昨日小米股價重挫逾7%,創(chuàng)上市以來新低,相對發(fā)行價跌幅達(dá)30%;同樣被譽(yù)為新經(jīng)濟(jì)代表的美團(tuán)點評,上市以來股價跌幅逾36%。成交方面,2018年12月份以來,小米日均成交額3.35億港元,美團(tuán)則維持在3億港元左右,被稱為新經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)第一股的華興資本同期日均成交額僅184萬港元,成交均陷入低迷。

實際上這并非個例,幾乎成為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴港上市后的普遍現(xiàn)象。經(jīng)緯中國聯(lián)合創(chuàng)始人張穎在朋友圈表示,近一年多在港上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè),包括美團(tuán)、小米,日均交易量基本只是同級別公司在美股的1/5甚至1/10。面對這樣尷尬的現(xiàn)狀,在A股科創(chuàng)板即將創(chuàng)立、創(chuàng)業(yè)板面臨復(fù)蘇之際,港股市場還有多少競爭力?

仔細(xì)分析,造成這種大面積破發(fā)尷尬局面的部分原因主要來自新經(jīng)濟(jì)企業(yè)本身。

首先,大部分新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市之前經(jīng)過多輪融資,招股時估值已經(jīng)偏高。比如美團(tuán)在招股時市盈率已超過50倍,2017年上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)如眾安在線、雷蛇、易鑫等,在缺乏盈利能力基礎(chǔ)下以約50倍市盈率大幅超過同業(yè)估值招股,當(dāng)市場炒作新經(jīng)濟(jì)的熱潮降溫后,高估值的新經(jīng)濟(jì)股無疑將面臨價值回歸的過程。

同時,香港市場的價值投資理念比較貼近歐美市場,且以機(jī)構(gòu)投資者參與為主,他們更青睞以低風(fēng)險、高效運(yùn)營和管理來獲得市場競爭力,創(chuàng)造高額利潤。從這個角度來說,如果新經(jīng)濟(jì)企業(yè)缺乏盈利模式,只是用流量和未來商業(yè)前景撐起高估值,很難成為機(jī)構(gòu)高配的對象。

除去自身原因外,外部因素也是造成新經(jīng)濟(jì)企業(yè)大面積破發(fā)的一大誘因。2018年下半年,香港IPO(新股首發(fā))募資總額達(dá)2361.5億港元,市場資金被新股擠占的比例較大;另一方面,2018年以來香港的資金成本上升,也減弱了投資者買賣股票及打新股的欲望。

香港資本市場是資金自由流通的市場,而這個優(yōu)勢是A股目前所欠缺的。而且,香港市場外資參與程度及國際化程度相對較高,投行能夠幫助上市公司進(jìn)行再融資、收購合并,在推動公司國際化方面也有優(yōu)勢。加上去年4月底啟動上市制度改革,目前的運(yùn)作機(jī)制與歐美市場并無實質(zhì)區(qū)別,國際機(jī)構(gòu)投資者對于香港市場也高度認(rèn)可并充分參與。因此可以說,即使遭遇大面積破發(fā)、新股交投不活躍,也不會顯著削弱港交所在吸引新經(jīng)濟(jì)企業(yè)方面的競爭力,香港仍將是內(nèi)地公司海外上市的首選。在新舊經(jīng)濟(jì)增長動力轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段,內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)企業(yè)存在強(qiáng)勁的融資需求,從IPO排隊情況來看,仍然有源源不斷的內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)企業(yè)準(zhǔn)備2019年赴港上市,香港作為海外上市地的競爭力依然十分強(qiáng)勁。雖說A股即將推出的科創(chuàng)板會將部分優(yōu)秀的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)留在境內(nèi),但港股和A股市場之間并不構(gòu)成競爭關(guān)系,而是給了新經(jīng)濟(jì)企業(yè)更多的選擇機(jī)會。

市場有跌就有漲。近期新股表現(xiàn)低迷,放在歷史的長河中來看只是周期的一個階段,一旦大市回暖,新股表現(xiàn)也會水漲船高,我們相信市場的自我平衡與修復(fù)能力,經(jīng)過市場的調(diào)整和積累,圍繞這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè),將會慢慢形成一個健康、專業(yè)、理性的投資生態(tài)圈。