數(shù)據(jù)顯示,香港市場上半年有101只新股上市,同比增長49%。不過,與上市潮一同出現(xiàn)的還有破發(fā)潮。伴隨港股市況轉(zhuǎn)弱及科技股投資降溫,新經(jīng)濟(jì)股連連遭遇“滑鐵盧”,陷入剛上市即破發(fā)的窘境。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的港股市場上,再花哨的商業(yè)模式和發(fā)展前景,最終都要?dú)w結(jié)于公司的盈利能力和現(xiàn)金流水平,估值泡沫難以持續(xù)。不過,在新能源、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新興領(lǐng)域快速發(fā)展的當(dāng)下,真正優(yōu)質(zhì)的成長企業(yè)終將脫穎而出。此輪調(diào)整擠去新經(jīng)濟(jì)股中的估值泡沫,有助于市場的長遠(yuǎn)發(fā)展。

新經(jīng)濟(jì)股掀起“破發(fā)潮”

今年以來,內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)企業(yè)正以前所未有的熱情擁抱港股市場。5月4日,平安好醫(yī)生在香港聯(lián)交所主板掛牌交易。正式交易前的配售期間,該股曾遭遇投資者瘋搶,超額認(rèn)購653倍,凍結(jié)資金超過3768億港元。7月11日,“同股不同權(quán)”第一股小米集團(tuán)正式掛牌上市,發(fā)行價(jià)格為17港元。此外,指尖躍動(dòng)、映客互娛、51信用卡等一大批新經(jīng)濟(jì)企業(yè)也于近期在港股市場集體亮相。

不過,與去年和今年年初新經(jīng)濟(jì)股的“一簽難求”相比,近期上市的公司感受到的則是陣陣“寒意”。平安好醫(yī)生在上市當(dāng)月遭遇“八連跌”;雅生活服務(wù)和欣融國際上市首日跌逾20%;雖然后續(xù)股價(jià)連續(xù)攀升,但小米集團(tuán)在上市當(dāng)日也沒有打破“破發(fā)”的魔咒,收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌1.18%。

與此同時(shí),去年9月IPO、被稱為“互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)第一股”的眾安在線,市值最高峰時(shí)達(dá)到1400億港元,如今僅剩不足700億港元,縮水逾五成;而去年11月登陸港股,有著“網(wǎng)絡(luò)文學(xué)第一股”稱號(hào)的閱文集團(tuán),市值最高時(shí)接近千億港元,而目前僅剩690億港元,蒸發(fā)逾三成。除了眾安在線、閱文集團(tuán)和平安好醫(yī)生,被稱為“新經(jīng)濟(jì)五劍客”的另外“兩劍客”——易鑫集團(tuán)、雷蛇目前股價(jià)較其發(fā)行價(jià)均已“腰斬”。

盡管遭到冷遇,但這些內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)公司赴港上市的步伐并未因此而停止。6月25日,美團(tuán)點(diǎn)評(píng)以“同股不同權(quán)”身份申請(qǐng)赴港上市,并在港交所披露了招股說明書;B2B電商鋼材交易平臺(tái)上海找鋼網(wǎng)信息科技股份有限公司,已向港交所提交上市申請(qǐng)。此外,螞蟻金服、陸金所、滬江教育、拼多多、點(diǎn)融網(wǎng)等也都在摩拳擦掌。

為何這些企業(yè)不惜“流血”也要扎堆去香港上市?對(duì)此,多位業(yè)內(nèi)人士分析稱,最主要的原因就是香港市場掛牌門檻低,特別是自今年4月30日起,港交所正式接受尚未盈利的生物科技公司、采取雙重架構(gòu)及尋求第二地上市的企業(yè)赴港掛牌上市,為相關(guān)公司掃清了“障礙”。

再從上市地的選擇來看,A股IPO和并購重組審核趨嚴(yán),而美股上市費(fèi)用高昂,文化、語言以及法律也存在差異,常常會(huì)讓企業(yè)感覺“遙遠(yuǎn)而陌生”。與之相比,港股市場的相對(duì)優(yōu)勢(shì)和吸引力最大。

此外,港股市場是全球成熟資本市場之一,資金進(jìn)出自由。擬上市公司在港股IPO無需排隊(duì),定價(jià)不受干預(yù),沒有融資金額的限制,一些新經(jīng)濟(jì)明星企業(yè)還有可能獲得進(jìn)一步的估值溢價(jià)。

“從以往經(jīng)驗(yàn)來看,新股的首發(fā)市盈率水平整體高于恒生指數(shù)的市盈率水平。這意味著這是個(gè)‘喜新厭舊’的資本市場,總是給予新股比存量股更高的估值水平?！睖弦晃桓酃煞治鋈耸勘硎?。

德勤最新分析顯示,2018年下半年,香港市場將有最少5只、每只融資額最少100億港元的新股,以新經(jīng)濟(jì)模型運(yùn)作并與金融服務(wù)、科技和消費(fèi)行業(yè)相關(guān)的企業(yè)登場。