漸行漸近的科創(chuàng)板,也讓各證券公司紛紛摩拳擦掌。哪些投行能分得科創(chuàng)板承銷的一杯羹?
券商行業(yè)比較趨同的認(rèn)識(shí)是,頭部券商才可能拿到科創(chuàng)板企業(yè)承銷保薦資格。一直以來投行都非常關(guān)注業(yè)務(wù)排名,前述說法,也讓頭部券商的排名爭奪戰(zhàn)也更為激烈,很多時(shí)候就體現(xiàn)成為了價(jià)格戰(zhàn)。
和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金戰(zhàn)一樣,投行“慘烈”價(jià)格戰(zhàn)日前也引發(fā)了監(jiān)管層的關(guān)注。
首發(fā)、定增接連現(xiàn)超低傭承攬
投行業(yè)務(wù)價(jià)格戰(zhàn),素來只聽說在債券承銷領(lǐng)域開打,很少在股權(quán)融資方面也用價(jià)格戰(zhàn)來搶項(xiàng)目。然而,最近卻接連公開發(fā)生兩起大打價(jià)格戰(zhàn)的股權(quán)融資項(xiàng)目。
2019年1月10日,華夏銀行發(fā)布近300億元的定增融資,5家保薦機(jī)構(gòu)兼承銷機(jī)構(gòu)合計(jì)才拿到了41.89萬元的保薦承銷費(fèi),保薦承銷費(fèi)率才十萬分之一。
值得一提的是,擔(dān)任此次華夏銀行定增保薦承銷的5家投行,在行業(yè)要么是前十的大牌投行,要么是頗有背景的新銳投行。其中保薦機(jī)構(gòu)兼主承銷商為中信建投證券,聯(lián)合主承銷商成員還有中信證券、國泰君安證券、中銀國際證券和民生證券。
如果說5家保薦機(jī)構(gòu)拿到41.89萬元的保薦承銷費(fèi)還沒有直觀體現(xiàn)的話,可以對(duì)比此前數(shù)據(jù),更知價(jià)格戰(zhàn)有多激烈。
2016年至2018年,A股市場(chǎng)所有定向增發(fā)融資項(xiàng)目的平均保薦承銷費(fèi)率分別為0.38%、0.22%和0.17%。也就是說,華夏銀行定增融資的保薦承銷費(fèi)率不僅低于近三年全行業(yè)的平均費(fèi)率水平,僅僅是2018年A股定增融資平均保薦承銷費(fèi)率的1/170。
而在此之前的2018年10月24日,上海農(nóng)商行IPO公開競(jìng)標(biāo)保薦承銷商,包括國泰君安證券、海通證券、中信證券、中信建投證券和東方證券在內(nèi)的五大券商,也都低得讓全行業(yè)咋舌。其中,國泰君安給出的價(jià)格為保薦費(fèi)16萬元,承銷費(fèi)率0.45%;海通證券給出的報(bào)價(jià)保薦費(fèi)5萬元,承銷費(fèi)率0.05%;中信證券給出的報(bào)價(jià)為保薦費(fèi)30萬元,承銷費(fèi)率0.28%。而根據(jù)券商中國記者粗略估算,上海城商行此番IPO募資至少以10億為單位。
券商中國記者梳理過往三年,A股市場(chǎng)IPO保薦承銷費(fèi)率分別為:2016年5.44%、2017年9.33%、2018年4.01%。這三年中,單一項(xiàng)目IPO最高保薦承銷費(fèi)率更是分別達(dá)到了21.74%、23.26%和14.53%。2018年保薦承銷費(fèi)率最低的鄭州銀行,這一費(fèi)率也達(dá)到0.98%。
爭融資額,瞄準(zhǔn)頭部券商名額
“保薦承銷費(fèi)率有波動(dòng)屬于正常,但這兩個(gè)案例就不屬于正常波動(dòng)了,明顯的價(jià)格戰(zhàn)?!北本┮患倚落J投行資本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人認(rèn)為,這種極端的案例其實(shí)也就近期才有,主要還是和科創(chuàng)板密切相關(guān)。
據(jù)了解,券商通過自身的渠道基本都知道,科創(chuàng)板不可能像主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板一樣,所有投行都可參與,可能僅限于頭部券商。甚至有投行反饋給券商中國記者的信息是,參與科創(chuàng)板的投行,除了要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行保薦承銷外,還要對(duì)所推薦的項(xiàng)目進(jìn)行終身負(fù)責(zé)。而為了達(dá)到這種約束的效果,政策上可能會(huì)允許投行以自由資金入股所保薦承銷的項(xiàng)目,而且入股比例可能會(huì)突破當(dāng)前7%的上限。
“現(xiàn)在大家最關(guān)注的問題是,頭部券商如何界定,是按項(xiàng)目數(shù)還是融資額,只算股權(quán)項(xiàng)目還是債券項(xiàng)目也算上,同行在一起基本都是在互相探討這個(gè)問題?!鄙鲜鲑Y本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人介紹說。
盡管界定的標(biāo)準(zhǔn)尚未確定,但有一點(diǎn)毋庸置疑,股權(quán)項(xiàng)目肯定會(huì)計(jì)算進(jìn)來,無論是按項(xiàng)目還是融資額,多一個(gè)項(xiàng)目總是有益無害。正是基于這一考慮,各家投行從去年科創(chuàng)板提出開始,都卯足了勁在搶項(xiàng)目,尤其是本身實(shí)力位居前十的那些投行。
券商中國記者從多位投行人士處了解到,股權(quán)項(xiàng)目的爭奪,如果說之前爭奪還屬于專業(yè)較量話,元旦前到現(xiàn)在,越拉越多的進(jìn)入到了毫無技術(shù)含量的價(jià)格戰(zhàn)。上海農(nóng)商行和華夏銀行僅僅是暴露出來的兩個(gè)項(xiàng)目,還有很多沒有被曝光出來。
“我們公司內(nèi)部其實(shí)也討論過這個(gè)事情,因?yàn)楣就缎袑?shí)力在行業(yè)最多算中上,入選頭部券商自然無望,所以也沒去刻意爭奪?!睆V東一家中等規(guī)模的投行負(fù)責(zé)人介紹說,但頭部券商的爭奪戰(zhàn)卻嚴(yán)重波及到了他們的業(yè)務(wù)。
這位負(fù)責(zé)人介紹說,有一個(gè)地方國企項(xiàng)目,前期他們公司耗費(fèi)了很多時(shí)間和精力進(jìn)行維護(hù),全投行都覺得該項(xiàng)目志在必得,沒曾想到最后的招標(biāo)階段,有兩家大型投行為了搶業(yè)務(wù),完全不顧及同行利益,直接報(bào)了個(gè)地板價(jià),結(jié)果他們公司就“涼涼”了。
“為這個(gè),我們內(nèi)部還專門開會(huì)進(jìn)行了反思,老板的意思是,以后投行項(xiàng)目必須分層,有些是用來賺錢的,有些是用來競(jìng)爭排名的,名和利不能兼得的時(shí)候,那就只能顧及一頭,否則就會(huì)丟單。”這位負(fù)責(zé)人感嘆,現(xiàn)在投行業(yè)務(wù)真的難做。
投行價(jià)格戰(zhàn)引發(fā)監(jiān)管部門關(guān)注
為爭奪頭部券商進(jìn)行的投行低傭價(jià)格戰(zhàn),也引起了監(jiān)管部門和自律組織的關(guān)注。
據(jù)券商中國獲悉,中證協(xié)近日召開了專題會(huì)議,圍繞證券公司投資銀行業(yè)務(wù)收入現(xiàn)狀及如何引導(dǎo)證券行業(yè)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量、防止惡性競(jìng)爭等問題進(jìn)行了探討。證券行業(yè)達(dá)成了四點(diǎn)共識(shí),包括:
1、證券公司執(zhí)業(yè)中應(yīng)關(guān)注業(yè)務(wù)本身,提高核心業(yè)務(wù)水平,以高質(zhì)量、高附加值的服務(wù)形成證券公司核心競(jìng)爭力;
2、應(yīng)完善投資銀行內(nèi)部控制制度,合理確定價(jià)格,推動(dòng)形成公平、有序的價(jià)格機(jī)制和競(jìng)爭格局;
3、進(jìn)一步增強(qiáng)法治意識(shí),大局意識(shí),防止惡性競(jìng)爭,形成廉潔從業(yè)、公正執(zhí)法的行業(yè)風(fēng);
4、進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)自律管理,切實(shí)發(fā)揮“自律、服務(wù)、傳導(dǎo)”職責(zé),樹立好榜樣,傳播正能量,努力增強(qiáng)證券業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
會(huì)議提到,證券行業(yè)應(yīng)當(dāng)提高政治站位,增強(qiáng)政治意識(shí)和大局意識(shí),自覺維護(hù)資本市場(chǎng)長期健康發(fā)展大局和堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展的正確方向,樹立風(fēng)清氣正、公平競(jìng)爭的行業(yè)形象。當(dāng)前行業(yè)發(fā)展面臨重要的關(guān)口,推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是跨越關(guān)口的有效途徑。投資銀行是證券公司最核心的業(yè)務(wù),是證券公司專業(yè)優(yōu)勢(shì)和價(jià)值的體現(xiàn),投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展將對(duì)整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
參會(huì)代表一致認(rèn)為,當(dāng)前資本市場(chǎng)的競(jìng)爭日益激烈,證券行業(yè)應(yīng)當(dāng)牢固樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),認(rèn)真吸取前車之鑒,警惕由行業(yè)無序競(jìng)爭引發(fā)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量下降和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。證券行業(yè)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)守底線,回歸本源,優(yōu)化結(jié)構(gòu),增強(qiáng)合規(guī)意識(shí),嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)和規(guī)章制度對(duì)于以低于成本或不正當(dāng)競(jìng)爭手段招攬證券承銷業(yè)務(wù)、違反公平競(jìng)爭、破壞市場(chǎng)秩序等行為的禁止性規(guī)定。
關(guān)注中國財(cái)富公眾號(hào)
1
多重紅利催生并購“樂土” A股公司“競(jìng)逐”擬IPO資產(chǎn)
2
機(jī)器人領(lǐng)域科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速融合
3
“報(bào)行合一”擬向非車險(xiǎn)領(lǐng)域延伸
4
中證轉(zhuǎn)債指數(shù)創(chuàng)十年新高 機(jī)構(gòu)提示關(guān)注半年報(bào)績優(yōu)標(biāo)的
5
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升 賺錢效應(yīng)擴(kuò)散 機(jī)構(gòu)建議把握半年報(bào)中的業(yè)績機(jī)會(huì)
6
向“新”發(fā)力 “兩重”等重點(diǎn)項(xiàng)目牽引投資穩(wěn)中有升