對(duì)2019年宏觀經(jīng)濟(jì)演化、影響A股走勢(shì)的因素，東興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)是一切的基礎(chǔ)，后發(fā)優(yōu)勢(shì)決定了我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較快增速的空間依然較大；目前看今年人民幣匯率穩(wěn)定的壓力較小，能夠保持合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，下半年不排除人民幣短期升值的可能性。

同時(shí)，張岸元表示，節(jié)后A股走勢(shì)取決于中美貿(mào)易談判、財(cái)政貨幣政策落地、經(jīng)濟(jì)狀況及由此決定的公司業(yè)績(jī)?nèi)笠蛩?，并預(yù)判一季度股市將出現(xiàn)較大力度反彈。

穩(wěn)增長(zhǎng)是一切的基礎(chǔ)

昨日，張岸元在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，我國(guó)人均GDP水平在一萬(wàn)美元左右，且內(nèi)部差距較大，中西部省份普遍低于人均一萬(wàn)美元，東部一線城市大約人均兩萬(wàn)美元；而發(fā)達(dá)國(guó)家人均GDP在普遍超過(guò)四萬(wàn)美元，其內(nèi)部的發(fā)達(dá)地區(qū)人均GDP接近十萬(wàn)美元。后發(fā)優(yōu)勢(shì)決定了我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較快增速的空間依然較大。

從存款準(zhǔn)備金率、利率水平、赤字率、政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率國(guó)際比較看，我國(guó)主要宏觀政策都有相當(dāng)大的操作空間，能夠在鞏固前期供給側(cè)改革成果前提下，有更大作為。

2019年經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，基建投資可能有什么措施，著重在哪些方面？張岸元認(rèn)為，從基礎(chǔ)設(shè)施存量國(guó)際比較看，我國(guó)與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在方方面面都存在相當(dāng)大差距，我們面臨的問(wèn)題不是做不做、不是做什么，而是怎么做。此前我國(guó)地方政府基建的投融資模式在財(cái)務(wù)上不可持續(xù)，這需要多方面制度創(chuàng)新加以應(yīng)對(duì)，如大規(guī)模債務(wù)展期、債轉(zhuǎn)股、出售存量資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)稱調(diào)整等。與此同時(shí)，新的基建項(xiàng)目也要上。

此外，今年年初以來(lái)，人民幣匯率出現(xiàn)快速上漲，超出預(yù)期。對(duì)此，張岸元向記者分析稱，目前看今年人民幣匯率穩(wěn)定的壓力較小，能夠保持合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。下半年美聯(lián)儲(chǔ)停止加息后，不排除美元指數(shù)趨勢(shì)性走弱，人民幣在一段時(shí)期內(nèi)升值。

三大因素影響A股

金融市場(chǎng)方面，張岸元認(rèn)為，節(jié)后A股走勢(shì)取決于三大因素：一是中美貿(mào)易談判，二是財(cái)政貨幣政策落地，三是經(jīng)濟(jì)狀況及由此決定的公司業(yè)績(jī)。目前看，中美元首阿根廷會(huì)晤成果得到落實(shí)的可能性較大。中方態(tài)度較為明確，美方態(tài)度很大程度上取決于特朗普總統(tǒng)影響國(guó)會(huì)、控制行政當(dāng)局的能力；3月份兩會(huì)政府工作報(bào)告將詳細(xì)闡述去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確的財(cái)政政策和貨幣政策具體內(nèi)容，增值稅率下調(diào)為主的大規(guī)模減稅、雄安新區(qū)為代表的基建等政策將相繼落地；一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況仍不明朗，壞消息是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)各主要?jiǎng)恿υ炊加兴魅?，好消息是增速下行已?jīng)為市場(chǎng)充分預(yù)期等等。

綜合以上幾方面，張岸元判斷一季度股市將出現(xiàn)較大力度反彈。值得注意的是，如果4月初雄安新區(qū)正式開始大規(guī)?；?、5月減稅方案開始實(shí)施的話，行情或許能延續(xù)到二季度中。此外，傳統(tǒng)季節(jié)性因素也會(huì)對(duì)A股有所帶動(dòng)。