2月12日，上證指數(shù)上漲0.68%，繼續(xù)站穩(wěn)半年線，K線連續(xù)三日收出中陽(yáng)線?！鞍肽昃€被視為多空分水嶺，時(shí)隔一年滬指站上半年線，市場(chǎng)人氣再度集聚。”市場(chǎng)人士表示，雖然半年線仍需反復(fù)確認(rèn)，但隨著上市公司商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，績(jī)優(yōu)股重回主流視野，A股階段性行情可期。

業(yè)績(jī)標(biāo)桿漸顯現(xiàn)

“上證指數(shù)今年初觸及2440點(diǎn)以來(lái)，市場(chǎng)運(yùn)行脈絡(luò)清晰，大致分為三個(gè)階段：超跌股反彈——藍(lán)籌板塊修復(fù)——績(jī)優(yōu)股崛起。滬指適時(shí)站上半年線，則從技術(shù)角度對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行方向起到確認(rèn)效果。”市場(chǎng)人士說(shuō)。

回顧2440點(diǎn)以來(lái)的盤(pán)面運(yùn)行情況，在第一個(gè)階段，圍繞新基建主題市場(chǎng)不斷挖掘投資機(jī)會(huì)，超跌低價(jià)股疊加題材股成為最大贏家。

第二階段，題材與藍(lán)籌共舞，但權(quán)重股更具賺錢(qián)效應(yīng)。1月，上證50指數(shù)上漲8.30%，創(chuàng)2018年2月以來(lái)單月最大漲幅；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.8%。

當(dāng)下A股正處于第三個(gè)階段，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)有望逐步向上市公司業(yè)績(jī)靠攏。其中又分為三個(gè)方向：一是年報(bào)業(yè)績(jī)或預(yù)告業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著的公司；二是超跌績(jī)優(yōu)的消費(fèi)電子類(lèi)以及部分醫(yī)藥類(lèi)公司；三是具有業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)預(yù)期的風(fēng)電、光伏等板塊。

有機(jī)構(gòu)表示，由于商譽(yù)減值和2018年經(jīng)濟(jì)下行造成的業(yè)績(jī)壓力，多家上市公司業(yè)績(jī)“變臉”，在打擊市場(chǎng)情緒的同時(shí)，也使得投資者重新審視業(yè)績(jī)的確定性，進(jìn)而促使市場(chǎng)加速向第三個(gè)階段過(guò)渡。

西南證券策略分析師朱斌認(rèn)為，雖然近期多家公司經(jīng)歷了商譽(yù)減值，但公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)并未受到影響，甚至還有所增長(zhǎng)。在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)沖擊過(guò)后，這些公司有望輕裝上陣，股價(jià)有望恢復(fù)性上漲。

“業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)在‘中小創(chuàng)’公司陸續(xù)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告后逐步釋放，但A股市場(chǎng)的大小盤(pán)股業(yè)績(jī)分化仍會(huì)持續(xù)?！逼桨沧C券策略研究指出。

春季攻勢(shì)第二波

春節(jié)過(guò)后的兩個(gè)交易日，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升，漲停股數(shù)量維持高位，下跌股票的數(shù)量和跌幅均有限。

“春節(jié)長(zhǎng)假過(guò)后，市場(chǎng)走勢(shì)往往不錯(cuò)，春節(jié)效應(yīng)是A股較顯著的季節(jié)性特征之一?！睎|北證券策略分析師許俊表示，促成春節(jié)效應(yīng)的因素有很多，市場(chǎng)資金在節(jié)前流出、節(jié)后回流是其中之一。兩融業(yè)務(wù)開(kāi)通以來(lái)，上述資金流動(dòng)特征更為明顯。

歷史數(shù)據(jù)表明，春節(jié)過(guò)后是A股“春季躁動(dòng)”行情的主升時(shí)段。浙商證券策略分析師曹海軍統(tǒng)計(jì)近5年春節(jié)后市場(chǎng)表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，春節(jié)后一個(gè)月內(nèi)，市場(chǎng)平均漲幅大于2%，創(chuàng)業(yè)板綜指更是達(dá)到7.73%，而且創(chuàng)業(yè)板綜指上漲的概率高于80%；上證指數(shù)平均漲幅達(dá)到4.3%，上漲概率達(dá)到100%。

除季節(jié)性特征、歷史數(shù)據(jù)驗(yàn)證外，國(guó)信證券策略分析師燕翔認(rèn)為，在估值歷史低位、短期基本面數(shù)據(jù)真空、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率快速下行以及強(qiáng)政策預(yù)期的背景下，目前A股市場(chǎng)處于良好的時(shí)間窗口，春季攻勢(shì)即將進(jìn)入第二波。

“當(dāng)前A股估值處于歷史低位，為這次‘春季躁動(dòng)’行情提供了堅(jiān)實(shí)的‘安全墊’?！敝毂笳f(shuō)。

市場(chǎng)人士表示，雖然多家機(jī)構(gòu)對(duì)節(jié)后A股持樂(lè)觀態(tài)度，但要認(rèn)識(shí)到，隨著反彈不斷深入，量能將成為重要變量。作為當(dāng)前A股的主要增量資金來(lái)源，今年以來(lái)北上資金持續(xù)流入，而融資余額不斷下降，本輪反彈參與度較低。許俊表示，兩融余額有望迎來(lái)季節(jié)性回流，在兩融和北上資金共同作用下，后市值得期待。

　　藍(lán)籌和成長(zhǎng)股均有機(jī)會(huì)

　　對(duì)于2019年的A股，機(jī)構(gòu)雖預(yù)期上行空間有限，仍以震蕩為主，但投資機(jī)會(huì)要多于2018年。

　　“從結(jié)構(gòu)上看，建議重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：一是以5G和人工智能為代表的科技前沿板塊，二是ROE保持較高水平的龍頭企業(yè)，三是對(duì)公服務(wù)to B端的優(yōu)勢(shì)企業(yè)?！毖嘞枵f(shuō)。

　　民生證券策略分析師楊柳表示，年初反彈以來(lái)，整體上權(quán)重股表現(xiàn)好于成長(zhǎng)股。市場(chǎng)輪動(dòng)較快，在外資流入預(yù)期不減、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的背景下，2月白馬股與成長(zhǎng)股料有良好表現(xiàn)。由于科創(chuàng)板有望設(shè)置較高的投資門(mén)檻，科創(chuàng)板或?qū)股科技股估值提升帶來(lái)正面影響。成長(zhǎng)股年初漲幅落后，彈性較大，建議關(guān)注計(jì)算機(jī)、電子行業(yè)的相關(guān)股票。汽車(chē)、家電行業(yè)近一年來(lái)跌幅均超30%，2018年四季度基金倉(cāng)位顯示兩個(gè)行業(yè)基金配置比例均不大高，在外資流入與刺激政策預(yù)期下，預(yù)計(jì)汽車(chē)、家電行業(yè)權(quán)重股仍有上升空間。

　　方正證券策略研究指出，在經(jīng)歷了2018年估值大幅度下行之后，目前A股估值水平處于歷史底部，但業(yè)績(jī)端仍面臨一定下行壓力，做多機(jī)會(huì)基本來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，進(jìn)而觸發(fā)估值提升，因此，2019年大概率是震蕩市。做多機(jī)會(huì)可能源于經(jīng)濟(jì)階段性觸底和上市公司業(yè)績(jī)改善，大概率會(huì)在四季度出現(xiàn)。