19日，國內(nèi)某大型券商拋出“當期位置就是A股牛市的起點”的觀點，引發(fā)市場熱議。而近期記者與多名投資者交流時，明顯能感覺到對方的亢奮情緒，甚者有人把這一波上漲和2014年底牛市的開端進行對比。

“當前對于牛市問題，不是風動，也不是幡動，而是仁者心動?！币皇袌鋈耸肯蛑袊C券報記者表示，其實不管牛市來不來，不斷上漲就是最大的利好。

量能尚存隱憂

19日，A股三大股指漲跌互現(xiàn)，其中滬指上漲0.05%，收報2755.65點；深證成指下跌0.07%，收報8440.87點；創(chuàng)業(yè)板指下跌0.53%，收報1406.04點。

“春節(jié)和親戚好友相聚時，根本沒人談股市，可這兩天好幾個朋友問我股票，向我推薦股票的人也明顯多起來了?！庇型顿Y者表示。的確，近期A股有點火，春節(jié)后的7個交易日，滬指累計上漲5.25%，創(chuàng)業(yè)板指上漲10.59%。

“牛市都是回過頭看才恍然大悟，第一次喊的往往都不對?！鄙鲜鐾顿Y者認為，事實上，2014年9月任澤平高喊“5000點不是夢”時，離2013年6月滬指創(chuàng)下1849點階段低點已過去一年多的時間，“當前市場最大問題還是量能問題”。

19日，兩市合計成交額超過6000億元，達到6058億元，創(chuàng)下2018年3月以來新高。

“歷次出現(xiàn)成交額擴張速度高于市場存量增加速度時，市場潛在風險會相應(yīng)增大?！睎|北證券策略分析師許俊表示，此前市場交易情緒一直較為溫和，尤其在春節(jié)前的市場演繹過程中。而在春節(jié)之后市場交易情緒逐漸升溫，市場成交額以及換手率大幅上升。交易情緒升高需要更強的資金流入來支撐，而資金的流入正處于節(jié)后慣性回流中，幅度上要慢于成交額的擴張。

與此同時，若以滬指為例，2018年下半年以來的幾次反彈中，當成交金額達到2000億元之后，后續(xù)往往難以為繼。2018年7月24日滬指成交金額為2287億元，之后開始持續(xù)回落。2018年10月中旬始于2449點的反彈，期間成交金額最高達到2079億元。當然市場對量能要求并非一成不變，且當下市場環(huán)境與之前也有較大變化。

許俊進一步表示，節(jié)后反彈是北上資金與兩融資金共振，疊加春節(jié)后存量資金回流共同驅(qū)動，季節(jié)性效應(yīng)越往后影響越弱。目前市場還未出現(xiàn)趨勢性的增量，而市場交易情緒已經(jīng)偏熱，前期低迷的風險偏好修復(fù)已較充分。

華鑫證券策略分析師嚴凱文表示，短期由于指數(shù)上漲過快，后期倘若量能無法持續(xù)，后市或有一定波動。

春季行情超預(yù)期

近日，中信建投發(fā)布《牛市起點》策略報告，指出“在大類資產(chǎn)配置方面，調(diào)整為股票>信用債>本幣>商品>國債，當期位置就是A股牛市的起點。在近期回調(diào)過程中，建議投資者全面提升倉位。”

A股牛市真的來了嗎？

對于近期A股行情，市場更多定義為超預(yù)期的春季躁動?！霸陝印钡恼T因來自整體估值處歷史底部、短期基本面數(shù)據(jù)真空、無風險利率快速下行以及強政策預(yù)期等方面。

“超預(yù)期”則來自修復(fù)行情主邏輯得到強化。國都證券策略分析師肖世俊表示，這主要體現(xiàn)在，寬貨幣寬信用效果逐見成效、資本市場制度改革正加快推進落實、以美聯(lián)儲為首的全球主要央行貨幣政策趨于寬松等。

財通證券分析師馬濤表示，“這波行情主要還是由流動性推動”，短期基本面數(shù)據(jù)真空，外資持續(xù)流入+央行超預(yù)期降準推動了最初的上漲，后期機構(gòu)和散戶增量資金的涌入使得行情進一步延續(xù)，流動性已經(jīng)成短期市場上漲的主要推動力。

拋開“牛市論”，下一階段A股將如何運行？

“2月底至3月初第二波春季躁動或?qū)⑦M入階段性調(diào)整?！比A泰證券策略分析師曾巖表示。

馬濤表示，未來市場的上漲行情更多可能是脈沖式的。在增量資金的持續(xù)涌入之下，市場的預(yù)期可能會變得比較樂觀，在缺乏基本面證偽的情況下，市場的上漲行情有望延續(xù)?！拔磥硎袌龅墓?jié)奏可能是：增量資金大幅進入推動市場快速拉升，然后大幅波動進行調(diào)整，靜待基本面情況。如果基本面沒有證偽行情，那么增量資金有望進一步涌入，從而推動股市進一步上漲?！?/p>

小票階段占優(yōu)

在OLED概念帶動下，近期A股科技股行情升溫，同時藍籌板塊也有不錯表現(xiàn)。在市場風險偏好全面提升背景下，有哪些品種值得關(guān)注？

川財證券策略分析師鄧利軍表示，A股市場節(jié)后表現(xiàn)強勢。短期來看，加大民營企業(yè)貸款、上交所將推出G60指數(shù)、折疊屏手機將推出及外部因素轉(zhuǎn)暖等內(nèi)外因素，將持續(xù)提升A股市場風險偏好；但貸款結(jié)構(gòu)仍偏差、短期經(jīng)濟壓力仍在，以及情緒指標接近震蕩高點等顯示反彈進入后半段。建議以沖高逐步減倉和換倉為主，優(yōu)質(zhì)成長股和穩(wěn)增長相關(guān)的藍籌仍是主線。

國金證券表示，考慮到當下A股大多數(shù)領(lǐng)域的市場份額向行業(yè)龍頭集中的趨勢并未發(fā)生改變，大市值龍頭個股仍將表現(xiàn)出超額收益。行業(yè)上主推外資青睞的大金融(銀行、券商、保險)板塊，其次受益于煤價下跌的火電板塊，對沖經(jīng)濟下行壓力的設(shè)備類板塊，如電氣設(shè)備、通信等。另外主題投資上，推薦人工智能、5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源、創(chuàng)投等。

光大證券表示，2月份市場風格中小創(chuàng)有望階段性占優(yōu)。1月份中小創(chuàng)因業(yè)績不確定表現(xiàn)平平，存在滯漲，業(yè)績預(yù)告發(fā)布完畢、業(yè)績增速創(chuàng)下新低后，伴隨利率和監(jiān)管邊際放松，有望修復(fù)此前過度悲觀預(yù)期。