自1月4日盤(pán)中創(chuàng)下階段新高之后，內(nèi)外盤(pán)白銀期價(jià)均出現(xiàn)回落，不過(guò)近兩日再度走強(qiáng)，目前滬銀期貨主力合約重新站上3700元/千克。分析人士表示，美元指數(shù)大幅下挫利多白銀價(jià)格走勢(shì)。此外，由于一季度一般是美國(guó)經(jīng)濟(jì)低潮期，加之受關(guān)門(mén)事件影響，相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)恐難以盡如人意，因此金銀價(jià)格仍存上沖預(yù)期。

內(nèi)外盤(pán)聯(lián)袂走強(qiáng)

上周五，COMEX白銀期貨主力合約強(qiáng)勢(shì)上行，大漲2.77%至15.75美元/盎司，近兩日延續(xù)升勢(shì)，29日盤(pán)中一度觸及15.9美元/盎司，逼近1月4日高點(diǎn)15.955美元/盎司。

“在經(jīng)歷2018年年末強(qiáng)勢(shì)反彈后，白銀期價(jià)高位震蕩調(diào)整近一個(gè)月，是對(duì)前期市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向引發(fā)的上漲行情的修正。而上周五價(jià)格反彈則是由于傳言美聯(lián)儲(chǔ)或提前結(jié)束資產(chǎn)負(fù)債表縮減計(jì)劃，引發(fā)美元指數(shù)大幅下挫，而以美元計(jì)價(jià)的白銀價(jià)格相應(yīng)出現(xiàn)上漲，整體的反彈邏輯仍是炒作退出加息的預(yù)期?！敝写笃谪涃F金屬分析師趙曉君表示。

光大期貨貴金屬高級(jí)研究員展大鵬則認(rèn)為，白銀期價(jià)近兩日的表現(xiàn)源于宏觀面，而非自身基本面。具體來(lái)看：其一，美國(guó)政府關(guān)門(mén)事件有所緩解；其二，美聯(lián)儲(chǔ)官員稱(chēng)正考慮提前結(jié)束資產(chǎn)負(fù)債表縮減計(jì)劃，這兩點(diǎn)雖然提振了市場(chǎng)樂(lè)觀情緒，但在美元大幅走弱帶動(dòng)下，最終出現(xiàn)股市、商品和貴金屬市場(chǎng)共漲局面。

滬銀期貨亦不甘示弱。繼1月28日大漲1.86%之后，昨日滬銀期貨主力1906合約續(xù)漲0.84%或31元，收?qǐng)?bào)3733元/千克。

一季度仍存上沖預(yù)期

“美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期是貫穿近期白銀行情的主線，因此關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)將能有效把握一季度剩余行情。”展大鵬表示。

從金銀比價(jià)角度來(lái)看，趙曉君表示，目前金銀比價(jià)仍在75-85點(diǎn)區(qū)間維持高位震蕩?；诎足y糟糕的工業(yè)需求以及創(chuàng)紀(jì)錄的交易所庫(kù)存，白銀基本面仍處于弱勢(shì)。而黃金則在國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)帶來(lái)的金融市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、特朗普?qǐng)?zhí)政帶來(lái)的地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退帶來(lái)的貨幣政策逆轉(zhuǎn)預(yù)期這幾大主要潛在不確定因素下維持寬幅震蕩格局。兩者不同的邏輯造成當(dāng)宏觀因素不利于貴金屬走勢(shì)時(shí)，白銀會(huì)通過(guò)價(jià)格大跌來(lái)反應(yīng)，直至預(yù)期有所反轉(zhuǎn)，隨后便會(huì)以底部劇烈震蕩的報(bào)復(fù)性反彈方式進(jìn)行修正。

展望后市，趙曉君認(rèn)為，在經(jīng)歷短暫調(diào)整后，市場(chǎng)將會(huì)更加關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化以及美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于當(dāng)前數(shù)據(jù)的態(tài)度。如果數(shù)據(jù)在一季度惡化，坐實(shí)此前市場(chǎng)預(yù)期，那么市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)真正開(kāi)始退出加息甚至降息的預(yù)期會(huì)強(qiáng)化白銀價(jià)格反彈直至預(yù)期落地，美國(guó)進(jìn)入衰退進(jìn)而沖擊需求影響通脹，白銀價(jià)格則將再度陷入低迷。

展大鵬表示，從概率上來(lái)說(shuō)，一季度一般是美國(guó)經(jīng)濟(jì)低潮期，加之受政府關(guān)門(mén)事件影響，經(jīng)濟(jì)和就業(yè)數(shù)據(jù)很難盡如人意，因此金銀價(jià)格上沖概率仍較大。不過(guò)，3月中旬美聯(lián)儲(chǔ)將再一次議息，市場(chǎng)情緒充滿(mǎn)不確定性，行情沖高回落的可能性很大，投資者須注意操作節(jié)奏。