千億元上市銀行再融資正在步入良性循環(huán)。

昨日上市的平銀轉債首秀大漲14%，不僅創(chuàng)出了春節(jié)后轉債上市最大漲幅，也為此后3家銀行發(fā)行轉債提供了參考。

此前，受制于銀行股集體破凈的尷尬，銀行再融資往往面臨巨大挑戰(zhàn)。而平安銀行此次通過提高票面利率等方式有效提升了銀行轉債的估值水平和盈利空間，申購資金逾10萬億元。

條款設計合理 首日大漲超預期

2019年首只銀行可轉債——平銀轉債18日正式亮相。平銀轉債是平安銀行發(fā)行的可轉換債券，規(guī)模260億元。昨日平銀轉債開盤便大漲14%，漲幅一度沖高至15%。尾盤有所回落，最終收報114.069元，漲幅14%。這也是轉債市場春節(jié)后上市首日最大漲幅。

公司基本面和條款設計是該轉債發(fā)行的一大看點。數(shù)據(jù)顯示，平銀轉債是信用發(fā)行以來機構參與最為熱情的轉債，共計有4363家機構賬戶參與網下打新，有效申購金額甚至超過了10萬億元。

上市銀行發(fā)行可轉債的最大難題在于銀行股市價多半低于凈資產，導致多個條款設計形同虛設，特別是下修等條款。此次，平銀轉債進行了多項條款的變動，主動調高了票面利率。募集資金說明書顯示，平銀轉債主動將票面利率進行了大幅上調。從上市后第4年開始利率便達到了2.3%，這是多數(shù)轉債不可能觸及的利率水平。此后兩年，利率更是達到了3.2%和4.0%。

與此同時，平銀轉債還對于強贖價格進行了調低。按照規(guī)定，“在轉股期內，如果平安銀行A股股票連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的120%（含120%）”，便可觸發(fā)強贖機制。

華創(chuàng)證券研究員王文歡表示，通過提高票面利率，平銀轉債債底可以達到94元，即便在市況不佳的環(huán)境中，投資風險也大大降低。同時，強贖價格較低也有利于平安銀行通過轉債轉股來完成資本補充。

興業(yè)證券分析師左大勇表示，強制贖回條款相對容易觸發(fā)，這與銀行轉債的轉股訴求較強相對應，也在一定程度上緩解了后三年付息率及到期贖回價提高帶來的轉股難度。

平安銀行表示，本次募集資金將用于支持未來業(yè)務發(fā)展，在可轉債轉股后按照相關監(jiān)管要求用于補充該行核心一級資本。

千億銀行再融資即將加速

在2018年末，證監(jiān)會集中放行了平安銀行、交通銀行、中信銀行和江蘇銀行4家上市銀行可轉債發(fā)行計劃，規(guī)模逾千億元。

多位機構人士認為，在去年末密集放行，也即是鼓勵4家銀行在年度報告發(fā)布前啟動可轉債再融資。從募集資金看，交通銀行規(guī)模最大，達到了600億元，中信銀行擬募集資金400億元，平安銀行260億元，江蘇銀行200億元，規(guī)模超千億元。

隨著平銀轉債成功發(fā)行上市，交行、中信和江蘇銀行的可轉債發(fā)行也有望啟動。

“平銀轉債通過條款設計，提高了債底，同時有效地規(guī)避了銀行破凈難題，增加了獲配資金的贏利概率。因此，對于未來3家銀行轉債的表現(xiàn)同樣充滿了期待?！币患胰藤Y管人士表示。

數(shù)據(jù)顯示，隨著昨日股市大漲，除了農商行外，上市銀行轉債溢價率普遍在15%以上。

一位債券基金經理表示，面對近期如此火爆的行情，相信3家銀行轉債都不會錯過這樣的發(fā)行窗口。

（原標題：平銀轉債上市首日大漲14% 千億銀行再融資成香餑餑？）