在A股市場經(jīng)歷了去年的大幅下跌、整體估值水平已處于歷史低位之際，未來行情將如何演繹無疑已成為當(dāng)下投資者最關(guān)心的話題。

作為市場中的兩大主力資金，以公募基金為代表的中資機(jī)構(gòu)投資者和以北向資金為代表的外資機(jī)構(gòu)投資者在2019年究竟如何布局？是公募基金集體加倉的中小市值個股成功“逆襲”，還是外資偏好的“以龍為首”風(fēng)格取勝？或許，這場A股“話語權(quán)”爭奪戰(zhàn)的勝者才能給出最終答案。

公募“棄”外資“取”

公募基金與北向資金的持倉情況，向來被作為A股市場的“風(fēng)向標(biāo)”而備受投資者關(guān)注。從最新披露的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，兩者的布局方向出現(xiàn)了明顯差異。

太平洋證券近日發(fā)布的一份研報顯示，去年四季度，北向資金顯著加倉的行業(yè)主要在銀行和地產(chǎn)兩大板塊，相較于去年三季度的加倉幅度分別為1.78%、0.78%。與此同時，偏股型基金則主要加倉了地產(chǎn)、電氣設(shè)備和農(nóng)林牧漁等逆周期行業(yè)。

此外，北向資金和偏股型公募基金的對市值大小風(fēng)格偏好也存在分歧，從加倉前100只個股的流通市值分布來看，去年四季度偏股型公募基金主要加倉以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小市值股票，而北向資金更偏好大市值的行業(yè)龍頭。

事實上，北向資金對不少被公募基金“拋棄”的板塊都采取了默默“接盤”的策略。以白酒股為例，據(jù)天相投顧統(tǒng)計，公募基金2018年四季度對貴州茅臺減持263.6億元，持股數(shù)量由三季度末的5177萬股下降至去年年底的4292萬股。同期，貴州茅臺獲北向資金凈買入17.7億元人民幣。此外，五糧液、瀘州老窖、洋河股份等公募基金大舉減持的個股，也被北向資金趁機(jī)“撿漏”。

多家外資機(jī)構(gòu)的A股投研負(fù)責(zé)人均表示，當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)增長主要由內(nèi)需驅(qū)動，其中消費對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用持續(xù)增強(qiáng)。其看好中國內(nèi)地一些市場定位清晰、資本充裕、盈利能力持續(xù)領(lǐng)先同行，且重視公司治理企業(yè)的前景。

“我們的核心策略一直都是聚焦能夠長期成長的龍頭公司，聚焦好的商業(yè)模式?！比疸y資產(chǎn)管理中國股票主管施斌稱。

“話語權(quán)”之爭或成最大看點

銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，公募基金持有的A股市值為1.47萬億元，比2007年峰值時減少1萬億元；占A股流通市值的比例也從曾經(jīng)的27.93%高位降到目前的4.17%。

同時，外資在A股市場的力量卻在不斷增強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計，去年三季度末，境外機(jī)構(gòu)和個人持有A股的規(guī)模約為1.3萬億元，加上四季度北向資金525億元的凈流入額，外資與公募基金的持股市值進(jìn)一步拉近。

兩類機(jī)構(gòu)力量的此消彼長，也引發(fā)了市場對內(nèi)外資爭奪A股“話語權(quán)”的廣泛討論。太平洋證券在研報中分析稱，截至2018年年底，外資在A股的家電、食品飲料、休閑服務(wù)等消費類行業(yè)“話語權(quán)”較大，持股占流通A 股的比例顯著高于偏股型公募基金；偏股型公募基金則主要在醫(yī)藥、計算機(jī)等偏成長行業(yè)具有“話語權(quán)”。

由此可見，2019年A股市場的風(fēng)格走向大概率將由更具“話語權(quán)”的一方所主導(dǎo)。

“雖然A股市場在過去一年大幅調(diào)整，但是外資流入步伐卻在加快，保守估計今年外資流入A股的資金量將超過4000億元，樂觀估計可能會超過6000億元，因此外資持有A股的資金量到年底可能會接近2萬億元?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍稱。

太平洋證券進(jìn)一步表示，從資金面角度來看，外資將成為2019年最大規(guī)模增量資金來源，未來資金面博弈對A股市場的影響將相對放大。

高騰國際權(quán)益投資總監(jiān)李宇則表示，外資的優(yōu)勢是理性，完全依靠模型進(jìn)行分析，弱點是對于中國國情的把握程度不夠?！笆袌鲎罱K肯定會反映資產(chǎn)的真實價值，這就要看誰能發(fā)現(xiàn)價值。如果內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者越來越理性，善于利用其對于公司、政策和國情的理解，最終一定會取得主動權(quán)?！?/p>