隨著各地方政府債發(fā)行規(guī)模加大、發(fā)行節(jié)奏提速,地方基建資金來源將獲得有力保障,并促使基建投資增速持續(xù)回升,這將進一步支撐整體固定資產(chǎn)投資企穩(wěn),緩解短期經(jīng)濟下行波動壓力。與此同時,地方債融資資金不僅會用于“借新還舊”、維持地方財政運轉(zhuǎn)、支持地方經(jīng)濟發(fā)展,更重要的將通過側(cè)重于短板領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié),服務(wù)于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深化轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展。

2019年,地方債發(fā)行提速,一方面有利于地方債發(fā)行節(jié)奏更加平穩(wěn)有序、避免集中扎堆發(fā)行,減少對資金供求、市場利率等各方面沖擊,同時可避免擠壓債市其他基礎(chǔ)資產(chǎn)(尤其是民企債券資產(chǎn))的發(fā)行、交易;另一方面,加快地方債發(fā)行使用進度、保障重點項目資金需求,可緩解地方政府償債壓力,發(fā)揮地方債直接融資對穩(wěn)投資、擴內(nèi)需、補短板的重要作用,從而更好地發(fā)揮積極財政政策作用,對沖短期經(jīng)濟下行壓力。此外,新增地方債發(fā)行中專項債額度進一步大幅增加,有利于保障重點項目建設(shè)資金支持,對解決在建項目“半拉子工程”、存量隱性債務(wù)項目政府拖欠工程款等有重要作用。

2019年,地方政府舉債融資規(guī)范化、債務(wù)信息“陽光化”或是大勢所趨。地方債務(wù)風險防范與管理的主思路仍是“開前門、堵后門”。一方面,地方只能通過正規(guī)發(fā)債來融資,通過加大發(fā)債額度、提高發(fā)債進度與資金使用效率、透明度,來滿足地方經(jīng)濟社會發(fā)展的合理資金需求;另一方面,在滿足地方合理的融資需求下,繼續(xù)加強對違法違規(guī)舉債擔保行為的問責,更好地發(fā)揮社會公眾對地方政府舉債融資的監(jiān)督作用,化解存量隱性債務(wù)風險、防范區(qū)域性系統(tǒng)性金融風險。

近年來,在銀行間市場發(fā)債的基礎(chǔ)上,通過監(jiān)管部門的大力支持,交易所市場逐漸成為發(fā)行地方政府債券的重要渠道。 另外,投資者結(jié)構(gòu)方面,地方債投資主體更加多元化。傳統(tǒng)而言,地方債持有主體以銀行機構(gòu)為主。不過,從交易所債券市場投資者分布來看,地方債持有主體結(jié)構(gòu)趨于多元化,除了銀行自營外,證券公司、保險公司、基金公司等非銀機構(gòu)、理財產(chǎn)品、工商企業(yè)、境外機構(gòu)和個人等更加豐富。

目前來看,地方政府債持有結(jié)構(gòu)仍過于集中、二級市場成交還不夠活躍、投資者缺乏了解債券產(chǎn)品價值的渠道,這一定程度上限制了地方政府債券直接融資功能與價值的發(fā)揮。因此,擴大投資者范圍仍是地方債市場發(fā)展的重要方面?？煞e極探索在商業(yè)銀行柜臺銷售地方政府債券,鼓勵非金融機構(gòu)、個人投資者和境外投資者等參與地方債市場。此外,針對個人投資者額度較小問題,可借鑒美國地方政府債券運作機制,成立互助基金,讓個人投資者通過基金方式購買。(文章更多內(nèi)容詳見1月30日中國證券報觀點與觀察版。本文內(nèi)容僅代表作者個人觀點,不代表中證網(wǎng)和中國證券報立場。)