金融資產(chǎn)浮虧。

可供出售金融資產(chǎn)是以持有目的來確定的，包括可供出售的股票投資、債券投資等金融資產(chǎn)。在會計(jì)處理上，可供出售金融資產(chǎn)，與以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，有類似之處，但也有不同。二者都應(yīng)按公允價(jià)值計(jì)量，但對于可供出售金融資產(chǎn)，公允價(jià)值變動不是計(jì)入當(dāng)期損益，而通常計(jì)入其他綜合收益。

這就意味著，險(xiǎn)企持有的部分計(jì)入可供出售資產(chǎn)的股票，去年下跌的損失并不計(jì)入利潤，而是體現(xiàn)在其他綜合收益中。簡單來說，2018年這些股票投資“浮虧”不構(gòu)成利潤上的虧損，但影響了所有者權(quán)益，造成凈資產(chǎn)減少。

而未分配利潤是企業(yè)未作分配的利潤，這一部分減少意味著保險(xiǎn)公司可用于未來分配盈余公積、紅利、股東利潤的金額減少。

（原標(biāo)題：保險(xiǎn)業(yè)寒冬！超半數(shù)險(xiǎn)企凈資產(chǎn)下滑，還是受股市拖累？）