經(jīng)過上半月的持續(xù)反彈后，上周A股市場橫向震蕩，呈多空拉鋸僵持局面。多家私募機構(gòu)的最新策略觀點顯示，目前私募業(yè)內(nèi)對于短期內(nèi)市場能否進一步拉漲仍有較大分歧。但在北上資金開年以來持續(xù)加倉白馬藍籌、上市公司年報披露已經(jīng)拉開帷幕的背景下，私募仍然普遍看好大消費、行業(yè)績優(yōu)龍頭的投資機會。

“中場休整”

上周滬深股市在經(jīng)過前一周的震蕩彈升之后，整體橫向休整。兩市主要股指在漲跌互現(xiàn)的同時，全周漲跌幅度均不超過0.5%。具體來看，截至上周五（1月25日）收盤時，上證綜指、深證成指、中小板指當(dāng)周分別上漲0.22%、0.19%、0.39%，而創(chuàng)業(yè)板指則微跌0.32%。從市值風(fēng)格角度來看，上證50、中證100、滬深300等大盤風(fēng)格指數(shù)，則相對略強。其中，上證50、中證100指數(shù)當(dāng)周分別走強1.00%和0.75%。

從市場成交量看，雖然上周市場量能環(huán)比前一周略有下降，但全周市場量能仍延續(xù)了1月初以來較前期明顯提升的格局。上周上海市場單周成交6350億元，仍明顯好于去年12月中下旬市場弱勢探底時的成交水平。

從市場估值角度看，在上周A股整體橫向休整、滬綜指圍繞2600點一線窄幅波動的背景下，市場整體估值水平則繼續(xù)處于歷史低位。WIND最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至上周五收盤時，上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指、上證50、中證100、滬深300等七大指數(shù)的最新市盈率（整體法），分別為11.50倍、16.95倍、19.85倍、28.65倍、8.95倍、10.06倍和10.74倍。從歷史縱向?qū)Ρ葋砜?，包括?chuàng)業(yè)板指在內(nèi)，上述七大指數(shù)的估值水平，均繼續(xù)運行在歷史底部區(qū)間水平。

私募策略多空不一

在上周A股市場階段性反彈有所遇阻、滬綜指在2600點一線明顯有所承壓的背景下，私募機構(gòu)整體對于春節(jié)前后A股短中期的運行研判，出現(xiàn)明顯分歧。

聯(lián)創(chuàng)永泉投資負責(zé)人表示，今年開年以來，A股市場在政策驅(qū)動因素下展開了一輪“春季躁動”的上攻走勢，而上周主要股指則出現(xiàn)橫盤震蕩。主要原因體現(xiàn)在兩方面：一是之前一段時間的利好驅(qū)動因素逐步得到消化，而部分投資者對經(jīng)濟基本面的擔(dān)憂則重新出現(xiàn)；二是最近市場出現(xiàn)康得新等多起個股黑天鵝事件，對于市場的風(fēng)險偏好也帶來了明顯不利影響。進一步從技術(shù)分析的角度看，滬指在突破2600點之后也正面臨前期籌碼密集區(qū)域的壓力，可能需要更大的成交量能和消息面利好因素支撐。在此背景下，當(dāng)前市場在前期成交密集區(qū)附近進行蓄勢，在一定程度上也是必要。對于春節(jié)長假前后的市場運行，該私募投資人士則表示整體持中性偏樂觀態(tài)度。在主要股指下跌空間不大但是上漲也缺乏明顯動力的情況下，未來一段時間內(nèi)市場預(yù)計還將會以震蕩為主，個股結(jié)構(gòu)性行情可能會繼續(xù)相對活躍。

高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪則分析，當(dāng)前支持部分投資者繼續(xù)看多A股的利好因素，主要來自于兩個方面：一方面，估值、政策等因素，支撐部分投資者預(yù)期滬綜指在2440點一線可能成為A股的政策底、市場底；另一方面，今年開年以來，陸股通北上資金在三周多時間內(nèi)累計凈流入規(guī)模已突破300億元，這也在一定程度上傳遞出“外資持續(xù)抄底A股”的樂觀信號。但這兩方面利好因素，實際上對于A股市場未來一段時間的運行可能效力有限。具體看，一方面，2019年A股市場整體所處的國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境和外部環(huán)境，仍然存在很多不確定性因素。另一方面，自陸股通開通以來，外資累計凈買入資金已經(jīng)超過7000億元，但這些資金目前大多還處于浮虧狀態(tài)?？紤]到外資的資金運作一般是長期持有，屬于典型的左側(cè)交易，年初以來的外資動向并不會導(dǎo)致A股市場將展開一輪長期持續(xù)的上漲。整體而言，2019年A股市場長期運行趨勢可能還是“震蕩筑底”，目前并不具備全面牛市啟動的條件。

對于A股后市觀點顯著偏樂觀的巨澤投資董事長馬澄，他指出，上證綜指在1月4日創(chuàng)出2440點低點后，持續(xù)反彈三周，目前市場情緒仍然在回暖之中。從技術(shù)面角度而言，滬綜指在2440點和前期的2449點可能已經(jīng)構(gòu)成“小雙底”形態(tài)。而最近兩三個月來，國家層面出臺了降準(zhǔn)、修訂回購細則、引進長線資金入市等激活資本市場的多項重要政策措施，當(dāng)前A股全市場估值也處于歷史底部區(qū)間。因此，未來一段時間的市場表現(xiàn)，仍然值得繼續(xù)看好。