銀保監(jiān)會(huì)近日批準(zhǔn)中國(guó)銀行發(fā)行不超過(guò)400億元無(wú)固定期限資本債券，這是我國(guó)商業(yè)銀行獲批發(fā)行的首單永續(xù)債，標(biāo)志著永續(xù)債正式開(kāi)閘。發(fā)行永續(xù)債有利于銀行增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力、夯實(shí)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有助于豐富債券市場(chǎng)投資品種，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康良性發(fā)展，滿(mǎn)足投資者多樣化需求。

首先，永續(xù)債的發(fā)行有利于商業(yè)銀行更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2018年商業(yè)銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為134.69萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.2%，在社會(huì)融資規(guī)模中占絕大部分。同時(shí)，信托貸款、委托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額均呈收縮態(tài)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)主體的融資需求更多被資本金占用相對(duì)更高的信貸資金滿(mǎn)足。

對(duì)銀行而言，加大信貸投放需要“本錢(qián)”。銀行資本充足率是資本凈額與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)之比，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)擴(kuò)張的“大頭”是貸款。近幾年，銀行業(yè)貸款增速高于利潤(rùn)增速，意味著若僅靠?jī)?nèi)源性補(bǔ)充，每隔一段時(shí)間銀行一定會(huì)出現(xiàn)資本充足率的下降。同時(shí)，資本監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)不斷提升，迫使銀行進(jìn)一步補(bǔ)充資本。在此背景下，永續(xù)債作為外源性資本補(bǔ)充的工具之一，可以增強(qiáng)銀行資本實(shí)力，緩解信貸投放帶來(lái)的資本金壓力。

其次，與國(guó)際同業(yè)相比，當(dāng)前我國(guó)銀行業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理性有待提升，體現(xiàn)在其他一級(jí)資本厚度不足，永續(xù)債發(fā)行有利于改善這一現(xiàn)象。銀行的資本金包括核心一級(jí)資本、其他一級(jí)資本和二級(jí)資本。目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率十分接近一級(jí)資本充足率，這也從側(cè)面反映了國(guó)內(nèi)其他一級(jí)資本工具較為匱乏。相比國(guó)際同業(yè)，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)補(bǔ)充其他一級(jí)資本的工具僅只有優(yōu)先股，并且只有上市銀行能夠發(fā)行。永續(xù)債作為債權(quán)型工具，發(fā)行人不受上市與否的限制，可以直接補(bǔ)充銀行其他一級(jí)資本，改善資本結(jié)構(gòu)中其他一級(jí)資本占比較低的問(wèn)題。

再次，永續(xù)債開(kāi)閘意味著商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新邁出實(shí)質(zhì)性步伐，未來(lái)銀行多渠道補(bǔ)充資本仍有空間。當(dāng)下銀行資本補(bǔ)充工具主要有普通股、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、二級(jí)資本債等，在監(jiān)管部門(mén)的鼓勵(lì)下，預(yù)計(jì)未來(lái)銀行補(bǔ)充資本的路徑將不斷拓寬，還可以繼續(xù)探索發(fā)行轉(zhuǎn)股型二級(jí)資本債券，進(jìn)一步豐富投資品種。

進(jìn)一步看，永續(xù)債的發(fā)行有利于促進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)揮企業(yè)融資功能，進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，減輕商業(yè)銀行依靠資本市場(chǎng)融資的壓力。商業(yè)銀行永續(xù)債可以豐富債券品種，增加債券供給。同時(shí)，考慮到永續(xù)債含有減記或轉(zhuǎn)股等吸收損失條款，對(duì)發(fā)行人主體信用等級(jí)要求較高，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)未來(lái)發(fā)行主體集中于AA+級(jí)（含）以上的銀行。相比于其他長(zhǎng)期債券，商業(yè)銀行永續(xù)債信用風(fēng)險(xiǎn)較低，將吸引低風(fēng)險(xiǎn)偏好的長(zhǎng)期投資者。