中國人壽1月29日晚間發(fā)布“2018年凈利潤同比下降50%至70%”的業(yè)績預(yù)告，引發(fā)市場對A股上市保險公司業(yè)績普遍大幅下滑的擔(dān)憂。不過，從多方信息分析來看，中國人壽去年業(yè)績“跳水”或僅為個案，不具有行業(yè)普適性。

綜合上證報保險業(yè)調(diào)研和主流投行最新觀點來看，中國人壽2018年業(yè)績大幅下滑，或存在集中確認股票浮虧、平滑利潤的可能性。隨著相關(guān)股票減值壓力的集中釋放，其2019年利潤有望大比例強勁增長。

來自中金保險研究團隊的點評認為，預(yù)計中國人壽大部分存量股票浮虧已經(jīng)在2018年四季度確認，因此2019年股票減值壓力大幅下降，疊加2018年利潤的低基數(shù)，預(yù)計2019年公司利潤將同比增長50%以上。此外，自2018年中國人壽完成管理層換屆后，新業(yè)務(wù)重拾增長動力，2019年“開門紅”新單保費增長重回行業(yè)領(lǐng)先水平，預(yù)計這一趨勢將持續(xù)。

更為重要的是，中國人壽2018年業(yè)績“跳水”或只是個案，不代表上市保險公司整體利潤表現(xiàn)不佳。

原因有兩點：一是，根據(jù)行業(yè)以往實操案例，保險公司在保險合同準備金、投資資產(chǎn)劃分、財務(wù)再保險等方面的確具備平滑利潤的巨大彈性，當然這些利潤平滑“戰(zhàn)術(shù)”都是在合規(guī)的前提下進行的。但從目前的跡象來看，其余上市保險公司暫無因人事變動等客觀原因而存在平滑利潤的明顯訴求。

二是，根據(jù)銀保監(jiān)會本周最新披露的行業(yè)數(shù)據(jù)，截至2018年末，整個保險業(yè)的凈資產(chǎn)為20154.41億元，較2018年初增長6.95%。占行業(yè)一半以上份額的上市保險公司的凈資產(chǎn)表現(xiàn)，理應(yīng)不會差。一般來說，凈利潤增長表現(xiàn)與凈資產(chǎn)表現(xiàn)應(yīng)相吻合，因此上市保險公司2018年整體凈利潤表現(xiàn)同樣不會太差。

新華保險昨晚披露的2018年度業(yè)績預(yù)增公告，已從側(cè)面印證了上述分析。新華保險公告稱，該公司2018年度歸屬于母公司股東的凈利潤與2017年同期相比，預(yù)計增加26.92億元左右，同比增加50%左右。

新華保險在公告中闡述的2018年業(yè)績預(yù)增主要原因是：傳統(tǒng)險準備金折現(xiàn)率假設(shè)變更的影響。該公司以資產(chǎn)負債表日可獲取的當前信息為基礎(chǔ)確定保險合同準備金的相關(guān)假設(shè)，并將假設(shè)變更所形成的保險合同準備金的變動計入利潤表?！皩τ趥鹘y(tǒng)險，本公司以中國債券信息網(wǎng)站上公布的保險合同準備金計量基準收益率曲線為基礎(chǔ)確定折現(xiàn)率假設(shè)。2017年度傳統(tǒng)險準備金折現(xiàn)率假設(shè)的變更增加了保險合同準備金，而2018年度該項假設(shè)的變更減少了保險合同準備金?！毙氯A保險表示。