中國財富網(wǎng)訊(毛超)北京時間1月10日,美股實現(xiàn)四連陽走勢,道瓊斯工業(yè)指數(shù)臨近突破24000點大關(guān),原油價格觸底反彈跡象,新興市場整體的市場情緒回暖。近期各大市場逐漸收復(fù)跌幅,是否預(yù)示全球的風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)暖?

對此,中國財富網(wǎng)采訪了光大銀行金融市場部分析師周茂華。周茂華認為,近期市場情緒修復(fù)不代表市場出現(xiàn)趨勢轉(zhuǎn)暖,美股市場未來仍面臨幾大逆風(fēng)。

對經(jīng)濟前景擔(dān)憂 造成美股此前大幅調(diào)整

周茂華認為,此前美股的劇烈波動,源于市場對未來全球經(jīng)濟下滑與金融環(huán)境收緊的憂慮。2018年10月以來,全球主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體趨緩,全球各大主要經(jīng)濟體的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)整體趨緩,全球經(jīng)濟上漲動力不足。同時,貿(mào)易摩擦和歐美政治風(fēng)險與金融市場波動等因素,將產(chǎn)生經(jīng)濟放緩的壓力。此外,原油價格回落,投資者擔(dān)憂全球經(jīng)濟放緩影響原有需求,原油價格跌跌不休反過來加劇了投資者對悲觀情緒,進一步加劇原油價格下行。

其次,金融環(huán)境趨緊。全球主要經(jīng)濟體先后采取了緊縮的金融政策,美聯(lián)儲此前的加息、縮表計劃沒有大轉(zhuǎn)向,將持續(xù)向市場抽走流動性;歐元區(qū)在2018年12月退出“歐版量化寬松政策(QE)”,歐洲央行預(yù)計在2019年可能啟動利率正?；?加拿大、印度、韓國等也先后加入政策收緊隊伍。全球金融環(huán)境收緊將對全球經(jīng)濟、金融資產(chǎn)估值構(gòu)成壓力。

2009年以來,美聯(lián)儲的“超級貨幣政策試驗”,釋放了大量流動性,推升美股估值持續(xù)攀升,10年納斯達克指數(shù)上升了5倍多;2017年底,美國釋放減稅大禮包,再度推升美股估值。

周茂華認為,隨著美聯(lián)儲的政策正常化的效果逐步顯現(xiàn),美股估值將回歸基本面。在全球經(jīng)濟趨緩預(yù)期愈來愈強烈的情況下,美股估值承壓,美國存在下行風(fēng)險。

多重邊際改善 美股市場情緒逐步回暖

周茂華表示,近期美股市場情緒回暖主要是受到幾個因素的疊加共振,政策、市場等多方面發(fā)生了邊際改善。主要是受到了美聯(lián)儲釋放鴿派言辭,中美貿(mào)易協(xié)議釋放利好消息,此外,美股此前大幅下挫,技術(shù)上存在調(diào)整需求。

首先,美聯(lián)儲釋放鴿派言辭。美聯(lián)儲在近期利率決議上預(yù)計2019年加息次數(shù)下調(diào)至兩次,美聯(lián)儲主席鮑威爾的言辭轉(zhuǎn)向“鴿派”,一定程度上舒緩市場對金融環(huán)境過快趨緊的憂慮。

其次,中美貿(mào)易協(xié)議傳出利好。特朗普近期不斷釋放對中美達成協(xié)議的樂觀預(yù)期,中美經(jīng)濟作為全球經(jīng)濟的核心引擎,貿(mào)易協(xié)定利好有助于舒緩?fù)顿Y者對全球經(jīng)濟前景的悲觀預(yù)期。

第三,技術(shù)性修復(fù)動能。2018年10月以來,美股整體以及累計較大跌幅,市場對負面消息已經(jīng)有所消化。近期多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示,美國經(jīng)濟動能穩(wěn)健,以及美國減稅效果緩步釋放,對美國經(jīng)濟前景的預(yù)期也在修復(fù)。

美股長期向上 但短期內(nèi)難有“大漲”行情

周茂華認為,從基本面與政策面走勢看,美股短期仍難有趨勢性上漲行情。

首先,全球經(jīng)濟短期仍存在下行壓力。從全球主要經(jīng)濟體情況看,美國減稅效果逐步減弱,貿(mào)易環(huán)境不佳對美國影響逐步顯現(xiàn)等,以及近幾個月公布的一系列經(jīng)濟指標看,美國經(jīng)濟增速大概率放緩是;中國經(jīng)濟短期受信用收縮影響,經(jīng)濟仍存在一定下行壓力;歐日經(jīng)濟體受外貿(mào)放緩及內(nèi)需疲弱影響,經(jīng)濟疲弱,歐洲受到貿(mào)易爭端、歐洲政治風(fēng)險,歐元區(qū)經(jīng)濟短期仍有下降風(fēng)險。

其次,金融環(huán)境漸進收緊趨勢未變。美聯(lián)儲將繼續(xù)削減資產(chǎn)負債表,美元流動性在逐步趨緊,對全球的企業(yè)的再融資造成壓力,美元利率趨于上行。

第三,美股企業(yè)回購股票力度將下降。在全球經(jīng)濟承受放緩壓力,全球美元流動性趨緊將繼續(xù)推升美元利率,以及美國稅改效果減弱影響,美國企業(yè)回購股票的動力可能大不如前,削弱美股上行動能。

另外,隨著美國經(jīng)濟放緩,貿(mào)易壁壘對美國企業(yè)影響逐步顯現(xiàn),新興市場的估值的優(yōu)勢將逐步顯現(xiàn),一旦新興市場經(jīng)濟放緩風(fēng)險降低,資金可能會轉(zhuǎn)向新興市場資產(chǎn)。