原標題：戰(zhàn)略配售基金半年賺了3%，怎么做到的？因為我沒買股票啊……

2018年A股市場整體低迷，股票型基金遭遇“全軍覆沒”，但6只戰(zhàn)略配售基金卻在半年內(nèi)平均回報3%。四季報顯示，它們的共同特點是股票倉位極低，平均不足1%，有的基金甚至一股未買。

上周開始，公募基金2018年四季報的披露工作拉開帷幕，備受關(guān)注的戰(zhàn)略配售基金持倉也浮出水面。截至21日，6只戰(zhàn)略配售基金已有4只率先披露四季報，分別是嘉實3年戰(zhàn)略配售、南方3年戰(zhàn)略配售、匯添富3年戰(zhàn)略配售、華夏3年戰(zhàn)略配售。

從四季報來看，股票倉位極低是這幾只基金的共同特點，有的基金甚至一股未買。目前戰(zhàn)略配售基金仍以債券投資為主，股票投資則鐘情于藍籌白馬風(fēng)格，格力電器、中國平安、萬科A等赫然在列。

股票倉位平均不足1%

四季報顯示，4只戰(zhàn)略配售基金的持倉配置仍以固定收益類為主，股票倉位處于較低狀態(tài)，平均不足1%。

從“權(quán)益投資占基金總資產(chǎn)的比例”來看，嘉實嘉實3年戰(zhàn)略配售為0.17%，配置股票超過10只，但買的數(shù)量都非常少；匯添富3年戰(zhàn)略配售為2.06%，配置3只股票；南方3年戰(zhàn)略配售為1.73%，配置3只股票；華夏3年戰(zhàn)略配售并無權(quán)益?zhèn)}位配置。總體而言，4只戰(zhàn)略配售基金的權(quán)益持倉占比平均不足1%，處于較低水平。

4只戰(zhàn)略配售基金的權(quán)益類持倉占比

數(shù)據(jù)來源：萬得 截至1月20日

嘉實3年戰(zhàn)略配售權(quán)益配置

匯添富3年戰(zhàn)略配售權(quán)益配置

南方3年戰(zhàn)略配售權(quán)益配置

從具體股票持倉上看，戰(zhàn)略配售基金仍以參與配售的中國人保為主。在其余股票持倉中，也是以傳統(tǒng)偏穩(wěn)健的白馬藍籌為主，如格力電器、中國平安等，但倉位相對微小。

此前，招商、易方達、南方、匯添富4只戰(zhàn)略配售基金位列戰(zhàn)略中國人保投資者名單中。此次四季報，匯添富3年戰(zhàn)略配售也首次披露了對保險行業(yè)的看法：

“股票方面，本基金參與了中國人保的戰(zhàn)略配售，獲得了7485萬股的配售。我們看好保險行業(yè)在未來受益于消費結(jié)構(gòu)升級，具有巨大的發(fā)展空間。同時中國人保在財險等細分行業(yè)里具有龍頭地位，另外我們認為在獲配價格上也有較大的安全邊際?！?/p>

變身債基避開股市下跌

從去年6月至9月，由于“獨角獸”沒有出沒，本來奔著“獨角獸”而來的戰(zhàn)略配售基金一度“變身”債券基金。

2018年三季報數(shù)據(jù)顯示，除招商外其余5只戰(zhàn)略配售基金的債券投資占比均在90%以上。其中易方達、華夏和南方3只基金的債券投資比例甚至在95%以上。

雖然有人吐槽戰(zhàn)略配售基金過高的債券配置，但也正因為此才成功避開了股市的一波下跌。數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日，6只戰(zhàn)略配售基金成立以來平均回報為3.26%。

當前，戰(zhàn)略配售基金仍以固定收益類配置為主的原因，或許正如嘉實3年戰(zhàn)略配售基金所言：

報告期內(nèi)本基金無合意可參與戰(zhàn)略配售的投資標的，故本著穩(wěn)健投資原則，以固收類投資為主，構(gòu)建高信用等級高流動性組合，主要配置存單、利率債及高等級信用債，并通過不同期限正逆回購套利獲取收益增厚。

四季報顯示，各只基金的債券持倉，多以金融債、同業(yè)存單、高等級信用債為主，偏穩(wěn)健風(fēng)格。

以南方3年戰(zhàn)略配售基金債券持倉為例，同業(yè)存單（CD）占比不小。正如其四季報所言：投資運作上，南方戰(zhàn)略配售的固定收益類投資注重安全性和流動性，配置上以同業(yè)存單為主，并配置了一定比例的高等級信用債以提升收益。

以嘉實3年戰(zhàn)略配售債券前五名持倉為例，配置了4只同業(yè)存單（CD），1只國開債。

聚焦固收領(lǐng)域，對創(chuàng)新經(jīng)濟樂觀

對4只戰(zhàn)略配售基金來說，四季報對市場的分析和基金的運作，很大程度上變成了對固收領(lǐng)域的操作分析和展望。

華夏3年戰(zhàn)略配售：報告期內(nèi)，基金適度提升了持倉久期。

匯添富3年戰(zhàn)略配售：在第四季度，主要是買入中長期利率債券和信用債券，減持短期融資券和存單，增加了組合中債券的比重和久期，并且提高了組合的杠桿。

嘉實3年戰(zhàn)略配售：報告期內(nèi)以固收類投資為主，構(gòu)建高信用等級高流動性組合，主要配置存單、利率債及高等級信用債，并通過不同期限正逆回購套利獲取收益增厚。

南方3年戰(zhàn)略配售：配置上以同業(yè)存單為主，并配置了一定比例的高等級信用債以提升收益。

對于未來權(quán)益市場展望，匯添富3年戰(zhàn)略配售基金指出：

我們判斷在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，創(chuàng)新驅(qū)動增長是大勢所驅(qū)。未來在互聯(lián)網(wǎng)科技、生物醫(yī)藥、高端裝備制造、高端服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域，將會涌現(xiàn)出一批世界級的優(yōu)秀企業(yè)。與此同時，我國資本市場開放的力度加快，對實體經(jīng)濟的支持穩(wěn)步向前，一批代表著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的優(yōu)秀企業(yè)將進入資產(chǎn)市場。這意味著未來戰(zhàn)略配售基金將發(fā)揮積極作用，將面臨大量優(yōu)質(zhì)的潛在投資標的。

下一階段，我們將充分發(fā)揮匯添富強大的投研能力，加大代表中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)的深入研究，對擬上市的企業(yè)，尤其是具有戰(zhàn)略地位的龍頭企業(yè)進行深入研究，努力把握戰(zhàn)略配售機會，積極為投資者創(chuàng)造價值。

對于未來宏觀經(jīng)濟與債市投資未來展望，南方3年戰(zhàn)配指出：

一季度經(jīng)濟下行壓力仍然較大，政策方面，無論是央行創(chuàng)設(shè) TMLF，還是中央經(jīng)濟工作會議對于貨幣政策的表態(tài)，都確認了貨幣政策將繼續(xù)維持寬松。不過，地方債發(fā)行計劃提前，對債券市場有一定的供給沖擊，對一季度的社融和基建也有積極影響，這是年初存在的不確定性因素之一。利率債方面，中長期收益率下行的時間和空間都還存在，但短期受到地方債發(fā)行提前的影響，或存在一定擠出效應(yīng)。信用債方面，年初信用債配置需求較高，前期信用債下行節(jié)奏較利率債偏慢，存在一定利差收窄的空間。