“2018年，是有記錄以來最糟糕的一年，93%的資產(chǎn)縮水，比大蕭條時(shí)期還嚴(yán)重?！钡乱庵俱y行在2018年底發(fā)布的這一統(tǒng)計(jì)，描繪了金融市場(chǎng)這一年是多么動(dòng)蕩。

面對(duì)市場(chǎng)的巨大不確定性，做好資產(chǎn)配置工作變得更加重要。

比如，在全球資產(chǎn)縮水的大背景下，2018年純債基金的平均收益率高達(dá)6.15%，大幅跑贏了主動(dòng)股票型基金同期-24.49%的平均收益率。不難看出，運(yùn)用大類資產(chǎn)配置策略，更能有效分散和抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高投資組合收益。

然而，普通投資者把握資產(chǎn)配置難度太大，2019年該如何配置資產(chǎn)？

借助專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)尤為關(guān)鍵。近日，中國銀行個(gè)人金融資產(chǎn)配置專家組發(fā)布《2019年中國銀行個(gè)人金融資產(chǎn)配置策略報(bào)告》，該報(bào)告開創(chuàng)了商業(yè)銀行首次面向市場(chǎng)發(fā)布資產(chǎn)配置策略的先河。

這份報(bào)告對(duì)2019年全球大類資產(chǎn)的趨勢(shì)進(jìn)行了詳細(xì)的分析，觀點(diǎn)鮮明，并不晦澀難懂；加上具有較強(qiáng)可操作性，能滿足客戶大類資產(chǎn)配置的需要。以下是這份報(bào)告的精華。

一、資產(chǎn)配置定成敗

經(jīng)歷了2018年的資產(chǎn)價(jià)格普跌，很多投資者的資產(chǎn)損失嚴(yán)重，原因之一就是忽略了資產(chǎn)配置在投資管理上的重要性。晨星曾在一份研究報(bào)告中提到，“資產(chǎn)配置是組合管理決策制定過程中最重要的環(huán)節(jié)”。

不過，市場(chǎng)波詭云譎，各類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益特征復(fù)雜，個(gè)人投資者把握難度太大，借助專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)成為最省心、高效的方式。中行推出的銀行業(yè)首份資產(chǎn)配置報(bào)告，就為投資者提供了一份2019年的投資指南。

《報(bào)告》由中國銀行充分發(fā)揮集團(tuán)全球化和綜合化優(yōu)勢(shì)，通過“中國銀行個(gè)人金融資產(chǎn)配置專家組”和中銀國際證券，整合境內(nèi)外分支機(jī)構(gòu)和外部單位智力資源首次對(duì)外發(fā)布。

這份報(bào)告有如下幾個(gè)特點(diǎn)：一是資產(chǎn)類別最全，涵蓋全球主要市場(chǎng)和股、債、匯、商等領(lǐng)域；二是精選了足夠豐富的產(chǎn)品供客戶配置需要，可操作性強(qiáng)；三是這是一份動(dòng)態(tài)調(diào)整、有錯(cuò)必糾的報(bào)告。

值得關(guān)注的是，中國銀行將密切跟蹤市場(chǎng)變化，每周都通過《資產(chǎn)配置策略周報(bào)》動(dòng)態(tài)調(diào)整客戶資產(chǎn)配置之戰(zhàn)術(shù)配置，幫助客戶達(dá)成財(cái)富管理目標(biāo)，為客戶提供專業(yè)的財(cái)富管理服務(wù)。

有先哲曾云：“要前瞻多長(zhǎng)，就須回看多遠(yuǎn)”?！秷?bào)告》認(rèn)為，過去三年，全球資產(chǎn)價(jià)格大都發(fā)生反轉(zhuǎn)，“背后是全球經(jīng)濟(jì)尤其是中美經(jīng)濟(jì)與政策的轉(zhuǎn)變?！?/p>

隨著過去三年的全球復(fù)蘇結(jié)束，中美的經(jīng)濟(jì)分化、政策分化，中美利率在交織后分道揚(yáng)鑣，決定著全球資產(chǎn)價(jià)格?！爸袊鴮⒁愿罅Χ雀母镩_放替代更寬松，美聯(lián)儲(chǔ)加息最早上半年終止，全球財(cái)政政策將是減稅競(jìng)爭(zhēng)。”

《報(bào)告》從估值、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、宏觀政策等方面分析了各種資產(chǎn)，以及基于對(duì)未來3-5年的長(zhǎng)期判斷，給出2019年資產(chǎn)配置建議：“超配中國資產(chǎn)，等待美債底部?！?/p>

二、2019，超配中國資產(chǎn)

眾所周知，按照現(xiàn)代投資組合理論，通過配置相關(guān)性低的資產(chǎn)組合，有助于控制組合風(fēng)險(xiǎn)、提高收益。不過，這需要專業(yè)的投資能力去優(yōu)中選優(yōu)、規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

對(duì)于2019年，《報(bào)告》給出的具體配置建議是，“超配中國資產(chǎn)，全年重配A股、債券；低配美國資產(chǎn)，減持美股等待美債底部機(jī)會(huì)；其他權(quán)益市場(chǎng)，印度積極關(guān)注，香港謹(jǐn)慎推薦，英國、日本標(biāo)配，歐元區(qū)保守；大宗方面，原油震蕩，黃金標(biāo)配；外匯方面澳元可以看高一線，日元謹(jǐn)慎推薦，美元保守?！?/p>

具體來看，權(quán)益市場(chǎng)值得關(guān)注的有：

1.新興市場(chǎng)中建議超配優(yōu)秀經(jīng)濟(jì)體，如印度、中國?！?019年A股在風(fēng)險(xiǎn)釋放之后有望迎來趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，有望成為全球最好的權(quán)益資產(chǎn)之一，風(fēng)格往新興和成長(zhǎng)板塊遷移。”

2.港股。目前處于全球估值洼地，“會(huì)在美元利率接近中性利率后出現(xiàn)估值修復(fù)行情”。

中性判斷和風(fēng)險(xiǎn)較大的有：

1.美股收益波動(dòng)將加劇，吸引力進(jìn)一步下降；

2.從歐洲來看，英國富時(shí)100成分股公司歸母凈利潤(rùn)仍保持較高增幅，估值優(yōu)勢(shì)相對(duì)突出，可適當(dāng)關(guān)注；

3.日本股市的上漲空間受限，全年高位震蕩或小幅回落的概率較大。

從債券市場(chǎng)看：

1.美國債券2019年維持低配。短久期機(jī)會(huì)更大，預(yù)計(jì)長(zhǎng)債利率中樞提升40bp；中資美元債2019年吸引力上升，高質(zhì)量短久期債券具備較好配置價(jià)值；

2.中國貨幣市場(chǎng)利率預(yù)計(jì)維持低位，短期銀行理財(cái)收益率以企穩(wěn)為主；2019年中國利率債尤其是長(zhǎng)端品種仍有投資價(jià)值，建議重點(diǎn)關(guān)注高等級(jí)信用債、提前布局可轉(zhuǎn)債。

從外匯市場(chǎng)看，美元指數(shù)上行壓力增大，非美貨幣反彈可期。其中，澳元看高一線，核心在于經(jīng)濟(jì)基本面；加元有望出現(xiàn)先弱后強(qiáng)的格局；避險(xiǎn)情緒將對(duì)日元表現(xiàn)形成直接利好；人民幣將跟隨美元指數(shù)雙向波動(dòng)加大，在合理均衡水平上動(dòng)態(tài)調(diào)整。

從商品市場(chǎng)來看，預(yù)計(jì)明年原油寬幅震蕩的概率較高；預(yù)計(jì)黃金價(jià)格將筑底尋求向上突破，不過黃金供求關(guān)系對(duì)黃金價(jià)格上升支持動(dòng)能不強(qiáng)。

三、資產(chǎn)配置模式創(chuàng)新

作為首份商業(yè)銀行資產(chǎn)配置報(bào)告，這一報(bào)告的特點(diǎn)是觀點(diǎn)清晰、邏輯性強(qiáng)，對(duì)資產(chǎn)配置有很強(qiáng)的實(shí)際指導(dǎo)意義。

這份報(bào)告，也是中行推動(dòng)資產(chǎn)配置模式創(chuàng)新的一部分。2018年，中行結(jié)合客戶需求和金融科技趨勢(shì)，組建首屆個(gè)人金融資產(chǎn)配置專家組，形成資產(chǎn)配置專業(yè)化決策體系，從而推動(dòng)市場(chǎng)專業(yè)觀點(diǎn)與商業(yè)銀行個(gè)人客戶投資決策緊密融合。

中行財(cái)富管理與私人銀行部還通過多種方式加強(qiáng)客戶資產(chǎn)配置工作，打造智能、簡(jiǎn)約、高效的金融產(chǎn)品和系統(tǒng)。

具體來看，一是推出智能投顧產(chǎn)品“中銀慧投”，提供線上線下一體化的智能投顧和資產(chǎn)診斷服務(wù)。截至2018年末，中銀慧投智能組合交易量突破54億元，交易客戶超過10萬人。

二是成功投產(chǎn)投資產(chǎn)品銷售平臺(tái)，大幅增強(qiáng)一體化、智能化銷售能力。

三是優(yōu)化手機(jī)銀行功能，打造高頻高粘性泛金融場(chǎng)景平臺(tái)。

四是深化大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營(yíng)銷，擴(kuò)大客戶關(guān)系管理系統(tǒng)數(shù)據(jù)范圍至全量個(gè)人客戶。

隨著資產(chǎn)配置專業(yè)化持續(xù)推進(jìn)，客戶粘性不斷增強(qiáng)。持有基金、自營(yíng)理財(cái)產(chǎn)品的客戶規(guī)模較上一年末增幅高達(dá)52.11%、32.85%。

與此同時(shí)，個(gè)人客戶資產(chǎn)逐步告別以單一存款為主的分布結(jié)構(gòu)，投資類金融資產(chǎn)存量規(guī)模貢獻(xiàn)度較上一年末提升2.36個(gè)百分點(diǎn)。

隨著大資管新規(guī)的不斷推進(jìn)和理財(cái)子公司的逐步成立，資產(chǎn)配置工作將成為商業(yè)銀行的一場(chǎng)“軍備競(jìng)賽”。通過資產(chǎn)配置服務(wù)模式創(chuàng)新，中行為客戶提供一攬子綜合服務(wù)的專業(yè)財(cái)富管理模式功效彰顯，也為商業(yè)銀行在資產(chǎn)配置服務(wù)上提供了有益的探索。（CIS）

原標(biāo)題：大行出手！銀行業(yè)首份個(gè)人金融資產(chǎn)配置報(bào)告發(fā)布，2019方向有了