1月28日，人民幣兌美元中間價大幅調(diào)升469個基點，在岸、離岸人民幣兌美元即期匯價雙雙走高數(shù)百點，均刷新2018年7月中旬以來新高，顯示市場風險偏好繼續(xù)改善。進一步看，近期人民幣匯率大幅升值在一定程度上已表明了態(tài)度，即從全球資金流向來看，外資對人民幣資產(chǎn)態(tài)度相對樂觀。

年初以來，國內(nèi)股票、商品、債券、匯率市場同步走強，滬綜指累計反彈近5%，10年期國債收益率一度回落至3.07%，文華商品指數(shù)累計漲超4%，人民幣匯率強勢升值逾千點，股債期匯市場整體均現(xiàn)“開門紅”行情。機構分析稱，人民幣資產(chǎn)同步走強，背后的邏輯主線是全球經(jīng)貿(mào)關系有所改善、國內(nèi)逆周期政策提振市場信心、基建加碼、流動性寬松以及資產(chǎn)荒等。

從人民幣匯率表現(xiàn)來看，截至1月28日，人民幣兌美元中間價報6.7472元，較2018年底升值953個基點或1.38%，即期匯率表現(xiàn)更為強勢，其中在岸人民幣兌美元匯率28日盤中強勢升破6.73關口，上探6.7225元，較2018年年末收盤價6.8658元升值逾1400個基點，最大漲幅超2%。

本輪人民幣匯率升值主要受益于三點：一是2019年以來，全球經(jīng)貿(mào)關系有所緩和，市場風險偏好明顯改善；二是美聯(lián)儲表態(tài)偏鴿，美元指數(shù)明顯走弱；三是國內(nèi)貨幣政策、財政政策利好密集，基本面預期改善。

進一步看，這三點亦是A股出現(xiàn)反彈行情的重要邏輯，首先，股市“開門紅”主要源于風險偏好回升。從資金流動看，近幾周陸股通實現(xiàn)相對較高規(guī)模的持續(xù)凈流入，這與全球風險偏好改善相匹配。近期，海外資金繼續(xù)流入中國市場，且流入規(guī)模有所擴大。據(jù)中金公司海外團隊提供的數(shù)據(jù)，1月16日至1月23日當周，全球資金加速流入中國（包括A股、H股、紅籌股）市場股票型基金，規(guī)模為6.7億美元，高于前一周的5.7億美元。

其次，隨著強勢美元周期進入尾聲，對整個新興市場資產(chǎn)壓力都將減輕。基于對美聯(lián)儲貨幣政策收緊過快、美國經(jīng)濟面臨下行風險的擔憂，市場預期2019年美聯(lián)儲加息步伐將放緩甚至暫停，而美聯(lián)儲的政策也逐步向市場預期的方向調(diào)整，人民幣資產(chǎn)面臨的外部壓力大幅減輕。

再者，人民幣匯率走勢終將回歸基本面，A股是經(jīng)濟的“晴雨表”，兩者雙雙走強從根本上主要受益于經(jīng)濟預期企穩(wěn)，近期一系列逆周期調(diào)節(jié)政策密集出臺，有助于鞏固市場對年內(nèi)經(jīng)濟將見底企穩(wěn)的預期，這也為權益市場不斷提供新的熱點，股市局部形成賺錢效應。

站在當下，無論是從國內(nèi)政策層面還是從外圍環(huán)境角度，當前股市風險偏好有望得到一定程度提升，春節(jié)“紅包”行情可期。有機構認為，從內(nèi)外資金動作來看，外資或要更樂觀一些，近期人民幣大幅升值已表明了態(tài)度；而內(nèi)資受到2018年悲觀慣性情緒延續(xù)影響，對積極因素的反饋相對滯后，預計內(nèi)資這種悲觀慣性在春節(jié)前會跟隨外資而逐步得到修復，投資者風險偏好可以適當提升。